破解信用債違約處置難題，央行等三部委聯(lián)手完善債市規(guī)則統(tǒng)一

　　壓實(shí)中介“看門(mén)人”的法律職責(zé)，強(qiáng)化發(fā)行人契約精神，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的解決方案等方面全方位地對(duì)信用類(lèi)債券違約處置給予約束。

　　近年來(lái)我國(guó)債券違約事件有所增多，債券破除剛兌進(jìn)入常態(tài)化階段。

　　7月1日，人民銀行會(huì)同發(fā)展改革委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)人民銀行、發(fā)展改革委、證監(jiān)會(huì)關(guān)于公司信用類(lèi)債券違約處置有關(guān)事宜的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），旨在加快完善規(guī)則統(tǒng)一的債券市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，構(gòu)建市場(chǎng)化、法治化的債券違約處置機(jī)制�！锻ㄖ�》將自8月1日起正式施行。

　　《通知》主要內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面：明確違約處置的基本原則；建立健全受托管理人等投資者保護(hù)制度，充分發(fā)揮受托管理人和債券持有人會(huì)議制度在債券違約處置中的核心作用；明確違約處置各方的職責(zé)與義務(wù)，強(qiáng)化發(fā)行人契約精神，加大投資者保護(hù)力度，明確中介機(jī)構(gòu)責(zé)任；建立健全多元化的債券違約處置機(jī)制，提高處置效率；加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，加大債券市場(chǎng)統(tǒng)一執(zhí)法力度。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高收益?zhèn)�分析師梅佳認(rèn)為，《通知》著眼于完善投資者保護(hù)機(jī)制、完善信披要求、壓實(shí)中介“看門(mén)人”的法律職責(zé)、強(qiáng)化發(fā)行人契約精神和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的解決方案等各個(gè)主要方面，全方位對(duì)信用類(lèi)債券違約處置給予約束，對(duì)建立健全債券違約處置機(jī)制，提升違約處置效率，更好地保護(hù)投資者合法權(quán)益有著重大意義。

　　由于我國(guó)債券市場(chǎng)出現(xiàn)違約的歷史還比較短，在這個(gè)過(guò)程中暴露出對(duì)債券違約處置效率不高、處置周期長(zhǎng)等問(wèn)題。值得注意的是，破除信用債違約處置難的癥結(jié)，提高違約債券的處置效率是此次《通知》的一大亮點(diǎn)。

　　《通知》明確，債券違約處置應(yīng)同時(shí)堅(jiān)持底線(xiàn)思維以及市場(chǎng)化、法治化原則，各方盡職原則和平等自愿原則，要充分發(fā)揮受托管理人及債券持有人在債券違約處置中的核心作用，強(qiáng)化發(fā)行人契約精神，加大投資者保護(hù)力度，豐富多元化的債券違約處置機(jī)制，嚴(yán)格中介機(jī)構(gòu)履職，加大債券市場(chǎng)統(tǒng)一執(zhí)法力度。

　　比如，在建立健全受托管理人、債券持有人制度方面，《通知》明確引入受托管理人制度，突出受托管理人的角色定位，同時(shí)鼓勵(lì)優(yōu)化債券持有人會(huì)議機(jī)制，提高持有人會(huì)議效率，促進(jìn)國(guó)內(nèi)債券投資者保護(hù)制度與國(guó)際接軌。

　　梅佳表示，《通知》聚焦于建立健全統(tǒng)一的債券違約制度框架，從完善違約處置機(jī)制、加強(qiáng)投資人保護(hù)的角度出發(fā)，從根源上打破市場(chǎng)上現(xiàn)存的惡性循環(huán)，為提高違約處置效率奠定基礎(chǔ)，進(jìn)而提升違約債券的回收比率，降低預(yù)期損失，修復(fù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。從這個(gè)意義上講，《通知》有助于在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然比較大的背景下，提高信用債市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力；在經(jīng)濟(jì)承壓和疫情有所反復(fù)的宏觀(guān)背景下，緩釋債券市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　“不過(guò)，相比央企和國(guó)企，民企信用債利差始終處于高位，疊加下半年債券到期相對(duì)集中，《通知》的出臺(tái)，可為債券市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋帶來(lái)積極信號(hào)�！泵芳逊Q(chēng)。

　　央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，下一步，將繼續(xù)會(huì)同相關(guān)部門(mén)，在公司信用類(lèi)債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制框架下，加快完善市場(chǎng)化、法治化的債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范和處置機(jī)制，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，構(gòu)建良好信用生態(tài)環(huán)境，維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。