將DR打造成為中國貨幣政策調(diào)控和金融市場定價的關(guān)鍵性參考指標(biāo)，未來將適時擴(kuò)大浮動利率同業(yè)存單選擇定價基準(zhǔn)的范圍，由僅限于SHIBOR擴(kuò)大至DR及相關(guān)利率。
中國人民銀行2020年8月31日發(fā)布《參與國際基準(zhǔn)利率改革和健全中國基準(zhǔn)利率體系》白皮書。
白皮書認(rèn)為，經(jīng)過多年持續(xù)努力，目前中國的貨幣市場、債券市場、信貸市場、衍生品市場等基本上都已培育了各自具備一定公信力、權(quán)威性、市場認(rèn)可度的指標(biāo)性利率，為觀測市場運(yùn)行、指導(dǎo)金融產(chǎn)品定價提供了較好參考：
1.基于實(shí)際交易的回購利率指標(biāo)體系；
2.銀行間拆借市場利率；
3.國債和政策性金融債收益率；
4.利率互換曲線；
5.貸款市場報價利率（LPR）。
中國貨幣市場交易以回購為主，其中銀行間質(zhì)押式回購的占比最高。目前，中國已形成基于銀行間質(zhì)押式回購交易的利率指標(biāo)體系，主要包括R、DR、FR、FDR 等關(guān)鍵利率指標(biāo)。同時，也基于交易所回購交易形成了GC 等利率指標(biāo)。
白皮書指出，特別是近年來中國人民銀行加大力度培育的DR，目前已成為觀測市場利率中樞最為重要的指標(biāo)。DR只包括銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)間以利率債為質(zhì)押形成的回購交易，有效地剔除了交易參與者信用資質(zhì)及抵押品資質(zhì)的干擾，性質(zhì)上與國際上培育的新基準(zhǔn)利率RFRs非常接近。
央行認(rèn)為，總的看，目前中國的基準(zhǔn)利率體系已較為健全，但除LPR 被廣泛用于貸款利率定價外，其他基準(zhǔn)利率主要發(fā)揮反映市場資金供求的指標(biāo)作用，直接運(yùn)用其作為定價基準(zhǔn)的金融產(chǎn)品仍較為有限。下一步中國基準(zhǔn)利率體系建設(shè)的重點(diǎn)在于推動這些基準(zhǔn)利率的廣泛運(yùn)用。
其中，由于DR 最能充分體現(xiàn)銀行體系流動性狀況和融資利率水平，市場認(rèn)可度較高， 且與國際上新基準(zhǔn)利率RFRs 最為接近，未來要重點(diǎn)通過創(chuàng)新和擴(kuò)大DR 在金融產(chǎn)品中的運(yùn)用，將其打造成為中國貨幣政策調(diào)控和金融市場定價的關(guān)鍵性參考指標(biāo)。
具體措施包括：
1.鼓勵發(fā)行以 DR 及相關(guān)利率為參考的浮息債；
2.推動以 FDR 為浮動端參考的利率互換交易；
3.鼓勵金融機(jī)構(gòu)參考 DR開展同業(yè)業(yè)務(wù)：未來將適時擴(kuò)大浮動利率同業(yè)存單選擇定價基準(zhǔn)的范圍，由僅限于SHIBOR 擴(kuò)大至 DR及相關(guān)利率。
“若有必要，還可在發(fā)行計(jì)劃備案、交易費(fèi)用減免、相關(guān)評估考核等方面，對金融機(jī)構(gòu)發(fā)行和交易參考DR 及相關(guān)利率的浮動利率同業(yè)存單給予適當(dāng)激勵。此外，可積極鼓勵金融機(jī)構(gòu)參考DR 開展同業(yè)拆借、同業(yè)存款等同業(yè)業(yè)務(wù)�！�
4.鼓勵國際組織以DR作為人民幣計(jì)息基準(zhǔn)；
5.研究構(gòu)建基于短端DR的期限利率；
“受銀行間市場交易集中在短端影響，短端DR 的基準(zhǔn)性更強(qiáng)，但金融市場對中長期限利率也有一定的運(yùn)用需求。因此，可考慮參考國際實(shí)踐，結(jié)合中國金融市場發(fā)展需要，研究構(gòu)建基于短期DR 的期限利率，為拓寬DR 運(yùn)用范圍創(chuàng)造條件�！毖胄蟹Q。
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