五大國(guó)有行理財(cái)子公司悉數(shù)入局資管 擠壓效應(yīng)漸顯

　　短短兩個(gè)月時(shí)間，工、建、農(nóng)、中、交國(guó)有五大行理財(cái)子公司相繼開(kāi)業(yè)并發(fā)布了新品，成為了當(dāng)下資管行業(yè)中的一股新勢(shì)力。

　　伴隨資管新規(guī)的落地，商業(yè)銀行設(shè)立理財(cái)子公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離是整個(gè)銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。銀行理財(cái)體量龐大，子公司業(yè)務(wù)范圍較廣，其對(duì)基金、信托等金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的沖擊將改變資管市場(chǎng)格局。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者了解到，在銀行理財(cái)子公司業(yè)務(wù)體系中，國(guó)有大行對(duì)于現(xiàn)金管理類、固收類、混合類和權(quán)益類的投資均有所覆蓋，在產(chǎn)品類型和業(yè)務(wù)范圍上與公募基金、信托等金融機(jī)構(gòu)差異越來(lái)越小。同時(shí)，理財(cái)子公司借助商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)，在銷售渠道上占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，也將擠壓基金、信托等產(chǎn)品的市場(chǎng)空間。

　　“巨人”轉(zhuǎn)身

　　8月8日，農(nóng)業(yè)銀行全資子公司農(nóng)銀理財(cái)在京首次亮相，這也是繼建行、工行、交行和中行之后，第五家宣布理財(cái)子公司開(kāi)業(yè)和發(fā)布新品的國(guó)有大行。

　　銀行理財(cái)子公司作為獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)進(jìn)軍資管市場(chǎng)備受市場(chǎng)關(guān)注，其主要原因與龐大的體量密切相關(guān)。從五家國(guó)有大行的存量理財(cái)規(guī)�？�，工行3萬(wàn)億元規(guī)模居于首位，建行接近2萬(wàn)億元規(guī)模和農(nóng)行1.7萬(wàn)億元規(guī)模尾隨其后，而規(guī)模居于五大行末位的交行規(guī)模也超過(guò)1萬(wàn)億元。

　　按照監(jiān)管的要求，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的存量規(guī)模將逐步實(shí)現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型，通過(guò)過(guò)渡到理財(cái)子公司隔離風(fēng)險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)資管行業(yè)整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模約為80萬(wàn)億元，其中銀行理財(cái)規(guī)模達(dá)到了22萬(wàn)億元，占比25.7%。上述理財(cái)子公司開(kāi)業(yè)的國(guó)有五大行的理財(cái)資金接近9萬(wàn)億元。

　　“在銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型之前，有一部分資金投資也是在現(xiàn)金類、債券等市場(chǎng)。但是，由于資管新規(guī)放寬了投資范圍，這就讓銀行理財(cái)資金有更大的發(fā)揮范圍，至少不會(huì)局限于債券市場(chǎng)。”一家國(guó)有大行人士認(rèn)為，在銀行理財(cái)實(shí)現(xiàn)凈值化和投向權(quán)益類資產(chǎn)時(shí)，這可能會(huì)在未來(lái)改變整個(gè)資管格局。

　　他認(rèn)為，與傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品相比，銀行理財(cái)子公司的產(chǎn)品具備投資策略多元、權(quán)益配置增多、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)提升、產(chǎn)品期限拉長(zhǎng)、投資門檻降低等差異化特征，這也是銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型的重要方向。

　　記者從目前國(guó)有大行理財(cái)子公司在售產(chǎn)品可見(jiàn)，多數(shù)產(chǎn)品仍為固收類產(chǎn)品，但是權(quán)益類產(chǎn)品或者混合類產(chǎn)品占比在增加。這些產(chǎn)品的投資門檻大多為1元，投資周期則以三年期居多。

　　相關(guān)信息顯示，工銀理財(cái)已經(jīng)發(fā)行了“全鑫權(quán)益”“鑫得利”“鑫穩(wěn)利”“博股通利”等系列的20余只產(chǎn)品。其中“博股通利”為權(quán)益類產(chǎn)品，該產(chǎn)品選取具有發(fā)展?jié)摿Φ目萍紕?chuàng)新企業(yè)，在企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中直接投資未上市的股權(quán)，后續(xù)主要通過(guò)科創(chuàng)板上市退出，實(shí)質(zhì)是一個(gè)類似私募投資的產(chǎn)品。

　　建信理財(cái)推出的兩款產(chǎn)品為“乾元”建信理財(cái)粵港澳大灣區(qū)指數(shù)靈活配置理財(cái)產(chǎn)品和“乾元-睿鑫”科技創(chuàng)新封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品均涉及權(quán)益類投資。前者主要投資于股票、債券、金融衍生品等資本市場(chǎng)投資品，股票投資部分采用粵港澳大灣區(qū)指數(shù)化投資策略；后者則采取“固收打底+權(quán)益增厚”相結(jié)合的策略，布局股市長(zhǎng)期配置價(jià)值。

　　農(nóng)銀理財(cái)在產(chǎn)品規(guī)劃上推出了“4+2”系列產(chǎn)品體系，“現(xiàn)金管理+固收+混合+權(quán)益”四大常規(guī)系列產(chǎn)品是農(nóng)銀理財(cái)對(duì)標(biāo)監(jiān)管要求，而特色系列產(chǎn)品包括惠農(nóng)產(chǎn)品(000061)和綠色金融（ESG）產(chǎn)品兩部分。農(nóng)銀理財(cái)董事長(zhǎng)馬曙光明確表示，該理財(cái)子公司在投資上仍是以固收投資為主，權(quán)益類資產(chǎn)投資為輔。

　　中銀理財(cái)推出五大理財(cái)新品，分別是“全球配置”外幣系列、“穩(wěn)富——福、祿、壽、禧”養(yǎng)老系列、“智富”權(quán)益系列、“鼎富”股權(quán)投資系列以及指數(shù)系列。

　　上述國(guó)有大行人士稱，銀行理財(cái)子公司在資管投資中將更加市場(chǎng)化，打破剛性兌付是監(jiān)管的硬性要求，理財(cái)子公司未來(lái)能做的是嚴(yán)格產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的分級(jí)，并做好完善的信披工作。

　　擠壓效應(yīng)漸顯

　　在商業(yè)銀行理財(cái)子公司陸續(xù)落地的同時(shí)，不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)基金、信托等金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展有所擔(dān)憂。實(shí)際上，銀行理財(cái)子公司在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)非常明顯，包括監(jiān)管允許的投資范圍較大、資金實(shí)力雄厚、銷售渠道強(qiáng)勢(shì)和客戶資源豐富。

　　“理財(cái)子公司的投資范圍可以說(shuō)是幾乎全覆蓋了，這與公募基金、券商、信托等機(jī)構(gòu)的投資范圍重疊較多。以前銀行可能不熟悉權(quán)益投資，未來(lái)在投研能力建設(shè)后不排除單獨(dú)就能做產(chǎn)品的可能�！币患夜煞葜沏y行人士表示。

　　他認(rèn)為，機(jī)構(gòu)之間的合作在未來(lái)更傾向于相互補(bǔ)充�！袄碡�(cái)子公司不行的，可以和基金、券商合作。如果理財(cái)子公司有能力，一些業(yè)務(wù)完全是能夠單獨(dú)做的。這就倒逼基金公司和券商提升投資能力，提升資產(chǎn)配置能力了�！�

　　一家基金公司基金經(jīng)理向記者透露，該基金公司已經(jīng)在內(nèi)部要求產(chǎn)品全條線的發(fā)展，以形成對(duì)銀行理財(cái)子公司業(yè)務(wù)上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。“銀行理財(cái)子公司的成立擠壓了基金、券商等機(jī)構(gòu)的空間，也加速了行業(yè)格局的重新洗牌。一些優(yōu)質(zhì)基金公司通過(guò)合作能夠得到銀行更多的資源，并通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合脫穎而出，但是一批機(jī)構(gòu)可能生存會(huì)越來(lái)越困難�！�

　　對(duì)于目前市場(chǎng)機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的形勢(shì)，該基金經(jīng)理略為悲觀。他認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司在銷售渠道和客戶資源上的優(yōu)勢(shì)是不言而喻的。“在公募產(chǎn)品領(lǐng)域，銀行理財(cái)長(zhǎng)期參與固收、現(xiàn)金類資產(chǎn)投資，投資能力不遜于其他機(jī)構(gòu)，與公募基金存在同質(zhì)性，將擠占公募產(chǎn)品的份額。銀行理財(cái)子公司短期內(nèi)投研能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，公募的股票型基金可能受的影響會(huì)小一點(diǎn)。但是，理財(cái)子公司已經(jīng)在不少產(chǎn)品中加大了股票的配置，爭(zhēng)搶這塊市場(chǎng)的意圖也很明顯�！�

　　“目前，剛剛成立的銀行理財(cái)子公司與同業(yè)機(jī)構(gòu)還是一種競(jìng)爭(zhēng)和合作并存的關(guān)系，甚至合作會(huì)大于競(jìng)爭(zhēng)。但是，市場(chǎng)是比較殘酷的，競(jìng)爭(zhēng)是存在的，這與國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)、股市的情況都有一定關(guān)系�！痹摶�金經(jīng)理稱，如今一些基金和券商的人也會(huì)有意跳槽到銀行理財(cái)子公司，畢竟剛起步機(jī)構(gòu)的空間也相對(duì)大一些。

　　該基金經(jīng)理還表示，在銀行理財(cái)子公司成立后，銀行委托基金投資的規(guī)模會(huì)不會(huì)有所變化暫時(shí)尚不明朗。但是，已經(jīng)有不少基金更加在意險(xiǎn)資的委外投資了。