不搞大水漫灌、赤字貨幣化和負(fù)利率！郭樹清陸家嘴金句集錦

　　考慮到國際供應(yīng)鏈恢復(fù)還需要較長時間，要素成本會進(jìn)一步上升，加之貨幣派生機(jī)理變化，通貨膨脹也有可能卷土重來。

　　貨幣政策更加靈活適度，監(jiān)管政策緊盯最大風(fēng)險。

　　突如其來的新冠疫情，給經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展帶來前所未有的沖擊。6月18日，在2020年第十二屆陸家嘴(600663,股吧)論壇上，中國人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會主席郭樹清表示，不少國家和地區(qū)還在謀劃出臺新的刺激措施。建議大家三思而行，應(yīng)當(dāng)為今后預(yù)留一定的政策空間。

　　“中國十分珍惜常規(guī)狀態(tài)的貨幣財政政策，我們不會搞大水漫灌，更不會搞赤字貨幣化和負(fù)利率。”論壇上，郭樹清金句頻出，內(nèi)容涉及貨幣政策、支持資本市場發(fā)展、險資權(quán)益類資產(chǎn)配置差異化比例監(jiān)管、全球供應(yīng)鏈等多個重要方面，第一財經(jīng)記者梳理內(nèi)容如下：

　　關(guān)于疫情影響：世界各國必須放下分歧，攜起手來，緊密合作

　　1、新冠肺炎疫情不僅嚴(yán)重影響中國，世界絕大多數(shù)國家也深受其害。有國際組織預(yù)測，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將陷入二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，新興市場將出現(xiàn)近60年來的首次收縮。

　　2、大災(zāi)當(dāng)前，世界各國必須放下分歧，攜起手來，緊密合作。全球產(chǎn)業(yè)分工體系是經(jīng)過幾十年逐步建立和發(fā)展起來的，是各國順應(yīng)市場規(guī)律和發(fā)展趨勢充分合作的產(chǎn)物，對促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和改進(jìn)社會福利發(fā)揮了巨大作用。任何“推倒重來”或“另起爐灶”都是不經(jīng)濟(jì)不劃算的，將大大損害人類共同利益，而且在短期內(nèi)也是難以實(shí)現(xiàn)的。

　　3、過去幾十年，中國對全球經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)不斷提高，在克服幾次世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)中也發(fā)揮了重要作用。中國為世界其他國家提供了源源不斷的物美價廉商品，也是發(fā)達(dá)國家過去20多年“高消費(fèi)、低通脹”能夠持續(xù)的重要基礎(chǔ)。中國儲蓄占全球總額四分之一以上，為全球總儲蓄與總投資的均衡做出巨大貢獻(xiàn)，為世界經(jīng)濟(jì)增長提供了大量的結(jié)余資金。

　　4、大型經(jīng)濟(jì)體應(yīng)當(dāng)主動考慮自身政策的外溢效應(yīng)，自覺平衡好內(nèi)外部影響。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)已高度一體化，制定和出臺政策要加強(qiáng)與其他國家的溝通協(xié)調(diào)，平滑外溢風(fēng)險，共同維護(hù)國際社會整體利益。在以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系中，美聯(lián)儲一定程度上扮演了世界央行角色，對全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。但在制定政策時過于“內(nèi)向”，就有可能侵蝕全球金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)，也很可能會透支美元和美國信用。

　　5、各國已經(jīng)出臺的財政金融刺激措施規(guī)模和力度之巨大，史無前例。在初期作用甚大，邊際效用逐步在遞減。目前來看，疫情還可能在一段較長時期內(nèi)與我們的生活并行共存。不少國家和地區(qū)還在謀劃出臺新的刺激措施。建議大家三思而行，應(yīng)當(dāng)為今后預(yù)留一定的政策空間。中國十分珍惜常規(guī)狀態(tài)的貨幣財政政策，我們不會搞大水漫灌，更不會搞赤字貨幣化和負(fù)利率。

　　6、世界上沒有免費(fèi)的午餐，怎么能夠讓這么多中央銀行開動印鈔機(jī)，去無限量地印發(fā)貨幣呢？早在兩千多年前，無論中國還是歐洲，都已經(jīng)有過政府濫鑄金屬錢幣導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)社會危機(jī)的教訓(xùn)，更不用說紙幣出現(xiàn)以后人類曾經(jīng)遭受過的多次災(zāi)難。金融業(yè)內(nèi)人士不能不懂得，開出空頭支票也必須付出代價。

　　7、金融體系富有韌性通常是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)健的表現(xiàn)，但是當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未重啟，股票市場卻依然高歌猛進(jìn)、不斷上漲，金融市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)背道而馳，這樣的扭曲空前顯著。國外有的專家說，“內(nèi)債不是債，外債才是債，對于美國來說，外債也不是債。”這在過去相當(dāng)長一段時期內(nèi)，似乎都是如此，但是未來真的能夠長久持續(xù)下去嗎？

　　8、通貨膨脹真的能像某種找到特效藥的瘟疫一樣，在世界經(jīng)濟(jì)生活中永遠(yuǎn)消失了嗎？盡管目前通貨膨脹總體還不明顯，但考慮到國際供應(yīng)鏈恢復(fù)還需要較長時間，要素成本會進(jìn)一步上升，加之貨幣派生機(jī)理變化，通貨膨脹也有可能卷土重來。

　　9、還需要考慮的是，大規(guī)模刺激政策將來如何退出。進(jìn)入的時候，四面八方都?xì)g欣鼓舞，退出的時候可能將十分痛苦。2008年的“量化寬松”刺激政策到現(xiàn)在為止還未完全消化。

　　關(guān)于加速推動國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常循環(huán)：五方面發(fā)力

　　1、進(jìn)一步鼓勵銀行與政府加強(qiáng)合作。疫情災(zāi)難造成的損害是一種不可抗的外部沖擊，各類市場主體都無法自主回避。因此各級政府有責(zé)任也有能力向銀行業(yè)機(jī)構(gòu)提供區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的信息。要努力在多個層級上實(shí)現(xiàn)財政與金融的相互支持和密切配合。銀行應(yīng)推出更多無抵押、低利率的信貸產(chǎn)品，各級政府通過財政貼息、擔(dān)保補(bǔ)貼分擔(dān)成本和損失。在支持投資方面，應(yīng)適當(dāng)提高地方專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金比例，加大配套銀行資金支持，盡快形成更多的實(shí)物工作量。

　　2、強(qiáng)化政策性金融在逆周期調(diào)節(jié)中的作用。今年政策性銀行安排信貸規(guī)模比去年多增近1萬億元，債券發(fā)行規(guī)模也將增加，可用資金大幅提升。另外，國開行和進(jìn)出口銀行安排專項(xiàng)紓困資金，金額合計1000億元。新增1000多億元轉(zhuǎn)貸款規(guī)模，主要提供給中小銀行，特別是互聯(lián)網(wǎng)銀行，緩解小微企業(yè)融資難融資貴。政策性融資擔(dān)保要提高覆蓋面，降低擔(dān)保費(fèi)率，合理分擔(dān)風(fēng)險損失。

　　3、更好地發(fā)揮保險特有的抗風(fēng)險作用。擴(kuò)大風(fēng)險保障覆蓋面，增加營業(yè)中斷險、出口信用險產(chǎn)品供給，針對抗疫減災(zāi)和農(nóng)業(yè)農(nóng)村等薄弱環(huán)節(jié)，推出更多保險品種。支持疫后重建，加大理賠力度，提高理賠效率，實(shí)現(xiàn)應(yīng)賠盡賠、能快則快。保險機(jī)構(gòu)要加大對企業(yè)中長期債券的投資，保險資金平均久期為13年，目前保險資金運(yùn)用余額近20萬億元，而投資企業(yè)債券余額只有2.2萬億元，潛力巨大�？蓪⒏�多資金用于購買企業(yè)中長期債券，特別是電信、交通、新老基建等需要巨額中長期資金的行業(yè)。

　　4、支持資本市場發(fā)揮更廣泛更積極的作用。近期，中國銀保監(jiān)會擬推出六項(xiàng)舉措支持資本市場發(fā)展。一是增加新的機(jī)構(gòu)投資者，批設(shè)更多銀行理財子公司和保險資產(chǎn)管理公司，允許境外專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立控股理財公司；二是加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，信托公司發(fā)行證券投資信托產(chǎn)品，保險機(jī)構(gòu)發(fā)行組合類產(chǎn)品；三是推進(jìn)銀行與基金公司、銀行與保險公司等各類機(jī)構(gòu)深度合作，鼓勵銀行及理財子公司將更多符合條件的公募基金管理人納入合作機(jī)構(gòu)名單，研究出臺保險機(jī)構(gòu)投資私募理財產(chǎn)品和私募股權(quán)基金的相關(guān)政策；四是引導(dǎo)商業(yè)銀行有序處置非標(biāo)不良資產(chǎn)，鼓勵新設(shè)理財子公司加大證券投資；五是支持保險公司通過直接投資、委托投資、公募基金等各種渠道，增加資本市場投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票投資；六是對保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置實(shí)行差異化比例監(jiān)管，引導(dǎo)保險機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。

　　5、采用多種金融工具打通和修復(fù)全球供應(yīng)鏈。要努力增加對國際產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)融資支持，幫助其拓展海內(nèi)外市場，提高出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷比例。要支持出口企業(yè)與外國合作伙伴盡早恢復(fù)商貿(mào)往來，通過提供買方信貸等融資方式穩(wěn)定出口訂單，運(yùn)用好出口信用保險分擔(dān)風(fēng)險損失。大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融，優(yōu)先保障龍頭企業(yè)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)資金需求，暢通和穩(wěn)定上下游鏈條。