導(dǎo)語：重視金融業(yè)在定價、風(fēng)險管理，以及跨期、跨境投資中的作用。
隨著全球氣候環(huán)境變化的威脅增加，綠色金融在“雙碳”目標(biāo)下關(guān)注度不斷提升。
“當(dāng)前從全球來看，冷戰(zhàn)思維不斷上升，個別地方甚至出現(xiàn)了熱戰(zhàn)，全球金融合作相比以前困難了許多。在這種情況下，氣候變化議題及其市場建設(shè)和融資是所剩不多的各方仍保持強烈合作愿望的領(lǐng)域�！眹H金融論壇（IFF）大會主席、中國人民銀行原行長周小川在近日召開的國際金融論壇（IFF）2022年春季會議上表示，要實現(xiàn)碳中和需要動員巨額投資，這尤其需要金融業(yè)發(fā)揮優(yōu)勢，同時金融業(yè)也有很多工作需要深化與落實。
周小川提出，要重視金融業(yè)在定價，風(fēng)險管理及跨期、跨境投資中的作用，通過構(gòu)建統(tǒng)一的碳交易市場、高效務(wù)實的碳配額設(shè)置發(fā)現(xiàn)最優(yōu)的碳價格，實現(xiàn)最優(yōu)的資源配置。在此過程中，金融業(yè)要考慮未來減排回報的折現(xiàn)，也要兼顧通脹干擾，做好風(fēng)險管理和靈活性調(diào)整。
記者注意到，銀保監(jiān)會在近日發(fā)布的《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》（下稱《指引》）中提到，銀行保險機構(gòu)要從戰(zhàn)略高度推進綠色金融，并明確提出要將ESG納入管理流程和全面風(fēng)險管理體系。
實現(xiàn)碳中和，金融業(yè)能做些什么？
“僅就中國而言，按照各家（機構(gòu)）提供的較低估算，也需要約140萬億元的投資；就全球來說，估算的投資數(shù)字更是非常龐大。因此，能否成功動員并利用好這么大的投資，是金融界面臨的重大挑戰(zhàn)�！敝苄〈ㄕJ為，在走向碳中和的幾十年里，財政雖然可以動員一小部分資金但比例很小，更大量的資金還需要民間資本來解決，這一動員任務(wù)離不開金融業(yè)。
如何大規(guī)模動員和使用社會資金？用市場的力量，就必然要尋求恰當(dāng)?shù)募顧C制。周小川認為，要使大量資金能夠投入到減排新技術(shù)和新產(chǎn)品的研發(fā)，以及各行業(yè)各領(lǐng)域設(shè)備的更新?lián)Q代，就要讓投資者不僅僅出于實現(xiàn)碳中和目標(biāo)的覺悟性選擇，更要依靠創(chuàng)造一種碳中和市場激勵體系，即面向減碳或零碳的投資具有可預(yù)期、可測算的合理回報率。
但要吸引如此龐大的投資，當(dāng)前金融業(yè)的各項工作還有較大差距，除了完善市場建設(shè)等基礎(chǔ)工作，還需要建立一些基本指標(biāo)體系；提高透明度，使投資、貸款等各類金融產(chǎn)品都能明確地披露對二氧化碳、其他溫室氣體排放和氣候變化的影響。同時，金融界本身也應(yīng)該帶頭減排，努力實現(xiàn)零排放。
“有人認為，二氧化碳減排包含的物理化學(xué)即工程內(nèi)容比較多，因而主要是工業(yè)部門的事情，金融部門在當(dāng)中只能起到輔助作用。這似乎沒有重視金融業(yè)的角色�！敝苄〈ㄕJ為，從龐大的資金動員角度來看，金融業(yè)的功能及其優(yōu)勢在實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)過程中至關(guān)重要，在碳交易定價、風(fēng)險管理，以及跨期、跨境投資中都有很大潛力。
首先，碳中和所需的長期投資及價格形成需要金融市場的定價能力。
其次，“雙碳”投資多有跨期特點，金融界具備解決跨期問題的特長。周小川認為，盡管早期的碳市場可能主要解決當(dāng)期定價以實現(xiàn)增產(chǎn)節(jié)約的問題，但整個“雙碳”領(lǐng)域的巨額投資多數(shù)要兩三年或三五年甚至更長時間才能見到效果，包括對研發(fā)、設(shè)備更新、興建新工廠和設(shè)施等的投資，也包括受控核聚變等更長期的大型、高難度研發(fā)項目，其中涉及的期限轉(zhuǎn)換、收益與風(fēng)險分攤、跨期會計核算等多方面問題都需要金融業(yè)的參與。
再次，不論是投資的長期性還是新技術(shù)、新工藝的應(yīng)用前景，都存在較大風(fēng)險，必然涉及大量的風(fēng)險管理。周小川認為，金融業(yè)作為一個管理風(fēng)險的行業(yè)，在這方面有理論、有實踐、有人才，必然大有用場。
最后，很多投資還涉及到跨國境的項目和資源配置。跨國境的資源配置與優(yōu)化需要建立在不同貨幣、匯率、兌換、金融市場套保及有關(guān)核算的基礎(chǔ)之上，周小川認為金融業(yè)對這類“本行”業(yè)務(wù)有很大的發(fā)揮作用的空間。
需要高效的碳交易市場機制互相配合
要實現(xiàn)“3060”目標(biāo)，金融行業(yè)需要與統(tǒng)一的碳交易市場、高效的碳配額和碳定價機制相配合，金融業(yè)既有不可或缺的優(yōu)勢，也有很多工作需要深化和落實。
早在今年博鰲亞洲論壇年會上，周小川就在發(fā)言中指出，碳市場在優(yōu)化資源配置上可以發(fā)揮重要作用，在碳定價上可以考慮碳稅與碳交易相結(jié)合。當(dāng)時有人提出，將碳市場設(shè)計分為碳排放權(quán)市場和碳補償市場，還有人提出將碳移除（carbon remove）、碳抵消（carbon offset）、碳削減（carbon reduction）、CCER（國家核證自愿減排量）等看作不同性質(zhì)的產(chǎn)品，主張建立不同的市場。
但周小川認為，碳市場應(yīng)該是一個規(guī)模盡可能大的統(tǒng)一市場，其所產(chǎn)生的價格一致，并且以資源配置最優(yōu)化為目標(biāo)。其中既包括懲罰性功能，也體現(xiàn)鼓勵性功能，而且需要購買碳排放配額的資金總量應(yīng)該等于所有用于激勵碳減排、碳吸收的資金總量。此外，如果征收碳稅，相應(yīng)收入都應(yīng)該用于支持碳減排、碳沉降、碳補償，中間不應(yīng)該被挪用。
他認為，統(tǒng)一的市場可以防止資金被誤用，更利于發(fā)現(xiàn)最優(yōu)價格，實現(xiàn)最優(yōu)的資源配置；同時，統(tǒng)一市場所形成的碳配額約束條件可以確保在未來幾十年中，由路線圖、時間表所規(guī)定的各年度碳減排總量能得以順利實現(xiàn)。
在這個過程中，涉及到的跨期資金平衡就需要金融業(yè)發(fā)揮優(yōu)勢，通過凈現(xiàn)值法將未來回報轉(zhuǎn)換到當(dāng)期收益，形成對投資的激勵。比如一些對碳減排、碳沉降及CCUS（碳捕獲、利用與封存）等投資，是在未來某個投產(chǎn)年份才能產(chǎn)生碳吸收等回報。
銀保監(jiān)會6月1日發(fā)布的《指引》提出，銀行保險機構(gòu)要從戰(zhàn)略高度推進綠色金融，并明確提出要將ESG納入管理流程和全面風(fēng)險管理體系。其中強調(diào)，金融機構(gòu)不僅僅要對客戶本身的ESG風(fēng)險進行評估，還要關(guān)注客戶的上下游承包商、供應(yīng)商的ESG風(fēng)險。
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