資管新規(guī)落地實施以來，過往銀行理財通過非標資產(chǎn)增厚收益的方式受到多重約束，增配權(quán)益投資是轉(zhuǎn)型的必然之選，也是監(jiān)管鼓勵的投資方向。
近日，《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者從普益標準得到的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，全市場商業(yè)銀行凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量27237款，較二季度增加4159款，環(huán)比增長18.02%；凈值化轉(zhuǎn)型進度方面，今年三季度，全市場銀行機構(gòu)凈值化轉(zhuǎn)型進度為57.98%，較上季度環(huán)比上升4.16個百分點。在探索銀行理財產(chǎn)品凈值化方面，理財子公司也在積極布局權(quán)益類產(chǎn)品。
在采訪中記者了解到，目前，理財子公司正通過FOF、MOM和指數(shù)投資的方式布局權(quán)益市場。不過，光大證券(601788,股吧)分析師王一峰認為，作為新設機構(gòu)，理財子公司的投研能力偏弱特別是權(quán)益類投資有明顯短板，完善投研體系的構(gòu)建與成熟投資團隊培育尚需時日，因此，目前理財子公司將加大與投研體系成熟的基金、券商等機構(gòu)的合作，并有望成為合作機構(gòu)重要的資金來源。
試水與私募機構(gòu)合作開拓權(quán)益型理財
光大證券公布數(shù)據(jù)顯示，從產(chǎn)品類型看，9月發(fā)行的理財產(chǎn)品中共有7676只披露相關信息，權(quán)益類 52只，較上月增加13只，增幅33.33%。
普益標準公布的數(shù)據(jù)顯示，不包含由銀行遷移至理財子公司的權(quán)益類產(chǎn)品，自2019年10月以來，已有7家理財子公司布局權(quán)益市場，共計發(fā)售了42款權(quán)益類理財產(chǎn)品。其中，截至2020年10月底，建信理財已累計發(fā)售了18款權(quán)益產(chǎn)品，占比43%；在股份制銀行的理財子公司中，招銀理財則已累計發(fā)行了7款產(chǎn)品，首款產(chǎn)品于2020年4月發(fā)售。另外，在2020年9月之前，共有4家理財子公司涉足權(quán)益市場，9月新增了杭銀理財、信銀理財、中郵理財?shù)热覚C構(gòu)。
近年來，監(jiān)管層多次鼓勵銀行理財向權(quán)益類轉(zhuǎn)型。中國銀保監(jiān)會主席郭樹清在6月曾對外表示，要加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，并要求推進銀行與基金公司、銀行與保險公司等各類機構(gòu)深度合作，鼓勵銀行及理財子公司將更多符合條件的公募基金管理人納入合作機構(gòu)名單。
理財子公司對于向權(quán)益類產(chǎn)品轉(zhuǎn)型也十分重視。8月31日，工商銀行副行長廖林在業(yè)績發(fā)布會上表示，關于權(quán)益性產(chǎn)品配置計劃，下一步，工銀理財將堅持長期投資、價值投資理念，緊緊圍繞資本市場、行業(yè)政策導向和客戶需求，積極探索推出各類主題權(quán)益產(chǎn)品。
某股份制銀行旗下理財子公司人士亦向記者透露，該公司目前正加緊研發(fā)權(quán)益型的理財產(chǎn)品，通過FOF、MOM的方式布局權(quán)益市場，和市場上最優(yōu)秀的機構(gòu)合作，比如私募機構(gòu)等。
根據(jù)中國理財網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至11月13日，僅名稱中含“FOF”字樣的理財子公司旗下的存續(xù)產(chǎn)品就有95款。業(yè)內(nèi)人士認為，加碼FOF投資正是理財子公司間接投資權(quán)益市場的重要手段。
針對在資管新規(guī)的框架下，部分銀行理財子公司通過與私募機構(gòu)的合作開拓權(quán)益型理財?shù)那闆r，普益標準研究員張迪告訴記者，理財子公司和私募合作各具優(yōu)勢，存在較大合作空間�！皩λ侥紒碚f理財子公司資金背景強大，在社會上有很高的公信力，對理財子公司來說，看中的是私募投研團隊，能補充自身在投研能力方面的欠缺�！�
不過，張迪也指出，目前來看這種合作案例還在少數(shù)，并且合作資金量不大，仍處于起步階段，同時雙方合作也存在一些難點，包括理財子公司在風險管理方面要求嚴格，對量化私募而言策略對接較難，例如理財子公司FOF需要對數(shù)據(jù)進行穿透的風險管理；且部分私募公司目前存在投資不透明、公司治理不成熟等問題，成為理財子公司與之合作的阻力。
通過指數(shù)化投資搶灘權(quán)益市場
雖然理財子公司向權(quán)益型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型方向明顯，但張迪告訴記者，目前理財子公司的產(chǎn)品仍以固定收益類為主，以六家國有銀行理財子公司為例，固收類產(chǎn)品數(shù)量占比在六成以上，存款、債券及貨幣市場工具都是理財產(chǎn)品的重要資產(chǎn)配置方向。
某理財子公司人士告訴記者，目前理財子公司的產(chǎn)品依然以固收類為主，是因為理財子公司成立時間較短，投研團隊仍需重點建設；在開局時主打固收類產(chǎn)品可延續(xù)母行優(yōu)勢；同時，在轉(zhuǎn)型過程中，固收類產(chǎn)品能夠讓投資者更加容易接受凈值化要求帶給產(chǎn)品的收益浮動變化。
王一峰坦言，短期內(nèi)理財子公司權(quán)益投資或難以上量，出于凈值化轉(zhuǎn)型過程中維穩(wěn)規(guī)模的考慮，理財權(quán)益投資或主要為嘗試性探索；但中長期來看，隨著理財子公司逐步理順運營模式、改進激勵機制、完善產(chǎn)品布局，依托母行綜合化經(jīng)營優(yōu)勢，頭部理財子公司有望脫穎而出，并進一步開拓機構(gòu)客戶、養(yǎng)老金融等業(yè)務板塊，理財子公司做大做強之后，委外合作需求只會增強不會減弱。
普益標準方面認為，事實上對于銀行理財而言，增加權(quán)益投資與銀行理財客群較低的風險偏好存在天然的沖突，在投資者風險偏好短期內(nèi)無法提升的情況下，銀行或理財子公司必須謹慎地把握權(quán)益投資與投資者風險承受能力的平衡，通過風險相對可控的形式進行權(quán)益投資，指數(shù)化投資無疑是一個很好的選擇。
指數(shù)化投資是指通過復制并跟蹤某個證券價格指數(shù)，或按照證券價格指數(shù)的編制規(guī)則構(gòu)建投資組合而進行的投資。
普益標準方面認為，在目前的情況下，指數(shù)化投資是銀行理財?shù)囊粋�重要發(fā)展方向。其一是因為隨著資管新規(guī)及其細則逐一落地，銀行理財、公募基金、信托等資管子行業(yè)被拉至同一起跑線上，其中以銀行理財和公募基金之間的競爭關系最為激烈，在公募基金指數(shù)化投資已經(jīng)相當成熟的背景下，銀行和理財子公司有必要發(fā)展指數(shù)化投資來增強自身產(chǎn)品的競爭力；其二是由于指數(shù)化投資具有風險分散、交易成本低、透明度高、回報穩(wěn)定等諸多優(yōu)點，可以很好地解決銀行理財需要擴大權(quán)益投資和投資者低風險偏好之間的矛盾，銀行可以通過指數(shù)化投資發(fā)展混合類和權(quán)益類理財產(chǎn)品，在滿足投資者需求的同時，也符合政策的要求。此外，部分銀行發(fā)布了自有指數(shù)，在展示產(chǎn)品特色的同時，也有助于形成獨特的品牌標識，建立差異化的競爭優(yōu)勢。
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