漲幅過急、投機(jī)性過強(qiáng)，會(huì)導(dǎo)致回調(diào)。
7月7日，交銀集團(tuán)“2020年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望”發(fā)布會(huì)舉行，交銀集團(tuán)研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布相關(guān)研究報(bào)告。
交銀金融研究中心副總經(jīng)理、首席研究員唐建偉表示，2020年全年中國經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)正增長。從就業(yè)指標(biāo)看，900萬的新增就業(yè)大概對(duì)應(yīng)著GDP名義增速5%左右。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從發(fā)布會(huì)上獲悉，交銀金融研究中心預(yù)計(jì)二季度GDP增長3%，這是預(yù)測(cè)模型的基準(zhǔn)情形；樂觀預(yù)期值為4%，悲觀預(yù)期值為1%。由于全球疫情發(fā)展?fàn)顩r及外需恢復(fù)程度仍然具有不確定性，他們預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)有望增長2.5%，樂觀情形下可達(dá)到3.5%，悲觀情形下也能有1%的增速。
（交銀金融研究中心對(duì)全年中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測(cè)）
不少市場(chǎng)機(jī)構(gòu)均預(yù)期二季度我國經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)正增長，相較一季度的-6.8%有較明顯的改善。受疫情影響下，即便二季度增長3%，距離近年我國6%左右的正常水平仍然有差距。
唐建偉表示，外部環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，不確定性因素較多，所以我們應(yīng)該尋求內(nèi)部的確定性。疫情沖擊下全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，外需將顯著萎縮，需要擴(kuò)大內(nèi)需來穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。要應(yīng)對(duì)外部壓力，中國需要練好內(nèi)功，關(guān)鍵是向改革要紅利，要加大對(duì)外開放、加強(qiáng)國際合作，以更高水平對(duì)外開放倒逼深層次改革。
中國經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)步恢復(fù)，A股近期更是氣勢(shì)如虹，連續(xù)兩日交易額破1.5萬億元。尤其是7月6日，上證指數(shù)單日大漲5.7%，拉出一根大陽線，市場(chǎng)有關(guān)“牛市”的討論異常熱烈。不過，7月7日，上證指數(shù)早盤沖至3400點(diǎn)之后，午盤有所回落，較前一天收盤指數(shù)上漲0.37%。
A股這輪上漲行情的主要原因是什么？后勢(shì)展望如何？
交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝表示，A股這輪行情醞釀?dòng)幸欢螘r(shí)間了。疫情后開盤首日A股下跌7%多，但第二天就開始反彈。大盤從2月初的2650點(diǎn)一直漲到當(dāng)前的3300點(diǎn)，這是伴隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，股指在穩(wěn)步、持續(xù)上漲。上周滬深300的漲幅就有10%左右，所以A股上漲的情緒一直在醞釀，7月6日算是市場(chǎng)給出的意外驚喜。
洪灝表示，前期大家買的股票多跟疫情相關(guān)，包括醫(yī)療、外賣、遠(yuǎn)程會(huì)議等。當(dāng)經(jīng)濟(jì)邊際改善時(shí)，市場(chǎng)板塊會(huì)輪動(dòng)，之前低估值的股票上周開始上漲，包括金融、房地產(chǎn)等。金融板塊有很多龍頭權(quán)重股，他們上漲之后，整個(gè)市場(chǎng)情緒會(huì)進(jìn)入自我加強(qiáng)的狀態(tài)。
“作為一個(gè)投資者，如果能實(shí)現(xiàn)3年漲50%，是不希望2、3個(gè)月內(nèi)就漲了，大家都不希望著急把錢賺了。2月份以來，股指在穩(wěn)步持續(xù)上漲，持續(xù)性很好。漲幅過急、投機(jī)性過強(qiáng)，這種現(xiàn)象恰恰反映市場(chǎng)沒有信心，市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑在實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善之前，會(huì)導(dǎo)致回調(diào)”，洪灝表示。
交銀理財(cái)權(quán)益投資部、研究部總經(jīng)理王建華表示，從估值水平來看，恒生指數(shù)和上證指數(shù)在全球各個(gè)國家和地區(qū)間處于較低水平，具有相對(duì)配置價(jià)值。在外圍貨幣寬松的背景下，下半年流入A股的外資或?qū)⒗^續(xù)為A股市場(chǎng)帶來流動(dòng)性。
（A股和港股指數(shù)相對(duì)其他地區(qū)處于低位）
（金融和周期性行業(yè)可能有結(jié)構(gòu)性行情）
王建華還指出，交銀理財(cái)長期會(huì)加強(qiáng)權(quán)益類資產(chǎn)配置。這主要基于以下三方面判斷：
1.這次疫情凸顯出中國在制度和社會(huì)動(dòng)員上的優(yōu)勢(shì)，中國經(jīng)濟(jì)韌性比較強(qiáng)。2020年在主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)負(fù)增長的背景下，中國經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)指標(biāo)依然能保持正增長，中國經(jīng)濟(jì)有韌性，沒有理由不看好中國的股票市場(chǎng)。
2.中國市場(chǎng)投資環(huán)境在不斷改善。監(jiān)管層逐漸明晰市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則，退市制度、上市制度不斷改革，對(duì)投資者而言市場(chǎng)環(huán)境在逐步變好。
3.隨著中國居民財(cái)富的增長和累計(jì)，以及老齡化的演變，配置在長期權(quán)益類資產(chǎn)的資金會(huì)不斷增長。原來買到收益率10%以上的非標(biāo)、5%-6%的理財(cái)產(chǎn)品，是相對(duì)容易的；隨著中國境內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行，這樣的收益率越來越困難。這個(gè)時(shí)候，有一定波動(dòng)彈性的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，特別是股票資產(chǎn)，對(duì)居民的吸引力在上升。
“交銀理財(cái)作為一個(gè)代客理財(cái)機(jī)構(gòu)，要適應(yīng)居民資產(chǎn)配置的趨勢(shì)，我們會(huì)逐步加大對(duì)股票市場(chǎng)和權(quán)益類資產(chǎn)的配置。當(dāng)前，在發(fā)行產(chǎn)品節(jié)奏上，一開始會(huì)以混合類產(chǎn)品來推進(jìn)，畢竟理財(cái)客戶比較喜歡穩(wěn)健收益的產(chǎn)品，后期會(huì)逐步探索發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品”，王建華指出。
（作者：周瀟梟 編輯：周上祺）
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