不搞大水漫灌、赤字貨幣化和負(fù)利率！郭樹(shù)清陸家嘴金句集錦

　　考慮到國(guó)際供應(yīng)鏈恢復(fù)還需要較長(zhǎng)時(shí)間，要素成本會(huì)進(jìn)一步上升，加之貨幣派生機(jī)理變化，通貨膨脹也有可能卷土重來(lái)。

　　貨幣政策更加靈活適度，監(jiān)管政策緊盯最大風(fēng)險(xiǎn)。

　　突如其來(lái)的新冠疫情，給經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)前所未有的沖擊。6月18日，在2020年第十二屆陸家嘴(600663,股吧)論壇上，中國(guó)人民銀行黨委書(shū)記、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示，不少國(guó)家和地區(qū)還在謀劃出臺(tái)新的刺激措施。建議大家三思而行，應(yīng)當(dāng)為今后預(yù)留一定的政策空間。

　　“中國(guó)十分珍惜常規(guī)狀態(tài)的貨幣財(cái)政政策，我們不會(huì)搞大水漫灌，更不會(huì)搞赤字貨幣化和負(fù)利率�！闭搲�上，郭樹(shù)清金句頻出，內(nèi)容涉及貨幣政策、支持資本市場(chǎng)發(fā)展、險(xiǎn)資權(quán)益類資產(chǎn)配置差異化比例監(jiān)管、全球供應(yīng)鏈等多個(gè)重要方面，第一財(cái)經(jīng)記者梳理內(nèi)容如下：

　　關(guān)于疫情影響：世界各國(guó)必須放下分歧，攜起手來(lái)，緊密合作

　　1、新冠肺炎疫情不僅嚴(yán)重影響中國(guó)，世界絕大多數(shù)國(guó)家也深受其害。有國(guó)際組織預(yù)測(cè)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將陷入二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，新興市場(chǎng)將出現(xiàn)近60年來(lái)的首次收縮。

　　2、大災(zāi)當(dāng)前，世界各國(guó)必須放下分歧，攜起手來(lái)，緊密合作。全球產(chǎn)業(yè)分工體系是經(jīng)過(guò)幾十年逐步建立和發(fā)展起來(lái)的，是各國(guó)順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律和發(fā)展趨勢(shì)充分合作的產(chǎn)物，對(duì)促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和改進(jìn)社會(huì)福利發(fā)揮了巨大作用。任何“推倒重來(lái)”或“另起爐灶”都是不經(jīng)濟(jì)不劃算的，將大大損害人類共同利益，而且在短期內(nèi)也是難以實(shí)現(xiàn)的。

　　3、過(guò)去幾十年，中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)不斷提高，在克服幾次世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)中也發(fā)揮了重要作用。中國(guó)為世界其他國(guó)家提供了源源不斷的物美價(jià)廉商品，也是發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)去20多年“高消費(fèi)、低通脹”能夠持續(xù)的重要基礎(chǔ)。中國(guó)儲(chǔ)蓄占全球總額四分之一以上，為全球總儲(chǔ)蓄與總投資的均衡做出巨大貢獻(xiàn)，為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了大量的結(jié)余資金。

　　4、大型經(jīng)濟(jì)體應(yīng)當(dāng)主動(dòng)考慮自身政策的外溢效應(yīng)，自覺(jué)平衡好內(nèi)外部影響。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)已高度一體化，制定和出臺(tái)政策要加強(qiáng)與其他國(guó)家的溝通協(xié)調(diào)，平滑外溢風(fēng)險(xiǎn)，共同維護(hù)國(guó)際社會(huì)整體利益。在以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系中，美聯(lián)儲(chǔ)一定程度上扮演了世界央行角色，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。但在制定政策時(shí)過(guò)于“內(nèi)向”，就有可能侵蝕全球金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)，也很可能會(huì)透支美元和美國(guó)信用。

　　5、各國(guó)已經(jīng)出臺(tái)的財(cái)政金融刺激措施規(guī)模和力度之巨大，史無(wú)前例。在初期作用甚大，邊際效用逐步在遞減。目前來(lái)看，疫情還可能在一段較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)與我們的生活并行共存。不少國(guó)家和地區(qū)還在謀劃出臺(tái)新的刺激措施。建議大家三思而行，應(yīng)當(dāng)為今后預(yù)留一定的政策空間。中國(guó)十分珍惜常規(guī)狀態(tài)的貨幣財(cái)政政策，我們不會(huì)搞大水漫灌，更不會(huì)搞赤字貨幣化和負(fù)利率。

　　6、世界上沒(méi)有免費(fèi)的午餐，怎么能夠讓這么多中央銀行開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，去無(wú)限量地印發(fā)貨幣呢？早在兩千多年前，無(wú)論中國(guó)還是歐洲，都已經(jīng)有過(guò)政府濫鑄金屬錢幣導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)社會(huì)危機(jī)的教訓(xùn)，更不用說(shuō)紙幣出現(xiàn)以后人類曾經(jīng)遭受過(guò)的多次災(zāi)難。金融業(yè)內(nèi)人士不能不懂得，開(kāi)出空頭支票也必須付出代價(jià)。

　　7、金融體系富有韌性通常是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)健的表現(xiàn)，但是當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未重啟，股票市場(chǎng)卻依然高歌猛進(jìn)、不斷上漲，金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)背道而馳，這樣的扭曲空前顯著。國(guó)外有的專家說(shuō)，“內(nèi)債不是債，外債才是債，對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，外債也不是債。”這在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，似乎都是如此，但是未來(lái)真的能夠長(zhǎng)久持續(xù)下去嗎？

　　8、通貨膨脹真的能像某種找到特效藥的瘟疫一樣，在世界經(jīng)濟(jì)生活中永遠(yuǎn)消失了嗎？盡管目前通貨膨脹總體還不明顯，但考慮到國(guó)際供應(yīng)鏈恢復(fù)還需要較長(zhǎng)時(shí)間，要素成本會(huì)進(jìn)一步上升，加之貨幣派生機(jī)理變化，通貨膨脹也有可能卷土重來(lái)。

　　9、還需要考慮的是，大規(guī)模刺激政策將來(lái)如何退出。進(jìn)入的時(shí)候，四面八方都?xì)g欣鼓舞，退出的時(shí)候可能將十分痛苦。2008年的“量化寬松”刺激政策到現(xiàn)在為止還未完全消化。

　　關(guān)于加速推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常循環(huán)：五方面發(fā)力

　　1、進(jìn)一步鼓勵(lì)銀行與政府加強(qiáng)合作。疫情災(zāi)難造成的損害是一種不可抗的外部沖擊，各類市場(chǎng)主體都無(wú)法自主回避。因此各級(jí)政府有責(zé)任也有能力向銀行業(yè)機(jī)構(gòu)提供區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的信息。要努力在多個(gè)層級(jí)上實(shí)現(xiàn)財(cái)政與金融的相互支持和密切配合。銀行應(yīng)推出更多無(wú)抵押、低利率的信貸產(chǎn)品，各級(jí)政府通過(guò)財(cái)政貼息、擔(dān)保補(bǔ)貼分擔(dān)成本和損失。在支持投資方面，應(yīng)適當(dāng)提高地方專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金比例，加大配套銀行資金支持，盡快形成更多的實(shí)物工作量。

　　2、強(qiáng)化政策性金融在逆周期調(diào)節(jié)中的作用。今年政策性銀行安排信貸規(guī)模比去年多增近1萬(wàn)億元，債券發(fā)行規(guī)模也將增加，可用資金大幅提升。另外，國(guó)開(kāi)行和進(jìn)出口銀行安排專項(xiàng)紓困資金，金額合計(jì)1000億元。新增1000多億元轉(zhuǎn)貸款規(guī)模，主要提供給中小銀行，特別是互聯(lián)網(wǎng)銀行，緩解小微企業(yè)融資難融資貴。政策性融資擔(dān)保要提高覆蓋面，降低擔(dān)保費(fèi)率，合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。

　　3、更好地發(fā)揮保險(xiǎn)特有的抗風(fēng)險(xiǎn)作用。擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)保障覆蓋面，增加營(yíng)業(yè)中斷險(xiǎn)、出口信用險(xiǎn)產(chǎn)品供給，針對(duì)抗疫減災(zāi)和農(nóng)業(yè)農(nóng)村等薄弱環(huán)節(jié)，推出更多保險(xiǎn)品種。支持疫后重建，加大理賠力度，提高理賠效率，實(shí)現(xiàn)應(yīng)賠盡賠、能快則快。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要加大對(duì)企業(yè)中長(zhǎng)期債券的投資，保險(xiǎn)資金平均久期為13年，目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額近20萬(wàn)億元，而投資企業(yè)債券余額只有2.2萬(wàn)億元，潛力巨大�？蓪⒏�多資金用于購(gòu)買企業(yè)中長(zhǎng)期債券，特別是電信、交通、新老基建等需要巨額中長(zhǎng)期資金的行業(yè)。

　　4、支持資本市場(chǎng)發(fā)揮更廣泛更積極的作用。近期，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)擬推出六項(xiàng)舉措支持資本市場(chǎng)發(fā)展。一是增加新的機(jī)構(gòu)投資者，批設(shè)更多銀行理財(cái)子公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，允許境外專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立控股理財(cái)公司；二是加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財(cái)子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，信托公司發(fā)行證券投資信托產(chǎn)品，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行組合類產(chǎn)品；三是推進(jìn)銀行與基金公司、銀行與保險(xiǎn)公司等各類機(jī)構(gòu)深度合作，鼓勵(lì)銀行及理財(cái)子公司將更多符合條件的公募基金管理人納入合作機(jī)構(gòu)名單，研究出臺(tái)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資私募理財(cái)產(chǎn)品和私募股權(quán)基金的相關(guān)政策；四是引導(dǎo)商業(yè)銀行有序處置非標(biāo)不良資產(chǎn)，鼓勵(lì)新設(shè)理財(cái)子公司加大證券投資；五是支持保險(xiǎn)公司通過(guò)直接投資、委托投資、公募基金等各種渠道，增加資本市場(chǎng)投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票投資；六是對(duì)保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置實(shí)行差異化比例監(jiān)管，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。

　　5、采用多種金融工具打通和修復(fù)全球供應(yīng)鏈。要努力增加對(duì)國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)融資支持，幫助其拓展海內(nèi)外市場(chǎng)，提高出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷比例。要支持出口企業(yè)與外國(guó)合作伙伴盡早恢復(fù)商貿(mào)往來(lái)，通過(guò)提供買方信貸等融資方式穩(wěn)定出口訂單，運(yùn)用好出口信用保險(xiǎn)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融，優(yōu)先保障龍頭企業(yè)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)資金需求，暢通和穩(wěn)定上下游鏈條。