歷時近4個月，中國銀行間市場交易商協(xié)會12月2日公布了對江蘇4家農(nóng)商銀行的自律調(diào)查結(jié)果。
交易商協(xié)會已查實江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡稱“常熟銀行”）、江蘇江南農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡稱“江南農(nóng)商行”）、江蘇昆山農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡稱“昆山農(nóng)商行”）、江蘇蘇州農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡稱“蘇農(nóng)銀行”）債券交易內(nèi)控管理不健全，對交易員激勵過度，導致部分交易員交易行為扭曲，通過集中資金優(yōu)勢連續(xù)買賣、自買自賣和頻繁報價撤價誘導交易等方式影響債券價格，部分交易涉及利益輸送。
近年來，“大行放貸、小行買債”之風盛行，特別是農(nóng)商行，紛紛擴大債券投資，積極涌入現(xiàn)券市場。2024三季度報告顯示，多家農(nóng)商行靠投資收益帶動業(yè)績正增長，其中來自買債的投資收益顯著拔高。作為債牛行情的重要推動力量，農(nóng)商行大舉購債的行為也引發(fā)了監(jiān)管關(guān)注。
交易商協(xié)會通報江蘇四家農(nóng)商行自律調(diào)查情況
激勵過度致交易行為扭曲 部分交易涉及利益輸送
據(jù)中國銀行(601988)間市場交易商協(xié)會公告，近期，交易商協(xié)會已查實常熟銀行(601128)、江南農(nóng)商行、江蘇昆山農(nóng)商行、蘇農(nóng)銀行(603323)債券交易內(nèi)控管理不健全，對交易員激勵過度，導致部分交易員交易行為扭曲，通過集中資金優(yōu)勢連續(xù)買賣、自買自賣和頻繁報價撤價誘導交易等方式影響債券價格，部分交易涉及利益輸送。
其中，“對交易員激勵過度”通常指的是金融機構(gòu)為了激發(fā)交易員的積極性，提供了過高的獎勵機制，可能誘使交易員為了追求更高的個人利益而采取過度冒險或違規(guī)操作的行為。“利益輸送”則是指以自身實際控制的賬戶為交易對手通過交易價差實現(xiàn)利潤轉(zhuǎn)移、通過第三方交易實現(xiàn)利益輸送以及其他利益輸送的行為，主要包括低價銷售或高價購買債券、通過代持和過券等方式拉長利益輸送的戰(zhàn)線、以及利用丙類戶進行非法的價差交易等。
交易商協(xié)會表示，將根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)以及自律規(guī)則予以自律處分并移送相關(guān)部門。
值得注意的是，今年8月上旬，交易商協(xié)會曾連續(xù)兩日發(fā)文直指中小金融機構(gòu)在國債交易違規(guī)情況。
8月7日，上述4家農(nóng)商行因涉嫌在國債二級市場交易中操縱市場價格、利益輸送，被交易商協(xié)會啟動自律調(diào)查。
8月8日，交易商協(xié)會再發(fā)公告表示，近期，在交易商協(xié)會查處的案件中，部分中小金融機構(gòu)在國債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規(guī)情形，交易商協(xié)會已將部分嚴重違規(guī)機構(gòu)移送中國人民銀行實施行政處罰，對于其他此類案件線索交易商協(xié)會正在加緊調(diào)查處理。
此外，去年5月，交易商協(xié)會還曾通報大連銀行、青島銀行、鄭州銀行、江西銀行以及粵財信托等多家金融機構(gòu)，存在債券代持交易等違規(guī)行為，涉及虛增做市交易量、交易未反映真實或正當交易目的等問題。
4月12日，交易商協(xié)會公告稱，交易商協(xié)會根據(jù)市場機構(gòu)反映的情況發(fā)現(xiàn)，部分中小金融機構(gòu)存在涉嫌違規(guī)代持、出借債券賬戶等行為。依據(jù)《銀行間債券市場自律處分規(guī)則》，交易商協(xié)會對6家中小金融機構(gòu)啟動自律調(diào)查。
“大行放貸、小行買債”之風盛行
“利率債農(nóng)商四小龍”投資收益提升
近年來，在信貸投放不及大行、息差收窄、負債成本高等多重壓力下，中小銀行加大了對債券的配置以提升資產(chǎn)端收益，“大行放貸、小行買債”成為銀行業(yè)的一個奇特的現(xiàn)象。特別是農(nóng)商行，紛紛擴大債券投資，積極涌入現(xiàn)券市場。據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)，2023年全年，農(nóng)商行二級市場現(xiàn)券交易量占全市場總買入量的12%，占比僅次于券商自營的34%和城商銀行的13%。
進入2024年，農(nóng)商行更是主動增加了債市操作頻率，加大了對長債的配置力度，“小行買債”情況愈演愈烈，債券投資收益成為銀行收入的重要來源。2024三季度報告顯示，多家農(nóng)商行靠投資收益帶動業(yè)績正增長，其中來自買債的投資收益顯著拔高。
此次被查的四家農(nóng)商行均系江蘇轄區(qū)內(nèi)銀行，在利率債市場，特別是中長端利率債市場特別活躍，一度被稱為“利率債農(nóng)商四小龍”。其中，常熟銀行和蘇農(nóng)銀行均于2016年登陸A股上市，而江南農(nóng)商行和昆山農(nóng)商行一直在謀求上市，目前仍處于IPO進程中。金融研究院梳理其三季報發(fā)現(xiàn)，四家農(nóng)商行投資收益皆有不同程度提升。
金融研究院根據(jù)2024三季度報告梳理制表
以兩家上市農(nóng)商行常熟銀行和蘇農(nóng)銀行為例，截至三季度末，兩家銀行的投資收益分別為13.39億元、8.55億元，同比增長92.54%、63.66%。對此，常熟銀行稱主要原因為交易性金融資產(chǎn)等投資收益增加，蘇農(nóng)銀行則表示系資本利得增加。在金融投資中，兩家銀行的交易性金融資產(chǎn)分別為143.62億元、140.83億元，較年初增長3.11%、35.50%。對于交易性金融資產(chǎn)的大幅增長，蘇農(nóng)銀行在其三季報中解釋系國債投資增加。
農(nóng)商行的主責主業(yè)是服務“三農(nóng)”、小微企業(yè)及地方經(jīng)濟，通過提供信貸、存款、結(jié)算等金融服務，促進農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展、小微企業(yè)成長和地方經(jīng)濟繁榮。在債市的過度投機行為不僅與其主責主業(yè)背離，而且往往暗藏著違法違規(guī)行為。這會導致原本應流向?qū)嶓w經(jīng)濟的資金在金融體系內(nèi)部空轉(zhuǎn)，還會增加債市監(jiān)管的難度，對金融市場的健康穩(wěn)定發(fā)展造成威脅。
交易商協(xié)會副秘書長徐忠表示，部分中小金融機構(gòu)對利率風險缺少敏感性。一些中小銀行并沒有充分考慮國債投資的利率波動風險，在濃厚的投機氛圍下，有些機構(gòu)由配置盤變成了活躍的交易盤，甚至將債券當作股票來炒作；投資集中度很高，一些中小金融機構(gòu)債券收益占營業(yè)收入超過50%，一定程度上也反映出這些機構(gòu)公司治理的不健全，風控能力不強。
農(nóng)商行大舉購債引監(jiān)管關(guān)注
央行多次提示利率風險
市場從無永恒之漲勢，機構(gòu)追捧購買長期債券，不斷推動長債收益率下行，未來市場風險悄然累積。進入2024年以來，10年期國債活躍券收益率屢屢走低。8月5日，10年期國債活躍券24004收益率跌破2.1%，為有記錄以來首次；12月2日，銀行間債券市場延續(xù)11月末行情，做多情緒高漲，10年期國債收益率跌破2%，創(chuàng)歷史新低。
作為債牛行情的重要推動力量，農(nóng)商行大舉購債的行為也引發(fā)了監(jiān)管關(guān)注。
據(jù)市場消息，今年3月起，央行專門針對農(nóng)商行參與債券市場情況進行了調(diào)研。4月底，華東某省央行地方分行對部分農(nóng)商行進行窗口指導，要求農(nóng)商行聚焦主業(yè)，壓降杠桿的同時，降低債券久期。
7月上旬，華東某省份農(nóng)商行收到監(jiān)管調(diào)研通知，其中要求說明債券投資業(yè)務情況。收到通知的銀行被要求提交報告說明，債券投資余額上升的原因，債券投資的主要考慮、決策機制，特別是中長期（5年以上）債券投資情況。如，追求資產(chǎn)規(guī)模增長和應對信貸需求減弱對銀行債券投資的影響；持有到期目的為主或以交易性目的為主對債券投資決策的影響；地方政府對銀行投資債券行為的影響。
另外，隨著國債收益率持續(xù)向下突破，央行也多次提示利率風險。
6月19日，央行行長潘功勝在陸家嘴論壇上指出，當前特別要關(guān)注一些非銀主體大量持有中長期債券的期限錯配和利率風險，保持正常向上傾斜的收益率曲線，保持市場對投資的正向激勵作用。
6月25日召開的央行貨幣政策委員會2024年第二季度例會就指出，在經(jīng)濟回升過程中，也要關(guān)注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率。
7月1日，央行發(fā)布公告，為維護債券市場穩(wěn)健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場業(yè)務一級交易商開展國債借入操作。
8月9日，央行在2024年二季度貨幣政策執(zhí)行報告中透露，下一階段，將加強市場預期引導，關(guān)注經(jīng)濟回升過程中，長期債券收益率變化。同時，對金融機構(gòu)持有債券資產(chǎn)的風險敞口開展壓力測試，防范利率風險。
9月底，央行貨幣政策委員會舉行2024年第三季度例會提出，充實貨幣政策工具箱，開展國債買賣，關(guān)注長期收益率的變化。
此外，數(shù)據(jù)顯示，除了央行在公開市場國債買賣操作實施首月（8月），以買短拋長方式凈買入1000億元國債，過去三個月央行在公開市場國債買賣操作的全月凈買入債券均為2000億元。民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，買入國債操作會給市場傳遞對國債收益率曲線的管控信號，表明中國人民銀行對長端利率的風險管控態(tài)度。
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