新冠肺炎疫情從資金端和資產(chǎn)端，對(duì)資管業(yè)務(wù)產(chǎn)生了雙向沖擊，尤其是在資產(chǎn)端，部分行業(yè)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難加大，也給資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改增加了難度，資管新規(guī)過(guò)渡期延期多久較為合適？成為近期市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。
7月31日，央行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)等部門研究決定，延長(zhǎng)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱“資管新規(guī)”）過(guò)渡期至2021年底，同時(shí)建立健全激勵(lì)約束機(jī)制，完善配套政策安排，平穩(wěn)有序推進(jìn)資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展。
央行在答記者問(wèn)中指出，延長(zhǎng)過(guò)渡期1年，更多期限較長(zhǎng)的存量資產(chǎn)可自然到期，有助于避免存量資產(chǎn)集中處置對(duì)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的壓力。同時(shí)，央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人也指出，過(guò)渡期不宜延長(zhǎng)過(guò)多，初衷是對(duì)沖疫情影響，確保資管業(yè)務(wù)順利轉(zhuǎn)型。
第一財(cái)經(jīng)記者采訪央行上述負(fù)責(zé)人還了解到，此次延期不涉及資管業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的變動(dòng)和調(diào)整，也不意味著資管業(yè)務(wù)改革方向出現(xiàn)變化。政策安排主要內(nèi)容是“適當(dāng)延長(zhǎng)+個(gè)案處理”。對(duì)于提前完成整改任務(wù)的機(jī)構(gòu)將給予適當(dāng)激勵(lì)，對(duì)于未按計(jì)劃如期完成的機(jī)構(gòu)，則采取差異化懲罰措施。
更多存量資產(chǎn)可自然到期
實(shí)際上，對(duì)于資管新規(guī)延期1年，市場(chǎng)早有預(yù)期。
此前，央行辦公廳主任兼新聞發(fā)言人周學(xué)東表示，因?yàn)榻衲暌咔闆_擊，資管新規(guī)應(yīng)該延期，可能延一年是比較合適的。央行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)孫天琦也表示，市場(chǎng)非常關(guān)注資管新規(guī)過(guò)渡期相關(guān)政策，有些人建議嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，嚴(yán)格執(zhí)行資管新規(guī)，有些人建議延長(zhǎng)過(guò)渡期一年、兩年，都有各自不同的邏輯和道理。
2018年4月，資管新規(guī)發(fā)布，拉開(kāi)了資管行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展序幕。按照當(dāng)時(shí)的規(guī)定，過(guò)渡期到2020年底。
不過(guò)，今年以來(lái)，受疫情影響，監(jiān)管部門在征求了多家金融機(jī)構(gòu)意見(jiàn)后，擬定了初步方案。
“從待處置資產(chǎn)情況來(lái)看，延期一年可以使相當(dāng)多期限較長(zhǎng)的存量資產(chǎn)基本自動(dòng)到期，避免存量資產(chǎn)處置帶來(lái)的影響�！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)間接融資占比過(guò)高，直接融資占比較低，居民金融資產(chǎn)投資主要依賴銀行儲(chǔ)蓄，形成了風(fēng)險(xiǎn)偏好低、流動(dòng)性偏好高的資金特點(diǎn)，對(duì)長(zhǎng)期限、凈值化產(chǎn)品的市場(chǎng)接受度相對(duì)不足。
上述負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，相比于實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)股權(quán)融資、長(zhǎng)期融資的需求，仍需要進(jìn)一步做好投資者教育和長(zhǎng)期資金培育工作。在資管領(lǐng)域加快對(duì)外開(kāi)放的背景下，過(guò)渡期適當(dāng)延長(zhǎng)，也能夠?yàn)橘Y管行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供更好的環(huán)境和條件，有利于支持資管產(chǎn)品加大對(duì)各類合規(guī)資產(chǎn)的配置力度。
有激勵(lì)，也有處罰
央行表示，對(duì)于2021年底前仍難以完全整改到位的個(gè)別金融機(jī)構(gòu)，說(shuō)明原因并經(jīng)金融管理部門同意后，進(jìn)行個(gè)案處理，列明處置明細(xì)方案，逐月監(jiān)測(cè)實(shí)施，并采取差異化監(jiān)管措施。
央行和監(jiān)管部門同時(shí)健全激勵(lì)約束機(jī)制，進(jìn)行配套支持，以實(shí)現(xiàn)有序整改轉(zhuǎn)型。
“之前，很多商業(yè)銀行資產(chǎn)回表有障礙，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與表內(nèi)業(yè)務(wù)相互分離，此次配套措施為存量資產(chǎn)回表提供了政策支持和空間。”接近監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。
比如，激勵(lì)體現(xiàn)在：對(duì)于2020年底前完成整改任務(wù)，或整改雖延至2021年底，但進(jìn)度快于計(jì)劃，能提前完成整改任務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，在監(jiān)管評(píng)級(jí)、宏觀審慎評(píng)估、資本補(bǔ)充工具發(fā)行和開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面給予適當(dāng)激勵(lì)。
處罰措施則體現(xiàn)在：對(duì)于未按計(jì)劃如期在2021年底前完成整改任務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，除在監(jiān)管評(píng)級(jí)、宏觀審慎評(píng)估、開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面采取懲罰措施外，視情形采取監(jiān)管談話、監(jiān)管通報(bào)、下發(fā)監(jiān)管函、暫停開(kāi)展業(yè)務(wù)、提高存款保險(xiǎn)費(fèi)率等措施。對(duì)于個(gè)別機(jī)構(gòu)弄虛作假或選擇性落實(shí)相關(guān)要求等行為，監(jiān)管部門將采取監(jiān)管處罰措施。
在配套支持措施方面，央行鼓勵(lì)采取新產(chǎn)品承接、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)讓、合同變更、回表等多種方式有序處置存量資產(chǎn)。
延期影響有多大？
對(duì)于過(guò)渡期適當(dāng)延長(zhǎng)政策的實(shí)施，市場(chǎng)普遍關(guān)注將帶來(lái)怎樣的政策效果？
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，延期后，在債券市場(chǎng)方面，可給予金融機(jī)構(gòu)更多時(shí)間發(fā)行新產(chǎn)品投資債券資產(chǎn)，避免債市需求收縮，同時(shí)有利于穩(wěn)定長(zhǎng)期限債券投資規(guī)模；在股票市場(chǎng)方面，也有利于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，提振信心。
“理財(cái)子公司將有更充裕的時(shí)間完善投研體系，為股市帶來(lái)增量資金。資管資金撤離可能導(dǎo)致的股市資金流出顯著減少，避免對(duì)市場(chǎng)形成沖擊�！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。
“過(guò)渡期適當(dāng)延長(zhǎng)，將有效對(duì)沖疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)等多方面的沖擊，有利于進(jìn)一步防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。”央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)。
同時(shí)，資管新規(guī)的一個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容是打擊通道業(yè)務(wù)和監(jiān)管套利，降低交叉金融風(fēng)險(xiǎn)。其中明確，金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。
在此背景下，非標(biāo)資產(chǎn)和通道業(yè)務(wù)占比較高的券商資管、信托和基金子公司規(guī)模持續(xù)收縮，而以投資標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)為主的公募基金和保險(xiǎn)資管規(guī)模則持續(xù)正增長(zhǎng)，既彌補(bǔ)了缺口，也支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。
近一個(gè)月，央行、銀保監(jiān)會(huì)多次強(qiáng)調(diào)要警惕影子銀行回潮風(fēng)險(xiǎn)，并通報(bào)影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)存在的突出問(wèn)題，主要集中在資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)執(zhí)行不到位、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離不審慎、非標(biāo)投資業(yè)務(wù)管控不力等方面，提出了規(guī)范整改的工作要求。
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