匯通財經(jīng)APP訊——越來越多主要央行正密集結束寬松措施。澳洲聯(lián)儲與新西蘭儲備銀行已明確宣告利率下調周期終結，加拿大央行預計也將在12月下旬議息會議中釋放類似信號。歐洲央行對當前利率水平持滿意態(tài)度。
澳洲聯(lián)儲與新西蘭儲備銀行不僅在11月議息會議中明確宣告利率下調周期終結，還同步發(fā)布經(jīng)濟展望報告，強調“當前利率水平足以持續(xù)抑制通脹至目標區(qū)間”；加拿大央行則通過副行長公開講話暗示“短期內(nèi)無進一步寬松必要，需觀察經(jīng)濟復蘇強度”，歐洲央行更是在12月議息聲明中直接表態(tài)“對當前利率的通脹抑制效果持滿意態(tài)度，無需額外政策調整”。
但美聯(lián)儲仍計劃在2025年延續(xù)寬松路徑。
2025年，美聯(lián)儲可能實施連續(xù)第三次降息——此前兩次降息分別在6月和9月落地，每次幅度均為25個基點，將聯(lián)邦基金利率從5.25%-5.50%區(qū)間下調至當前的4.75%-5.00%——但與前兩次類似，美元指數(shù)仍存在上漲風險。基準情景為政策轉向“鷹派降息”——即本次降息25個基點的同時，美聯(lián)儲將通過點陣圖上修2026年終端利率預期0.25個百分點，并在政策聲明中加入“將密切評估寬松政策對經(jīng)濟的溢出效應及通脹粘性風險”的表述，以此明確暗示寬松周期可能暫停。
從市場報價來看，期貨市場對2026年僅降息一次的概率預期已從一周前的30%升至45%，而三次降息的概率預期從50%降至35%，這一預期調整使得美元在全球央行政策格局變化中仍能維持穩(wěn)定。
此外，債券市場并不認可特朗普“安插鴿派人士進入聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）”的設想——特朗普這一計劃的核心是通過推動杰羅姆·鮑威爾辭職、解雇莉薩·庫克等鴿派反對者，調整委員會成員構成，進而推動更激進的降息以刺激經(jīng)濟增長，為2026年總統(tǒng)連任營造有利環(huán)境。杰羅姆·鮑威爾的辭職以及莉薩·庫克可能被解雇，將讓白宮有機會增加其在該委員會中的人員占比，這或導致激進降息并引發(fā)美元走弱。但目前美國10年期國債收益率報4.19%，顯著高于2025年9月美聯(lián)儲重啟寬松政策時的3.85%，交易員通過收益率定價明確表達了對“利率大幅下行”的質疑，高盛、摩根士丹利等主流機構在最新報告中均預測，利率短期內(nèi)不會降至3.25%以下，甚至可能維持在3.50%以上。
這一局面的間接責任在于白宮本身。美國財政部長斯科特·貝森特在國會聽證會上明確指出，美聯(lián)儲并非“一人獨斷”，主席與其他6位聯(lián)邦儲備理事會理事、5位地區(qū)聯(lián)儲主席一樣僅有一票投票權，任何政策決議都需經(jīng)委員會多數(shù)成員達成共識后才能通過，不存在個人主導決策的情況。美聯(lián)儲主席職位的主要候選人凱文·哈塞特也強調，他無意屈服于政治壓力——若美國總統(tǒng)要求降息，但核心PCE通脹率升至4%這一遠超2%目標的水平，他絕不會執(zhí)行這一不符合通脹控制目標的要求。
最有可能的情況是，美國政府在這一問題上并不坦誠。白宮旨在通過公開強調美聯(lián)儲的獨立性，避免市場因擔憂“貨幣政策政治化”而大規(guī)模拋售美元資產(chǎn)，從而維護美元作為全球主要儲備貨幣的核心地位，這對美國維持跨境貿(mào)易結算優(yōu)勢和降低國債融資成本至關重要。
不過，特朗普政府的經(jīng)濟政策（如擴大財政支出、刺激內(nèi)需）與美聯(lián)儲政策的契合度可能達到前所未有的水平，這一契合既緩解了國債收益率的下行壓力，也增加了美元在政策實際落地后逐步走弱的潛在風險。
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