下半年貨幣政策如何走?易綱強調“精準導向”,保持金融總量適度

2020-08-10 09:18:33 第一財經  段思宇

  后續(xù)貨幣政策在總量層面的操作難言進一步寬松,將更為謹慎保守。

  今年上半年,面對疫情沖擊,央行加大貨幣政策逆周期調節(jié)力度,創(chuàng)新貨幣政策工具,有力支持了穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)。在此背景下,下半年貨幣政策又該如何定調?8月9日,央行行長易綱在接受新華社采訪時給出了最新表態(tài)。

  易綱稱,貨幣政策要更加靈活適度、精準導向,切實抓好已經出臺的穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項政策落實見效。綜合運用多種貨幣政策工具,引導廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年,同時注意把握好節(jié)奏、優(yōu)化結構,促進普惠型小微企業(yè)貸款和制造業(yè)中長期貸款合理增長。

  這也是一周之內央行對貨幣政策的第三次表態(tài),此前央行在8月3日召開的下半年工作電視會議,以及8月6日發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告中均有相關表述。從內容上看,易綱此次對下半年貨幣政策的展望基本與二季度貨幣政策執(zhí)行報告相同。在不少業(yè)內人士看來,當前政策處于調整進行時,后續(xù)貨幣政策在總量層面的操作難言進一步寬松,將更為謹慎保守,主要以結構性工具來提高政策的“直達性”。

  穩(wěn)中求進基調不變

  自疫情發(fā)生以來,為應對疫情影響,央行采取了“擴總量、保供應、促增長,降利率、調結構、保主體”的金融政策,并取得顯著成效。

  易綱表示,央行在春節(jié)假期期間緊急出臺3000億元專項再貸款,取得了積極的保供成效;堅定地支持金融市場在春節(jié)后2月3日如期開市,并超預期投放短期流動性1.7萬億元;繼今年1月1日宣布全面下調存款準備金率0.5個百分點后,又兩次下調存款準備金率,累計投放長期資金1.75萬億元。

  “隨后,貨幣政策工具的數(shù)量從3000億元增加到5000億元,再增加到1萬億元,在不同的情形下,政策的含義是不同的,數(shù)量越來越大,利率越來越市場化。商業(yè)銀行使用央行的這些工具為實體經濟提供了低成本的貸款,有力支持了穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)!币拙V稱。

  上述一系列舉措也支撐了金融數(shù)據(jù)的亮麗表現(xiàn)。今年上半年,各項金融指標明顯高于去年。截至6月末,廣義貨幣(M2)同比增長11.1%;社會融資規(guī)模同比增長12.8%;上半年新增貸款12.1萬億元,同比多增了2.4萬億元。

  基于此,我國經濟在全球實現(xiàn)率先復蘇,二季度我國GDP出現(xiàn)了較為強勁的反彈,GDP同比增長3.2%,是全球唯一正增長的主要經濟體。易綱表示,“總的看,中國經濟潛力大、韌性足的特點并沒有改變,下半年我國經濟增長將延續(xù)復蘇的態(tài)勢,全年有望實現(xiàn)正增長。”

  而在經濟增長持續(xù)回暖之下,前期總量寬松的貨幣政策將出現(xiàn)調整。易綱稱,下半年,央行將保持金融總量適度、合理增長,著力穩(wěn)企業(yè)保就業(yè),防范和化解重大金融風險,加快深化金融改革開放,促進經濟金融健康發(fā)展。

  這與二季度貨幣政策執(zhí)行報告所強調的“總量適度”相符。二季度貨幣政策執(zhí)行報告中提出要靈活把握調控的力度、節(jié)奏和重點,堅持總量政策適度。

  中信證券(600030,股吧)研究所副所長明明對記者表示:“從總量層面來看,適度的貨幣政策要拿捏寬松的力度,不能搞大水漫灌。實際上這本身是延續(xù)貨幣政策二季度以來的操作,即流動性投放縮量、公開市場操作利率維持穩(wěn)定。在這一基調上,穩(wěn)貨幣將貫穿下半年!

  方正證券(601901,股吧)首席經濟學家顏色亦對第一財經記者稱:“貨幣政策要看經濟運行趨勢,在國民經濟逐步改善并逐步走出通縮的情況下,將延續(xù)6、7月的政策趨勢,貨幣政策不會過于寬松,仍將以穩(wěn)為主,8月降準降息概率較低!

  強調結構性貨幣政策

  除了總量適度外,易綱還強調,下半年貨幣政策要更加靈活適度、精準導向,切實抓好已經出臺的穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項政策落實見效。綜合運用多種貨幣政策工具,引導廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年。

  而一季度的貨幣政策執(zhí)行報告曾提出,“運用總量和結構性政策,保持流動性合理充!薄!皠h去‘運用總量政策工具來保持流動性合理充!,表明后續(xù)貨幣政策在總量層面的操作會更為謹慎保守!泵髅鞣Q。

  業(yè)內的共識在于,在總量工具缺席的情況下,未來貨幣政策將進一步發(fā)揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用,提高政策的“直達性”。根據(jù)二季度貨幣政策執(zhí)行報告,目前結構性貨幣政策工具主要包括三類:三檔兩優(yōu)的存款準備金框架和定向降準;再貸款再貼現(xiàn);創(chuàng)新兩個直達實體經濟的貨幣政策工具。

  相關數(shù)據(jù)顯示,截至7月27日,1萬億元再貸款、再貼現(xiàn)政策已支持地方法人銀行累計發(fā)放優(yōu)惠利率貸款4573億元!爱斍叭杂5427億元再貸款再貼現(xiàn)額度,直達實體經濟的貨幣政策工具也將陸續(xù)發(fā)揮作用,相對而言定向降準落地的概率較小!泵髅髡f道。

  顏色也表示,當前貨幣政策的思路主要是盯緊短期利率的波動,DR007(銀行間7天期質押式回購利率)波動在2.0%-2.3%之間是可控的,如果低于2.0%或者持續(xù)高于2.3%,央行將通過逆回購對短期流動性做出相應調節(jié)。

  “央行并沒有過多干預長端利率的意圖,將繼續(xù)通過再貸款等可直達實體的結構性貨幣政策進一步降低企業(yè)融資成本和貸款利率。另一方面,央行近期還將通過逆回購操作配合專項債的發(fā)行,在流動性方面邊際略微寬松,但9、10月的貨幣政策仍存在不確定性。”顏色稱。

  東方金誠首席宏觀分析師王青認為,結合第二季度貨幣政策執(zhí)行報告分析,下半年央行下調中期借貸便利(MLF)招標利率、7天期逆回購利率等政策利率的可能性下降,但包括企業(yè)一般貸款利率在內的企業(yè)綜合融資成本仍會保持較快下行態(tài)勢。

  除了對貨幣政策的部署,易綱還稱,下半年,在防范和化解金融風險方面,要守住風險底線,全力以赴推動三年攻堅戰(zhàn)如期收官,加快補齊金融風險處置的制度短板,健全重大金融風險的應急處置機制,并且轉入常態(tài)化的風險防控和風險處置。

  同時,不斷深化金融領域體制和機制改革,推動已經出臺的金融改革措施落地見效,支持地方政府以化解區(qū)域性金融風險為目標,量力而行,深化農村金融機構的市場化改革;繼續(xù)做好金融管理和金融服務工作,統(tǒng)籌做好金融扶貧工作,深化綠色金融、普惠金融和科技金融創(chuàng)新試點等。

(責任編輯:李悅 )
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