銀行股的走勢(shì)可能代表著一種預(yù)期！
今天早盤，A股銀行股幾乎全線殺跌，國(guó)有五大行跌幅較大，農(nóng)業(yè)銀行一度殺跌超5%，工商銀行跌超4%，交通銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行跌超3%。工商銀行(601398)、建設(shè)銀行(601939)、交通銀行(601328)近5個(gè)交易日累計(jì)跌超10%，中國(guó)銀行(601988)、農(nóng)業(yè)銀行(601288)累計(jì)跌超8%。A50亦一度跳水。與此同時(shí)，市場(chǎng)再度出現(xiàn)“銀行殺跌，個(gè)股普漲”的格局。
那么，這究竟代表了一種怎樣的預(yù)期？國(guó)泰君安(601211)認(rèn)為，考慮到9月美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息已基本確認(rèn)，同時(shí)國(guó)內(nèi)出口商結(jié)匯需求的順周期釋放也在推動(dòng)匯率走強(qiáng)，內(nèi)外部宏觀環(huán)境共振意味國(guó)內(nèi)二次降息的概率大增。從此前的市場(chǎng)走勢(shì)來看，若降息預(yù)期出現(xiàn)，銀行股基本上都會(huì)有一段調(diào)整。相應(yīng)地，個(gè)股表現(xiàn)則有起色。國(guó)金證券(600109)張馳認(rèn)為，9月若能明顯降息將“吹響”市場(chǎng)進(jìn)攻“號(hào)角”。
銀行股集體下跌
今天早盤，銀行股再現(xiàn)集體殺跌。農(nóng)業(yè)銀行跌幅居前，一度跌超5%。工商銀行緊隨其后，跌幅一度超過4%。銀行板塊中，國(guó)有五大行跌幅整體居前，中國(guó)銀行、交通銀行、建設(shè)銀行跌超3%。工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行近5個(gè)交易日累計(jì)跌超10%，中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行累計(jì)跌超8%。跟隨銀行股殺跌的還有昨天表現(xiàn)出色的中國(guó)石化(600028)等大盤藍(lán)籌股。
值得注意的是，昨天農(nóng)業(yè)銀行幾乎是銀行板塊中表現(xiàn)最好的股票，漲幅一度超過3%。農(nóng)業(yè)銀行成為國(guó)有四大行梯隊(duì)中唯一一家營(yíng)收、凈利實(shí)現(xiàn)“雙增”的銀行。而且，截至6月末，農(nóng)業(yè)銀行貸款撥備覆蓋率303.94%，資產(chǎn)撥備總量超過萬億元，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力保持較強(qiáng)水平。
在大盤藍(lán)籌股殺跌的同時(shí)，A股的個(gè)股開始表演。早盤A股上漲個(gè)股一度達(dá)到4600只以上水平，代表中小盤個(gè)股的中證1000ETF漲幅迅速擴(kuò)大。深成指漲超1%，滬指跌0.29%。電子煙、中船系、醫(yī)藥商業(yè)、多模態(tài)AI等方向領(lǐng)漲。
值得注意的是，港股似乎也受到了激勵(lì)。恒生科技指數(shù)漲幅擴(kuò)大至1%，恒指接近轉(zhuǎn)漲。小鵬汽車漲超4%，美團(tuán)漲超2%。
重磅預(yù)期再現(xiàn)
市場(chǎng)的變化可能還是與降息預(yù)期有關(guān)。
今天早上，國(guó)泰君安發(fā)布的研報(bào)指出，內(nèi)外部宏觀環(huán)境共振，國(guó)內(nèi)二次降息的概率增大。8月制造業(yè)PMI延續(xù)此前的數(shù)據(jù)特征，經(jīng)濟(jì)癥結(jié)依然在需求。降息在當(dāng)下即便對(duì)投資的拉動(dòng)有限，短期仍有助于通過傳遞政策寬松信號(hào)來提振居民和企業(yè)的信心，中期也對(duì)穩(wěn)定通脹預(yù)期有益�？紤]到9月美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息已基本確認(rèn)，同時(shí)國(guó)內(nèi)出口商結(jié)匯需求的順周期釋放也在推動(dòng)匯率走強(qiáng)，內(nèi)外部宏觀環(huán)境共振意味著目前正處于年內(nèi)二次降息的窗口期。目前商業(yè)銀行的凈息差壓力較大，存量房貸利率下調(diào)后信貸資產(chǎn)整體收益降低，中小銀行可能將更傾向于買債而非放貸�？傊�(dāng)前寬信用政策超預(yù)期程度有限，或仍不足以扭轉(zhuǎn)居民和企業(yè)加杠桿意愿，對(duì)債市擾動(dòng)程度依然有限。
據(jù)券商中國(guó)記者觀察，從以往的行情看，隨著降息預(yù)期的出現(xiàn)，市場(chǎng)會(huì)傾向于認(rèn)為，銀行的息差壓力將更大，進(jìn)而影響銀行利潤(rùn)水平。因此，也會(huì)給銀行股帶來較大的壓力。當(dāng)然，后續(xù)銀行也一般會(huì)跟進(jìn)調(diào)整存款利率，以便緩釋這種壓力。只是，隨著利率的下調(diào)，操作的空間也在收縮。
對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言，利率下調(diào)還是有一定作用的。國(guó)金證券認(rèn)為，只有9月先行降息，尤其5年期LPR 50bp以上，且中國(guó)出口還不出現(xiàn)明顯下滑，保住企業(yè)實(shí)際回報(bào)率在可控區(qū)間（-1%—0%），年內(nèi)則有望看到“市場(chǎng)底”。靜待降息落地再行風(fēng)格切換，從銀行、高股息逐步切換至消費(fèi)，尤其是中小盤成長(zhǎng)“進(jìn)攻”。
隨著匯率壓力的減輕，國(guó)內(nèi)貨幣政策的空間的確可能打開。但由于此次美聯(lián)儲(chǔ)更可能是預(yù)防式降息，所以空間會(huì)有多大，還需要觀察。來自中信證券(600030)的資料顯示，1980年以來的9輪降息周期中，4次紓困式降息的持續(xù)時(shí)長(zhǎng)相對(duì)更久（平均28個(gè)月），降息幅度相對(duì)更高（平均577bps）；而5次預(yù)防式降息的持續(xù)時(shí)長(zhǎng)（約一個(gè)季度）及降息幅度（平均77bps）則相對(duì)偏低。此外，美國(guó)降息之后，資金的流向也是一個(gè)需要觀察的變量。
來源：券商中國(guó)
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