新LPR“滿月”銀行如何定價(jià)？緩兩月貸款、浮動(dòng)利率更劃算

“對(duì)公貸款已按照LPR定價(jià)，零售貸款因?yàn)橄到y(tǒng)尚未改造完成，還沒(méi)按照LPR定價(jià)�！币晃还煞菪锌傂匈Y產(chǎn)負(fù)債部人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

時(shí)值新LPR定價(jià)機(jī)制運(yùn)行月余。此前的8月17日央行進(jìn)行LPR報(bào)價(jià)機(jī)制改革：改革后LPR以MLF為參考，貸款利率則錨定LPR。8月20日首個(gè)新LPR公布，9月20日LPR第二次報(bào)價(jià)。在此背景下，市場(chǎng)更關(guān)注新LPR機(jī)制下銀行貸款利率如何定價(jià)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪多家銀行人士了解到，自8月20日新LPR執(zhí)行以來(lái)，銀行按照“新老劃斷”原則推進(jìn)。住房按揭貸款仍參考基準(zhǔn)利率定價(jià)，10月8日后將按LPR定價(jià)。新增對(duì)公貸款已大部分按照LPR定價(jià)，但仍有小部分參照貸款基準(zhǔn)利率。

具體而言，一年期以內(nèi)新發(fā)放貸款采用固定利率模式，但貸款實(shí)際利率與舊利率基本一致，即通過(guò)舊利率減去LPR倒推加點(diǎn)數(shù)。這一模式下，貸款利率在合同期限內(nèi)保持不變。

對(duì)于一年期以上新發(fā)放貸款采用浮動(dòng)利率模式，但各家銀行執(zhí)行進(jìn)度不一。前期系統(tǒng)建設(shè)相對(duì)完善、LPR應(yīng)用范圍更廣的銀行，已開(kāi)始參照LPR定價(jià)（具體方式為L(zhǎng)PR+固定基點(diǎn)，固定基點(diǎn)仍為舊利率減去LPR倒推）；而定價(jià)系統(tǒng)尚未建立的銀行，依然按照貸款基準(zhǔn)利率浮動(dòng)。這一模式下，貸款利率隨LPR而變動(dòng)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者還了解到，實(shí)際運(yùn)行中仍有一些問(wèn)題亟待解決，比如完善銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制（FTP）。

緩兩個(gè)月貸款更便宜？

至今，新LPR機(jī)制已運(yùn)行一月。

某國(guó)有大行上海分行分管零售的副行長(zhǎng)對(duì)記者表示，目前發(fā)放的按揭貸款是一兩個(gè)月前簽訂的合同，仍按照基準(zhǔn)貸款利率定價(jià)。即便10月8日采取LPR定價(jià)，按揭貸款利率也不會(huì)下調(diào)。

華南地區(qū)某國(guó)有大行對(duì)公業(yè)務(wù)人士表示，此前貸款業(yè)務(wù)已根據(jù)行內(nèi)LPR進(jìn)行定價(jià)，現(xiàn)在定價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)樾翷PR，所以切換難度不大�！澳壳耙荒陜�(nèi)的流動(dòng)貸款采取固定利率的定價(jià)方式，中長(zhǎng)期的固定資產(chǎn)貸款采取浮動(dòng)利率的方式。”

前述股份行總行資負(fù)部人士表示，該行中長(zhǎng)期貸款亦采用浮動(dòng)利率的定價(jià)方式，即在LPR基礎(chǔ)上加固定基點(diǎn)。加點(diǎn)方面，行內(nèi)根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)情況判斷，加點(diǎn)的幅度不一樣。

具體而言，對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)加點(diǎn)在10BP以內(nèi)，一般企業(yè)加點(diǎn)50BP左右，認(rèn)定為“謹(jǐn)慎型”的企業(yè)加80BP。“對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如果實(shí)際貸款利率不超過(guò)LPR10個(gè)BP，分行審批就可以；如果超過(guò)10BP，需要總行審批，其他兩類也是如此�！�

另一股份行西南地區(qū)省分行資產(chǎn)負(fù)債管理部人士介紹，新LPR報(bào)價(jià)一個(gè)月來(lái)按固定利率投放的對(duì)公貸款比較多，浮動(dòng)利率投放比較少�！坝械目蛻暨�是喜歡浮動(dòng)利率，但我們只能按照基準(zhǔn)利率浮動(dòng)�！�

他解釋稱，因?yàn)榭傂邢到y(tǒng)還在升級(jí)中，不支持貸款利率以LPR為基準(zhǔn)進(jìn)行浮動(dòng)。即便簽固定利率的貸款合同，也需要在合同“其他”一欄里備注LPR基礎(chǔ)上的加點(diǎn)數(shù)（或者簽貸款補(bǔ)充協(xié)議），以提高LPR貸款占比。

首個(gè)新LPR于8月20日出爐：1年期為4.25%，5年期以上為4.85%。9月20日第二次報(bào)價(jià)：1年期降5BP至4.2%，5年期以上則保持不變。

“降準(zhǔn)降低了銀行資金成本，LPR才有了下調(diào)空間。”前述股份行總行資負(fù)部人士表示，“有的客戶對(duì)LPR機(jī)制比較了解，預(yù)計(jì)LPR利率會(huì)下行，因此他們喜歡以LPR為基準(zhǔn)的浮動(dòng)利率模式，也會(huì)選擇緩兩個(gè)月貸款，這些客戶資金相對(duì)充裕�！�

完善內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，LPR運(yùn)行中一些相關(guān)機(jī)制還有待完善。

某上市城商行資負(fù)部人士表示，目前中小銀行還不能從央行獲得MLF，負(fù)債端來(lái)源主要是存款。對(duì)貸款的定價(jià)可能更看重負(fù)債成本的變化，而不是LPR利率變化。

實(shí)際上，目前MLF在商業(yè)銀行負(fù)債中的占比也有限。央行數(shù)據(jù)顯示，截至8月末MLF余額為3.4萬(wàn)億，僅占商業(yè)銀行總負(fù)債的1.4%。

一些市場(chǎng)人士建議，擴(kuò)大MLF的使用頻率和交易對(duì)手。比如將MLF的交易對(duì)手由國(guó)有大行、股份行擴(kuò)展到中小銀行。

此外，F(xiàn)TP（內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制）的完善也被視為重點(diǎn)。

某股份行西部地區(qū)省分行公司部負(fù)責(zé)人介紹，此前商業(yè)銀行內(nèi)部已形成較為完善的FTP。LPR改革后，對(duì)于分行而言，貸款FTP收益=LPR+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+期限溢價(jià)-FTP（等式右邊前三者相加為貸款實(shí)際利率）。

“FTP是考核經(jīng)營(yíng)單元（比如分支行）的重要工具，對(duì)貸款實(shí)際利率的形成具有基礎(chǔ)意義。”前述股份行西部地區(qū)省分行公司部負(fù)責(zé)人表示，“如果總行的FTP價(jià)格不下降，那么分行貸款實(shí)際利率也難以下降�！�

記者了解到，在銀行的實(shí)際操作中，F(xiàn)TP定價(jià)主要參考兩條定價(jià)基準(zhǔn)曲線：一條是為存貸款業(yè)務(wù)服務(wù)的，其主要輸入變量是央行官定利率，然后在官定基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上，按一定規(guī)則調(diào)整，形成存貸款的FTP價(jià)格，下達(dá)給分支行；另外一條是為金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)等服務(wù)的，這條曲線市場(chǎng)化程度很高，基本上是以市場(chǎng)利率為輸入變量的。

國(guó)信證券金融業(yè)首席分析師王劍表示，銀行內(nèi)部的FTP系統(tǒng)是雙軌制的，所以傳導(dǎo)出來(lái)的利率也是“雙軌制”的。他建議，應(yīng)讓兩條FTP基準(zhǔn)曲線并為一條，并且更多以真正的市場(chǎng)化利率為輸入變量，形成基準(zhǔn)曲線，才會(huì)有真正市場(chǎng)化的貸款定價(jià)。

光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰建議，未來(lái)FTP運(yùn)行可能也會(huì)采取“新老劃斷”模式，即存量貸款FTP仍將按照貸款基準(zhǔn)利率定價(jià)。而新發(fā)放的貸款FTP在定價(jià)過(guò)程中，要考慮LPR定價(jià)，并通過(guò)存貸款FTP曲線調(diào)整來(lái)平衡各方利益。