新冠肺炎疫情從資金端和資產(chǎn)端，對資管業(yè)務(wù)產(chǎn)生了雙向沖擊，尤其是在資產(chǎn)端，部分行業(yè)、企業(yè)經(jīng)營困難加大，也給資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改增加了難度，資管新規(guī)過渡期延期多久較為合適？成為近期市場熱議的焦點。
7月31日，央行會同銀保監(jiān)會等部門研究決定，延長《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱“資管新規(guī)”）過渡期至2021年底，同時建立健全激勵約束機制，完善配套政策安排，平穩(wěn)有序推進資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展。
央行在答記者問中指出，延長過渡期1年，更多期限較長的存量資產(chǎn)可自然到期，有助于避免存量資產(chǎn)集中處置對金融機構(gòu)帶來的壓力。同時，央行有關(guān)部門負責(zé)人也指出，過渡期不宜延長過多，初衷是對沖疫情影響，確保資管業(yè)務(wù)順利轉(zhuǎn)型。
第一財經(jīng)記者采訪央行上述負責(zé)人還了解到，此次延期不涉及資管業(yè)務(wù)監(jiān)管標準的變動和調(diào)整，也不意味著資管業(yè)務(wù)改革方向出現(xiàn)變化。政策安排主要內(nèi)容是“適當(dāng)延長+個案處理”。對于提前完成整改任務(wù)的機構(gòu)將給予適當(dāng)激勵，對于未按計劃如期完成的機構(gòu)，則采取差異化懲罰措施。
更多存量資產(chǎn)可自然到期
實際上，對于資管新規(guī)延期1年，市場早有預(yù)期。
此前，央行辦公廳主任兼新聞發(fā)言人周學(xué)東表示，因為今年疫情沖擊，資管新規(guī)應(yīng)該延期，可能延一年是比較合適的。央行金融穩(wěn)定局局長孫天琦也表示，市場非常關(guān)注資管新規(guī)過渡期相關(guān)政策，有些人建議嚴肅市場紀律，嚴格執(zhí)行資管新規(guī)，有些人建議延長過渡期一年、兩年，都有各自不同的邏輯和道理。
2018年4月，資管新規(guī)發(fā)布，拉開了資管行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展序幕。按照當(dāng)時的規(guī)定，過渡期到2020年底。
不過，今年以來，受疫情影響，監(jiān)管部門在征求了多家金融機構(gòu)意見后，擬定了初步方案。
“從待處置資產(chǎn)情況來看，延期一年可以使相當(dāng)多期限較長的存量資產(chǎn)基本自動到期，避免存量資產(chǎn)處置帶來的影響。”央行有關(guān)負責(zé)人對第一財經(jīng)記者表示。
長期以來，我國間接融資占比過高，直接融資占比較低，居民金融資產(chǎn)投資主要依賴銀行儲蓄，形成了風(fēng)險偏好低、流動性偏好高的資金特點，對長期限、凈值化產(chǎn)品的市場接受度相對不足。
上述負責(zé)人對第一財經(jīng)表示，相比于實體經(jīng)濟對股權(quán)融資、長期融資的需求，仍需要進一步做好投資者教育和長期資金培育工作。在資管領(lǐng)域加快對外開放的背景下，過渡期適當(dāng)延長，也能夠為資管行業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供更好的環(huán)境和條件，有利于支持資管產(chǎn)品加大對各類合規(guī)資產(chǎn)的配置力度。
有激勵，也有處罰
央行表示，對于2021年底前仍難以完全整改到位的個別金融機構(gòu)，說明原因并經(jīng)金融管理部門同意后，進行個案處理，列明處置明細方案，逐月監(jiān)測實施，并采取差異化監(jiān)管措施。
央行和監(jiān)管部門同時健全激勵約束機制，進行配套支持，以實現(xiàn)有序整改轉(zhuǎn)型。
“之前，很多商業(yè)銀行資產(chǎn)回表有障礙，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與表內(nèi)業(yè)務(wù)相互分離，此次配套措施為存量資產(chǎn)回表提供了政策支持和空間�！苯咏O(jiān)管部門負責(zé)人對第一財經(jīng)表示。
比如，激勵體現(xiàn)在：對于2020年底前完成整改任務(wù)，或整改雖延至2021年底，但進度快于計劃，能提前完成整改任務(wù)的金融機構(gòu)，在監(jiān)管評級、宏觀審慎評估、資本補充工具發(fā)行和開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面給予適當(dāng)激勵。
處罰措施則體現(xiàn)在：對于未按計劃如期在2021年底前完成整改任務(wù)的金融機構(gòu)，除在監(jiān)管評級、宏觀審慎評估、開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面采取懲罰措施外，視情形采取監(jiān)管談話、監(jiān)管通報、下發(fā)監(jiān)管函、暫停開展業(yè)務(wù)、提高存款保險費率等措施。對于個別機構(gòu)弄虛作假或選擇性落實相關(guān)要求等行為，監(jiān)管部門將采取監(jiān)管處罰措施。
在配套支持措施方面，央行鼓勵采取新產(chǎn)品承接、市場化轉(zhuǎn)讓、合同變更、回表等多種方式有序處置存量資產(chǎn)。
延期影響有多大？
對于過渡期適當(dāng)延長政策的實施，市場普遍關(guān)注將帶來怎樣的政策效果？
業(yè)內(nèi)專家認為，延期后，在債券市場方面，可給予金融機構(gòu)更多時間發(fā)行新產(chǎn)品投資債券資產(chǎn)，避免債市需求收縮，同時有利于穩(wěn)定長期限債券投資規(guī)模；在股票市場方面，也有利于穩(wěn)定市場情緒，提振信心。
“理財子公司將有更充裕的時間完善投研體系，為股市帶來增量資金。資管資金撤離可能導(dǎo)致的股市資金流出顯著減少，避免對市場形成沖擊�！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。
“過渡期適當(dāng)延長，將有效對沖疫情對實體經(jīng)濟、金融市場等多方面的沖擊，有利于進一步防范和化解風(fēng)險�！毖胄杏嘘P(guān)部門負責(zé)人對第一財經(jīng)說。
同時，資管新規(guī)的一個重點內(nèi)容是打擊通道業(yè)務(wù)和監(jiān)管套利，降低交叉金融風(fēng)險。其中明確，金融機構(gòu)不得為其他金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。
在此背景下，非標資產(chǎn)和通道業(yè)務(wù)占比較高的券商資管、信托和基金子公司規(guī)模持續(xù)收縮，而以投資標準化資產(chǎn)為主的公募基金和保險資管規(guī)模則持續(xù)正增長，既彌補了缺口，也支持了實體經(jīng)濟融資。
近一個月，央行、銀保監(jiān)會多次強調(diào)要警惕影子銀行回潮風(fēng)險，并通報影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)存在的突出問題，主要集中在資管新規(guī)、理財新規(guī)執(zhí)行不到位、業(yè)務(wù)風(fēng)險隔離不審慎、非標投資業(yè)務(wù)管控不力等方面，提出了規(guī)范整改的工作要求。
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