隔夜利率再上2%，下半年貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性工具為主

　　央行8月10日公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2020年8月10日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購(gòu)操作。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日并無(wú)流動(dòng)性到期，央行實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈投放100億。

　　記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，8月上旬（8月1日-8月10日）央行合計(jì)投放流動(dòng)性200億，到期2800億，意味著8月上旬央行凈回籠流動(dòng)性2600億。

　　江蘇地區(qū)某農(nóng)商行人士表示，近期大型銀行資金供給時(shí)好時(shí)壞，出借資金不算穩(wěn)定，資金面整體緊平衡，資金價(jià)格波動(dòng)幅度加大，隔夜資金利率再度回到2%上方。

　　中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月10日隔夜Shibor報(bào)價(jià)2.129%，相比上一交易日上漲7.2BP；7天期Shibor報(bào)價(jià)2.202%，相比上一交易日上漲0.3BP。

　　從到期情況看，8月中下旬還有6100億流動(dòng)性到期，其中8月15日MLF到期4000億，8月26日MLF到期1500億。

　　央行在二季度貨幣政策報(bào)告中也談到了資金利率變化。央行稱，第二季度以來(lái)，公開市場(chǎng)7 天期逆回購(gòu)中標(biāo)利率保持在2.20%不變，既未受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策影響而下降，也未提高，發(fā)出明確的平穩(wěn)信號(hào)，同時(shí)通過(guò)多種方式加強(qiáng)預(yù)期管理，促使貨幣市場(chǎng)利率圍繞公開市場(chǎng)操作利率平穩(wěn)運(yùn)行，發(fā)揮了公開市場(chǎng)操作利率作為短期市場(chǎng)利率中樞的作用。

　　從市場(chǎng)近期的運(yùn)行情況看，7天期資金在2.2%左右波動(dòng)，和7天逆回購(gòu)利率大體相當(dāng)；一年期同業(yè)存單利率在2.85%左右，略低于一年期MLF利率。央行貨幣政策報(bào)告還提出，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞公開市場(chǎng)操作利率和中期借貸便利利率平穩(wěn)運(yùn)行。

　　浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，市場(chǎng)利率圍繞MLF利率平穩(wěn)運(yùn)行的表述體現(xiàn)出央行認(rèn)為目前的市場(chǎng)利率水平是較為合意的，央行基本已沒(méi)有降息的可能性。

　　日前，央行行長(zhǎng)易綱接受中央媒體采訪，進(jìn)一步闡述了下半年的貨幣政策變化情況。易綱表示，下半年以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作，全面落實(shí)“六�！比蝿�(wù)，保持宏觀總量適度、合理增長(zhǎng)，著力穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)，防范和化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)，加快深化金融改革開放，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展。

　　其中，貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，切實(shí)抓好已經(jīng)出臺(tái)的穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項(xiàng)政策落地見(jiàn)效。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年，同時(shí)注意把握好節(jié)奏、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，促進(jìn)普惠型小微企業(yè)貸款和制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款合理增長(zhǎng)。

　　李超表示，三季度貨幣政策重要特征將是結(jié)構(gòu)性，繼續(xù)提高資金“直達(dá)性”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，工具方面預(yù)計(jì)創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具及1萬(wàn)億再貸款再貼現(xiàn)的剩余額度將繼續(xù)加強(qiáng)推進(jìn)，7、8月調(diào)查失業(yè)率存在階段性上行壓力的情況下，央行可能有定向降準(zhǔn)操作，如為受洪災(zāi)影響較大地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)、為受災(zāi)企業(yè)提供信貸支持。

　　中信固收明明表示，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策在總量層面的操作會(huì)更為謹(jǐn)慎保守。在總量工具缺席之下，下半年貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性工具為主。仍有5427億元再貸款再貼現(xiàn)額度，直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具也將陸續(xù)發(fā)揮作用，相對(duì)而言，定向降準(zhǔn)落地的概率較小。