管濤:美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策框架,中國面臨三大挑戰(zhàn)

2020-08-31 09:34:12 第一財經(jīng)  杜川

  美聯(lián)儲新的貨幣政策框架使人民幣匯率面對升值壓力的挑戰(zhàn)。

  “美聯(lián)儲將實行‘平均通脹目標制’,對中國來講有利有弊!8月29日,在2020年亞布力中國企業(yè)家論壇第十六屆夏季高峰會上,中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤表示。

  8月27日,美聯(lián)儲主席鮑威爾表示,美聯(lián)儲已經(jīng)同意采取平均通脹目標的政策,將會允許通脹在一定時間適度超過2%,以彌補通脹在低于2%時的影響。這是美聯(lián)儲自2012年以來,對貨幣政策框架進行的最大一次調(diào)整。此前,美聯(lián)儲相關政策表述是,致力于實現(xiàn)通脹率位于“對稱性的2%目標”附近。

  管濤表示,美聯(lián)儲將引入“平均通脹目標制”有兩個目的:一是提振市場的通脹預期,二是保持目前貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

  “美聯(lián)儲是想避免出現(xiàn)通縮預期,貨幣政策受到很大制約!惫軡赋,過去很長一段時間,美國的實際通脹率、核心通脹率都遠低于長期的通脹目標2%。從歐洲、日本的經(jīng)驗來看,一旦出現(xiàn)通縮后,對貨幣政策影響很大,盡管歐洲、日本實施了負利率政策,但到目前為止,負利率政策的正面效果并不明顯,對銀行體系傷害很大。

  此外,管濤表示,在疫情沖擊下,經(jīng)濟復蘇前景不確定,作為政策前瞻性的指引,美聯(lián)儲通過“平均通脹目標制”告訴市場,哪怕未來通脹率可能短期內(nèi)高于2%,依然會保持零利率或者低利率的環(huán)境,保持目前貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

  那么,美聯(lián)儲將實行“平均通脹目標制”對中國會產(chǎn)生哪些影響?

  管濤認為,美聯(lián)儲將要實行“平均通脹目標制”,意味著美國的零利率、低利率政策會延續(xù)較長時間,對中國來講有利有弊。一個好處是全球主要經(jīng)濟體寬松環(huán)境為我國宏觀政策、“六保六穩(wěn)”實施創(chuàng)造了好的外部環(huán)境,另外進一步凸顯了人民幣金融資產(chǎn)的配置價值,吸引資本流入、推動資本市場發(fā)展。

  此外,管濤稱,美聯(lián)儲新的貨幣政策也會給中國帶來嚴峻挑戰(zhàn):一是人民幣匯率又面對升值壓力的挑戰(zhàn);二是在全球低利率環(huán)境下,外資的大量流入,中國是否會出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫;三是通脹調(diào)控面臨很大挑戰(zhàn)。

  “如果美國容忍通脹上來繼續(xù)采取低利率,中國出現(xiàn)了通脹,將會采取什么樣的政策?跟美國一樣維持低利率讓通脹上去,還是采取加息政策?如果加息可能會對匯率的壓力進一步加大,在全球低增長情況下,匯率的升值會產(chǎn)生需求的轉(zhuǎn)換效益。本來需求買中國貨,匯率升值以后可能更多的買外國貨,對整個經(jīng)濟也是有一定影響的!惫軡Q。

(責任編輯:李悅 )
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