本文授權(quán)來自《中國(guó)民商》
作者：閔曉強(qiáng)
編輯：李 鑫
隨著公募基金三季報(bào)披露落幕，主動(dòng)權(quán)益類基金在當(dāng)季的調(diào)倉(cāng)情況全盤呈現(xiàn)，寧德時(shí)代(300750)重新成為頭號(hào)重倉(cāng)股成最大亮點(diǎn)。與此同時(shí)，一批主動(dòng)權(quán)益類基金的規(guī)模卻在牛市潮起時(shí)顯得岌岌可危，三季報(bào)揭露出產(chǎn)品響起清盤警報(bào)。
基金三季報(bào)顯示，天治基金旗下已經(jīng)有兩只產(chǎn)品披露了產(chǎn)品的清盤隱患，它們分別是規(guī)模僅約為0.04億元的天治轉(zhuǎn)型升級(jí)和規(guī)模僅約為0.08億元的天治新消費(fèi)。產(chǎn)品規(guī)模的不佳表現(xiàn)很大程度受到基金業(yè)績(jī)的拖累，截至10月30日收盤，天治轉(zhuǎn)型升級(jí)年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率為-18.44%，其在4120只同類基金中排在第4040位；天治新消費(fèi)年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率為-27.60%，其在2283只同類基金中排在了第2274位。
天治轉(zhuǎn)型升級(jí)持倉(cāng)電力、能源股付出代價(jià)
首先看天治轉(zhuǎn)型升級(jí)，現(xiàn)任的基金經(jīng)理李申是該產(chǎn)品的第三任掌門，此前的兩任基金經(jīng)理分別是胡耀文和TIANHUAN。而三人的高光時(shí)刻還是胡耀文時(shí)代，他所取得的任職總回報(bào)約為104.56%。不過第二任基金經(jīng)理TIANHUAN就從山頂墜落，所取得的任職總回報(bào)約為-26.02%；而李申目前的任職總回報(bào)約為-46.98%，在三個(gè)人中業(yè)績(jī)最差。
具體看李申管理該基金的最新三季報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)電力股在其中占據(jù)了多數(shù)席位，其中包括了中國(guó)核電(601985)、華能水電(600025)、長(zhǎng)江電力(600900)、黔源電力(002039)、國(guó)電電力(600795)、浙能電力(600023)和國(guó)投電力(600886)等，而它們更多是上一季度所留下來的標(biāo)的。
不過，這些資源股標(biāo)的雖然目前年內(nèi)仍然呈現(xiàn)正收益，但是在近三個(gè)月表現(xiàn)卻較為慘淡，不僅全線悉數(shù)下跌，而且多數(shù)股票下跌超過了10%，其中表現(xiàn)最差的是華能水電，最新年內(nèi)的跌幅接近了16%。
從近乎一邊倒的重倉(cāng)股行業(yè)屬性看，天治轉(zhuǎn)型升級(jí)似乎在實(shí)戰(zhàn)中與基金契約要求背道而馳。從基金的投資目標(biāo)來看，其主要投資于轉(zhuǎn)型升級(jí)主題相關(guān)股票，通過精選個(gè)股和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，力爭(zhēng)為基金份額持有人獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益。從基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來看，該基金設(shè)定為“滬深300指數(shù)收益率*80%+1年期定期存款利率(稅后)*20%”。
而從對(duì)應(yīng)標(biāo)的來看，產(chǎn)品在實(shí)戰(zhàn)中風(fēng)格明顯漂移。基金經(jīng)理也解釋了漂移的原因：“本季度組合聚焦在電力及公用事業(yè)等穩(wěn)定類資產(chǎn)。‘十四五’陸續(xù)推進(jìn)的電力體制改革成果，在今年的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中開始陸續(xù)體現(xiàn)，但是新的矛盾也在逐步浮現(xiàn)，這給了市場(chǎng)后續(xù)存在進(jìn)一步電力體制改革的想象空間；今年以來，用電量增速顯著高于GDP增速，這與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有重大關(guān)系，隨著電力需求的進(jìn)一步提升，電價(jià)有望進(jìn)一步上行，伴隨容量電價(jià)、輔助服務(wù)及市場(chǎng)化電價(jià)等以及列電力體制改革，整個(gè)電力及公用事業(yè)板塊有望迎來進(jìn)一步的催化�！�
從清盤預(yù)警來看，“本報(bào)告期內(nèi)，本基金存在連續(xù)六十個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形，該情況自2019年10月14日起出現(xiàn)�；鸸芾砣艘严虮O(jiān)管部門報(bào)告并提出解決方案。”2019年到現(xiàn)在已經(jīng)過了多年，該基金也成為名副其實(shí)的“不死鳥”。
天治新消費(fèi)押寶農(nóng)業(yè)股也失敗
對(duì)比天治轉(zhuǎn)型升級(jí)青睞電力股，另一只規(guī)模岌岌可危的公司主動(dòng)權(quán)益類基金—天治新消費(fèi)，同樣也是處于規(guī)模危險(xiǎn)的境地之中：截至9月30日，該基金的最新規(guī)模僅僅約為0.08億元。同樣受累于業(yè)績(jī)，該基金的最新年化收益僅約為-1.08%，在142只同類基金中排倒數(shù)第五。
從該產(chǎn)品的基金經(jīng)理來看，現(xiàn)任的基金經(jīng)理梁莉是第四任基金經(jīng)理，同時(shí)也是任職總回報(bào)最差的一位，目前這一數(shù)值已經(jīng)下跌超過了60%。從公開的簡(jiǎn)歷來看，她于2011年5月至2015年6月在東北證券(000686)上海研究咨詢分公司任研究員。2015年7月加入天治基金管理有限公司，曾任研究發(fā)展部研究員、專戶投資部投資經(jīng)理，現(xiàn)任研究發(fā)展部研究員，并沒有在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域顯示過多造詣。
不過，從最新的基金三季報(bào)來看，該基金所重倉(cāng)的神農(nóng)集團(tuán)、東瑞股份、溫氏股份(300498)、立華股份(300761)、圣農(nóng)發(fā)展(002299)、唐人神(002567)、新希望(000876)、天康生物(002100)、巨星農(nóng)牧和新五豐(600975)，都跟農(nóng)業(yè)畜牧賽道有關(guān)，這樣的思路已經(jīng)執(zhí)行了三個(gè)季度。再早前的去年四季度，當(dāng)時(shí)的主線是“喝酒”、醫(yī)藥和家居。
對(duì)于青睞農(nóng)業(yè)股的原因，基金經(jīng)理表示：“三季度，本基金重點(diǎn)圍繞生豬養(yǎng)殖板塊做重點(diǎn)布局。從基本面看，四季度生豬供給雖然環(huán)比三季度增加，但隨著旺季來臨，腌臘季節(jié)、春節(jié)旺季需求的增加能夠?qū)ωi價(jià)做有效支撐，預(yù)計(jì)四季度生豬均價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行�！�
實(shí)際效果來看，天治新消費(fèi)的押寶目前來自也宣告失�。�
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