美聯(lián)儲再度出手：降息100點+7000億美元QE

　　令市場意外的是，美聯(lián)儲又出手了：當(dāng)?shù)貢r間3月15日，美聯(lián)儲宣布，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率下調(diào)100基點至0%-0.25%，并推出7000億美元的大規(guī)模QE計劃。而上一次實施零利率還是2008年金融危機來臨之際。

　　記者注意到，這是美聯(lián)儲本月第二次降息。此前，北京時間3月3日深夜,美聯(lián)儲突然宣布降息50個基點，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至1.0%-1.25%。

　　美聯(lián)儲“降息+QE”

　　對于美聯(lián)儲此次舉措，上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長徐陽接受《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者采訪時說，“這是出于安撫市場等目的，美聯(lián)儲決定提前行動。因為美聯(lián)儲表示，冠狀病毒的爆發(fā)已經(jīng)傷害了許多社區(qū)，破壞了包括美國在內(nèi)的許多國家的經(jīng)濟活動，降息將保護經(jīng)濟免遭美元貶值和病毒的影響。”

　　昆侖健康保險資管中心首席宏觀研究員張瑋也對《中國經(jīng)營報》記者表示，“此次美聯(lián)儲‘超預(yù)期、大手筆’降息的目的是為了對抗新冠疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的負(fù)面沖擊。”

　　在美聯(lián)儲再次緊急降息之后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美國經(jīng)濟仍然強勁，但新冠肺炎疫情在全球的蔓延，使得經(jīng)濟增長面臨風(fēng)險，因此需要及時采取行動，來支持經(jīng)濟的穩(wěn)定和增長。

　　粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖還認(rèn)為，“美聯(lián)儲之所以QE，是因為當(dāng)市場出現(xiàn)流動性風(fēng)險的時候，美聯(lián)儲需要通過貨幣寬松對沖流動性風(fēng)險，防止因流動性壓力產(chǎn)生的拋盤加劇金融市場的不穩(wěn)定�！�

　　李奇霖還指出，此次美聯(lián)儲降息的作用在于緩解企業(yè)部門的存量償債壓力，在疫情擴散，經(jīng)濟基本面高度不確定的背景下，降息至零的初衷在于緩解企業(yè)的融資約束，防止企業(yè)部門因總需求低迷出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險。

　　但受訪專家認(rèn)為，美聯(lián)儲此次“降息+QE”的實際作用可能相對有限。

　　李奇霖認(rèn)為，“QE也許可以扭轉(zhuǎn)市場流動性風(fēng)險，但無論是QE還是降息都無法解決實體經(jīng)濟的衰退風(fēng)險。因為在疫情擴散階段，無論是降息還是QE都無法改變居民部門的消費行為和企業(yè)部門的投資行為，因而無法真正拉動實體經(jīng)濟的總需求，貨幣寬松對實體經(jīng)濟的帶動作用相當(dāng)有限。”

　　因為在他看來，總需求刺激不起來，貨幣寬松對扭轉(zhuǎn)企業(yè)的信用溢價的功能也是有限的，企業(yè)沒有訂單，缺少經(jīng)營性現(xiàn)金流，但固定成本開支剛性，金融企業(yè)出于風(fēng)險規(guī)避的考慮，收縮融資，企業(yè)部門違約風(fēng)險難以遏制。

　　徐陽也告訴記者，“在2008年金融危機期間，美聯(lián)儲和其他央行在2008年10月采取了聯(lián)合行動拯救市場。但如今的情況跟當(dāng)時不同的是，當(dāng)時全球央行的‘彈藥’充足，美聯(lián)儲當(dāng)時有500個基點的降息空間，而這一次，美聯(lián)儲在兩次總共降息150個基點之后，利率已經(jīng)降至零了。美聯(lián)儲已盡其所能幫助穩(wěn)定金融體系。

　　他還表示，鮑威爾在新聞發(fā)布會中也表示，財政政策是實時更有針對性的紓困措施的方式。僅靠貨幣政策來提振經(jīng)濟是不夠的，應(yīng)當(dāng)以財政政策為主、貨幣政策為輔來穩(wěn)增長。

　　對A股的影響

　　記者注意到，美聯(lián)儲此次行動仍難解市場的的恐慌。此次美聯(lián)儲宣布后，10年期美國國債收益率大跌32個基點，美股道瓊斯指數(shù)期貨和標(biāo)普500指數(shù)期貨雙雙大幅下跌，再次熔斷。而此前一周，美股經(jīng)歷了二次熔斷。

　　就此，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍建議投資者不要急于抄底。他指出，“現(xiàn)在美聯(lián)儲宣布降到零利率，并實施7000億美元QE，增加流動性，但是這些措施能否扭轉(zhuǎn)市場大的趨勢，至少目前還沒看到任何成效。根據(jù)歷史經(jīng)驗，市場底往往比政策底更低，這也就意味著美股指數(shù)還有較大下降空間�！�

　　此次美聯(lián)儲降息對A股有何影響？

　　張瑋對記者表示，“中美兩國經(jīng)濟基本面有著大相徑庭的預(yù)期：中國經(jīng)濟有望在二三季度觸底回升，而美國7000億美元的刺激計劃究竟能產(chǎn)生多大效果，還有待觀察。所以，中美兩國完全不同的經(jīng)濟基本面預(yù)期，將決定兩國金融資產(chǎn)完全相反的走勢。A股有望破繭而出，在未來兩個季度跟隨國內(nèi)基本面一起緩慢攀升�！�

　　李奇霖認(rèn)為，“對A股來說，由于國內(nèi)疫情防控得力，經(jīng)濟政策空間具有相當(dāng)大的靈活性，基本面相對優(yōu)勢將好于海外，外部貨幣寬松也有助于切斷海外流動性風(fēng)險向國內(nèi)傳導(dǎo)，A股仍具備結(jié)構(gòu)性投資機會，但需要關(guān)注海外疫情擴散對出口的負(fù)面沖擊�！�

　　海通證券(600837,股吧)首席策略分析師荀玉根在最新研報中也稱，美股下跌對A股只是階段性影響，全球市場橫向比較，A股優(yōu)勢仍明顯。他認(rèn)為，疫情不改牛市趨勢，但影響了牛市節(jié)奏，短期市場仍需要時間盤整蓄勢，投資者需要堅定信心，保持耐心。

　　不過，徐陽則對記者表示，“美聯(lián)儲此次降息之后，美元指數(shù)不跌反漲，市場出現(xiàn)極度的恐慌，資金紛紛涌入美元指數(shù)避險。從這個角度來看，此次美聯(lián)儲降息利空A股�！�