2020年開端，全球性的經(jīng)濟(jì)和資本市場都受到新冠肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊，全球各國的財(cái)政政策、貨幣政策都在持續(xù)發(fā)力穩(wěn)定市場，復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)。低利率時(shí)代的特征表現(xiàn)更加顯著，縱觀當(dāng)前世界利率環(huán)境，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已處于低利率時(shí)代，中國也無可避免的進(jìn)入了低利率時(shí)代。
在低利率時(shí)代的背景下，應(yīng)該如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？在2020年中國資管年會上，多位業(yè)內(nèi)資管人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)表了自己的見解。
興業(yè)銀行(601166,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，假設(shè)自己是個(gè)投資范圍沒有限制的基金經(jīng)理，無非是六招，包括加杠桿、拉久期、沉信用、加另類、增權(quán)益、投海外等。目前來說，主流的方法是做股票，增權(quán)益。
他表示，在低利率背景下，有利于股票估值的上升。與此同時(shí)，7月份，中國經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)指標(biāo)都已經(jīng)回到了正常水平，意味著中國經(jīng)濟(jì)對于股票市場的大的風(fēng)險(xiǎn)消除了。更為重要的是，政策導(dǎo)向的力度是史無前例的，即前所未有的投資者保護(hù)的力度，這有助于市場長期向好。
因此，魯政委認(rèn)為：“現(xiàn)在還有人在爭論市場有沒有進(jìn)入牛市，是結(jié)構(gòu)性的牛市還是全面的牛市，看數(shù)據(jù)，根本不需要爭議了。所有的板塊估值都逐級提升。”
“在這樣的牛市下，會發(fā)現(xiàn)炒股票是不行的，不如股票型基金漲得快，呈現(xiàn)出典型的炒股不如買基的特征，”魯政委表示，“再平衡的背景主要是破剛兌、低利率；條件是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)、政策強(qiáng)；途徑則是炒股不如買基金�！�
中國人壽(601628,股吧)資產(chǎn)管理有限公司副總裁于泳表示，受疫情影響世界利率環(huán)境整體下滑，但是，中國的市場利率相對主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍將處于較高水平。相較于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，中國仍然能夠保持較高的GDP增速，“這對市場利率具有天然的托底作用，中國還不太可能進(jìn)入零利率甚至負(fù)利率時(shí)代。所以，中國的低利率時(shí)代更多是相對于自身的以往，而相對于同期的海外主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，市場利率仍將處于較高的位置。”
于泳認(rèn)為，“中國經(jīng)濟(jì)正在形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。資本市場的深化改革、全面開放也在加力提速，這將深刻重塑‘大資管’行業(yè)格局�！�
在談到在談到低利率時(shí)代的保險(xiǎn)資產(chǎn)配置策略時(shí)，于泳給出了四點(diǎn)建議：一是保險(xiǎn)資金更要特別注重在利率周期高點(diǎn)拉長固收資產(chǎn)久期；二是適當(dāng)提升權(quán)益類資產(chǎn)配置比重；三是尋找境外資產(chǎn)存在的較高收益率的配置機(jī)會，尋找境外資產(chǎn)存在的較高收益率的配置機(jī)會，積極開展另類業(yè)務(wù)的產(chǎn)品創(chuàng)新；四是積極開展另類業(yè)務(wù)的產(chǎn)品創(chuàng)新，拓展股權(quán)、債權(quán)、夾層投資等多樣化投資渠道。無遠(yuǎn)慮則有近憂，要堅(jiān)持保險(xiǎn)資金的戰(zhàn)略性配置方向不能改變，更要重視配置節(jié)奏的變化，并且緊盯核心資產(chǎn)的投資機(jī)會。
上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理饒剛認(rèn)為，“固收+”產(chǎn)品的發(fā)展不是一帆風(fēng)順的，過去五年中證券市場經(jīng)歷了2015年的股災(zāi)熔斷以及今年年初疫情對股市的沖擊，也經(jīng)歷了這兩年股票的牛市和債券的牛市。在股市債市大起大落的輪回中，也看到了一些“固收+”產(chǎn)品由于各種原因，在短期市場出現(xiàn)超預(yù)期變化時(shí)給投資者帶來了階段性的超預(yù)期損失，從而被一些市場投資者所拋棄。
“目前的‘固收+’產(chǎn)品絕大部分還是基于債券市場加股票市場，我相信隨著市場的不斷發(fā)展和成熟，更多的投資策略和工具，如衍生品、大宗商品、Reits、量化對沖等將會被納入到‘固收+’的投資范疇中，這也將為我們繼續(xù)做好‘固收+’產(chǎn)品提供更多的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。”饒剛表示。
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