中加基金權(quán)益周報(bào)︱央行創(chuàng)設(shè)買斷式逆回購(gòu)工具，同業(yè)存單利率有所回落

市場(chǎng)回顧與分析

一級(jí)市場(chǎng)回顧

上周一級(jí)市場(chǎng)國(guó)債、地方債和政策性金融債發(fā)行規(guī)模分別為0億、2506億和1150億，凈融資額為-300億、1685億和1120億。金融債（不含政金債）共計(jì)發(fā)行規(guī)模761億，凈融資額544億。非金信用債共計(jì)發(fā)行規(guī)模2240億，凈融資額7億�？赊D(zhuǎn)債新券發(fā)行1只，合計(jì)融資規(guī)模約14億元。

二級(jí)市場(chǎng)回顧

上周收益率曲線整體走陡，利率與類利率品種表現(xiàn)繼續(xù)好于信用債。主要影響因素包括：央行操作、資金面、財(cái)政政策預(yù)期、股債蹺蹺板等。

流動(dòng)性跟蹤

央行創(chuàng)設(shè)買斷式逆回購(gòu)并于月末操作5000億，10月國(guó)債凈買入2000億，跨月資金非常寬松，同業(yè)存單利率開始回落。

政策與基本面

10月中采制造業(yè)PMI逆季節(jié)性回升，重回榮枯線以上。高頻數(shù)據(jù)來(lái)看：月末票據(jù)利率大幅下行，10月信貸或表現(xiàn)仍弱。

海外市場(chǎng)

美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)和ISM制造業(yè)PMI低于預(yù)期，但9月CPI高于預(yù)期，Q3 GDP顯示內(nèi)需仍然強(qiáng)勁。最終10年美債收盤4.37%，較前周上行12BP。

債市策略展望

近期債券投資者仍然聚焦資金面、財(cái)政政策及非銀負(fù)債端穩(wěn)定性三大問(wèn)題。高頻數(shù)據(jù)顯示基本面仍處在企穩(wěn)初期，上行彈性有待觀察，因此市場(chǎng)暫未給出過(guò)多定價(jià)。央行買斷式逆回購(gòu)工具的操作與投放穩(wěn)定了市場(chǎng)對(duì)于資金面的預(yù)期，跨月資金非常寬松，同業(yè)存單利率也終于出現(xiàn)松動(dòng)，助推現(xiàn)券交易情緒。不過(guò)對(duì)于財(cái)政刺激力度以及非銀機(jī)構(gòu)行為的擔(dān)憂猶在，部分制約長(zhǎng)債及信用債的表現(xiàn)，本周召開的全國(guó)人大常委會(huì)是跟蹤財(cái)政政策力度的重要時(shí)間窗口。總體來(lái)看，寬貨幣與寬財(cái)政初期，宏觀環(huán)境對(duì)債市而言并不差，短期需關(guān)注資金寬松能否維持。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，債券市場(chǎng)徹底轉(zhuǎn)向的條件尚未具備，債券資金端預(yù)期將逐漸穩(wěn)定，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)債底價(jià)值不斷修復(fù)。在權(quán)益彈性方向上，關(guān)注會(huì)議和政策落地情況以及美國(guó)大選結(jié)果，短期內(nèi)市場(chǎng)熱點(diǎn)或?qū)⒁灾黝}概念為主。

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