財(cái)信研究解讀9月26日政治局會(huì)議:干字當(dāng)頭,政策轉(zhuǎn)向

2024-09-27 12:12:41 明察宏觀 微信號(hào)

干字當(dāng)頭,政策轉(zhuǎn)向

對(duì)2024年9月26日政治局會(huì)議的解讀

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文 財(cái)信研究院 宏觀團(tuán)隊(duì)

伍超明 胡文艷 李沫 段雨佳 

事件:中共中央政治局9月26日召開會(huì)議,分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì),部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。(見表1)

正文

9月26日政治局會(huì)議信號(hào)積極,要點(diǎn)突出(見表1),對(duì)此我們有五點(diǎn)解讀:

一是召開時(shí)點(diǎn)超預(yù)期提前,凸顯了政策“緊迫感”。一般而言,政治局通常在4月、7月、12月召開經(jīng)濟(jì)專題會(huì)議,少部分時(shí)間在10月份多加一次,如2016年和2018年,本次提前至9月召開實(shí)屬罕見,足見這次會(huì)議的份量和不尋常,凸顯了政策的“緊迫感”。同時(shí),本次會(huì)議緊隨“924”金融政策組合拳之后,也是急于向市場(chǎng)傳遞政策未完待續(xù),還有一批增量政策在路上的預(yù)期。

二是明確經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新情況和問題,強(qiáng)調(diào)正視困難、主動(dòng)作為、干字當(dāng)頭。本次對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷較為務(wù)實(shí),直接指明“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問題”,反映出中央對(duì)當(dāng)前需求不足問題加劇甚至長(zhǎng)期化風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,并強(qiáng)調(diào)要“正視困難”、“主動(dòng)作為”、“干字當(dāng)頭”,“努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”。這向市場(chǎng)傳遞出強(qiáng)烈的帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸擴(kuò)張性增長(zhǎng)軌道的信號(hào),預(yù)計(jì)今年GDP增長(zhǎng)5%左右的目標(biāo)未變,還是會(huì)努力去完成。

三是宏觀政策要用力、加力、給力,更多增量政策有望近期出臺(tái)。為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好,會(huì)議提出“有效落實(shí)存量政策,加力推出增量政策”,“加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度”,宏觀政策總體基調(diào)明顯轉(zhuǎn)向?qū)捤伞X?cái)政方面,緊隨加大逆周期調(diào)節(jié)力度之后,強(qiáng)調(diào)“保持必要的財(cái)政支出”,意味著財(cái)政加力已經(jīng)板上定釘,但具體表述上和730政治局會(huì)議差異不大,財(cái)政增量政策的規(guī)模和用途上仍存不確定性,需密切關(guān)注近期表態(tài)。貨幣方面,會(huì)議提出“要降低存款準(zhǔn)備金率,實(shí)施有力度的降息”,與以往“穩(wěn)健精準(zhǔn)”的提法相比,政策基調(diào)已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)向、寬松力度明顯上升。預(yù)計(jì)924一攬子政策有望加快落地,繼續(xù)降準(zhǔn)降息的概率也較大。

四是房地產(chǎn)市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)“止跌回穩(wěn)”,穩(wěn)樓市成為重中之重。與過去政治局會(huì)議,將房地產(chǎn)放在防風(fēng)險(xiǎn)部分不同,本次會(huì)議將其置于政策段落,并新增“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”提法,彰顯了對(duì)穩(wěn)住房地產(chǎn)的決心與重視。具體政策舉措方面,供給端,會(huì)議提出對(duì)商品房建設(shè)要“嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量”,這意味著未來商品房供給以去庫(kù)存為主,存量上推動(dòng)收儲(chǔ)已建未售的商品房用作保障房,達(dá)到“嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量”雙重目標(biāo),增量上更多建設(shè)綠色、低碳、智能、安全的 “好房子”,以高質(zhì)量增量滿足人民群眾新期待。同時(shí)商品房建設(shè)“控量”也意味著房地產(chǎn)的“止跌回穩(wěn)”,未來更多體現(xiàn)在“穩(wěn)房?jī)r(jià)”方面,然后向銷售端、最后才會(huì)向投資端傳導(dǎo)。預(yù)計(jì)未來“白名單”項(xiàng)目貸款以及支持盤活存量閑置土地政策將持續(xù)優(yōu)化、加大力度。需求端,會(huì)議提出“調(diào)整住房限購(gòu)政策,降低存量房貸利率”,預(yù)計(jì)未來北京上海等一線城市全面放開限購(gòu)政策可期,降低存量房貸利率政策有望加快推進(jìn)落地。

五是資本市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)要“努力提振”,大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市。與7月政治局會(huì)議“提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”的表述不同,會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要努力提振資本市場(chǎng)”,對(duì)活躍資本市場(chǎng)的重視程度和緊迫性均明顯提高。資本市場(chǎng)連著內(nèi)循環(huán)戰(zhàn)略和高質(zhì)量發(fā)展兩端,大力提振資本市場(chǎng),既有利于提高居民財(cái)產(chǎn)性收入,通過財(cái)富效應(yīng)增強(qiáng)擴(kuò)大內(nèi)需潛能,又能為科創(chuàng)企業(yè)提供更適配的融資支持,加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力,對(duì)暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)具有重要積極作用。具體政策方面,除了9月24日宣布的兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望加快落地,提供“真金白銀”為股市注入充沛的流動(dòng)性外,本次會(huì)議重點(diǎn)提出“大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市”,9月26日《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》也隨后發(fā)布,這意味著中長(zhǎng)期資金入市將為增加市場(chǎng)流動(dòng)性、改善預(yù)期提供新的動(dòng)能?傮w上,“924”金融政策組合拳和9月政治局會(huì)議,將從流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好兩方面對(duì)資本市場(chǎng)形成立竿見影的偏強(qiáng)支撐作用,但未來市場(chǎng)持續(xù)上漲的動(dòng)能仍取決于經(jīng)濟(jì)基本面的改善,財(cái)政政策力度、居民企業(yè)預(yù)期修復(fù)仍是關(guān)鍵。

 

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