黨的十九大以來，隨著我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，人民銀行按照黨中央、國務(wù)院決策部署，適配人口結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、外部環(huán)境等因素的深刻調(diào)整變化，不斷創(chuàng)新和完善貨幣政策調(diào)控，促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
一、穩(wěn)字當(dāng)頭、以我為主，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤
近年來，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，并經(jīng)歷了新冠肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊和反復(fù)擾動，穩(wěn)健貨幣政策保持定力、頂住壓力、科學(xué)施策，堅持不搞“大水漫灌”、不超發(fā)貨幣，沒有大起大落、大放大收，而是始終堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、以我為主，保持貨幣金融條件的合理穩(wěn)定，在全球高通脹背景下保持了物價形勢穩(wěn)定，支持了宏觀經(jīng)濟大盤穩(wěn)定。
一是保持貨幣信貸總量增長的穩(wěn)定性。綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕。2018年以來，人民銀行共13次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，釋放長期資金10.8萬億元，支持金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟信貸支持力度。拉長時間、跨越周期保持M2和社融增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，而不是每個年度甚至季度都要匹配。2018年-2021年，我國M2平均增速為9%，與同期名義GDP平均增速8.3%大致相當(dāng)，既保持金融支持實體經(jīng)濟力度穩(wěn)固，又避免大水漫灌，宏觀杠桿率也基本穩(wěn)定。
二是持續(xù)推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。利率是資金的價格，對宏觀經(jīng)濟均衡和資源配置有重要導(dǎo)向意義。近年來，人民銀行適應(yīng)潛在經(jīng)濟增速變化，合理把握宏觀利率水平，同時持續(xù)深化利率市場化改革，完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，推進貸款市場報價利率（LPR）改革，建立存款利率市場化調(diào)整機制，推動實際貸款利率穩(wěn)中有降，為實體經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造適宜的利率條件。2022年7月，1年期LPR為3.65%，較2018年初下降70個基點；企業(yè)貸款利率為4.15%，較2018年初下降116個基點，處于有統(tǒng)計以來最低水平。
三是強化重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)的支持。創(chuàng)新和運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，完善激勵相容機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)持續(xù)做好對小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、制造業(yè)等領(lǐng)域的信貸支持。用好支農(nóng)支小再貸款，擴大支小再貸款對象和支持企業(yè)范圍，降低支農(nóng)支小再貸款利率。創(chuàng)設(shè)普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項再貸款。對中小微企業(yè)和個體工商戶、貨車司機貸款及受疫情影響的個人住房與消費貸款等實施延期還本付息。2022年7月末，普惠小微貸款余額為21.9萬億元，為2018年初的2.7倍；普惠小微貸款支持小微經(jīng)營主體5255萬戶，是2018年初的2.5倍；小微企業(yè)融資成本顯著下行，“融資難、融資貴”問題有所緩解。
四是保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。近年來，人民幣匯率由市場決定，保持彈性，發(fā)揮了調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的功能，較好地促進了內(nèi)外部均衡。適時適度運用外匯存款準(zhǔn)備金率等工具，堅持外匯交易的風(fēng)險中性和實需原則，建立健全跨境資本流動“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架，有效管理預(yù)期，人民幣匯率雙向波動，總體穩(wěn)定，沒有持續(xù)單邊升值或貶值。2022年8月末CFETS人民幣匯率指數(shù)報101.62，較2018年初升值7.1%，與中國經(jīng)濟幾年來在全球的較好表現(xiàn)也是匹配的。
二、近幾年創(chuàng)新和完善貨幣政策調(diào)控的幾點經(jīng)驗
在極端復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部環(huán)境中，穩(wěn)健貨幣政策有力有度有效，支持疫情防控取得積極成效，經(jīng)濟社會發(fā)展取得新成績，積累了不少寶貴經(jīng)驗。
一是堅持黨的領(lǐng)導(dǎo)，堅持市場化、法治化原則。始終堅持黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，通過健全現(xiàn)代貨幣政策框架，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，健全宏觀調(diào)控體系，不折不扣落實黨中央對金融工作作出的決策部署。堅持讓市場決定資源配置，堅持市場主體自主決策、自負(fù)盈虧，不直接干預(yù)微觀主體經(jīng)濟活動，充分發(fā)揮我國4000多家金融機構(gòu)、上百萬銀行工作人員在獲取市場信息、配置金融資源方面的作用，引導(dǎo)金融機構(gòu)在市場競爭中實現(xiàn)金融資源配置的最優(yōu)化。同時，更好發(fā)揮政府作用，營造適宜的流動性環(huán)境，在宏觀層面把握好利率匯率，讓金融活水真正流向人民期盼、社會需要的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，避免金融資源跑偏、走空，體現(xiàn)社會主義市場經(jīng)濟的優(yōu)越性。
二是注重加強宏觀政策協(xié)調(diào)。貨幣政策同財政、產(chǎn)業(yè)等其他宏觀政策在黨中央、國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下協(xié)調(diào)履職，著眼于宏觀大局，統(tǒng)籌方向及松緊搭配，避免各類政策單打獨斗、相互沖突等情況，形成政策合力，取得更好的宏觀調(diào)控效果。比如，信貸只是實體經(jīng)濟獲得資金的一種渠道，貨幣政策在服務(wù)實體經(jīng)濟等方面與財政、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策配合銜接，有利于豐富實體經(jīng)濟獲得資金支持的渠道。2022年1-7月，央行上繳利潤1萬億元支持留抵退稅，支持政府債券融資同比多增2.4萬億元靠前發(fā)力，支持政策性開發(fā)性銀行設(shè)立金融工具3000億元，并再增加3000億元以上額度補充項目資本金，加大對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大措施的支持力度。這些措施在不投放信貸的情況下，也都會派生增加市場主體手中的存款資金，加力鞏固經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)。
三是合理適度運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。近年來，我們有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用，聚焦服務(wù)普惠金融、綠色低碳、科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，適應(yīng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在需要。工具的運用堅持市場化要求，內(nèi)嵌市場化激勵機制，資金價格適度低于總量工具，通過覆蓋部分風(fēng)險成本，調(diào)動了金融機構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的主動性積極性。工具的運用借助銀行在政策傳導(dǎo)中的中樞作用，直達(dá)實體，金融機構(gòu)對具體項目可自主甄別投放，兼顧風(fēng)險防控，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。2022年6月末，人民銀行結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額5.4萬億元，約占基礎(chǔ)貨幣總量的六分之一，處在合理水平。除支農(nóng)支小再貸款和再貼現(xiàn)之外，大部分結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是階段性工具，完成目標(biāo)后將及時退出，實現(xiàn)有進有退。
三、下一步工作思路
當(dāng)前我國面臨的外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固。從國際看，全球經(jīng)濟放緩、通脹高位運行、地緣政治風(fēng)險持續(xù)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體加快收緊貨幣政策，給全球帶來的溢出影響明顯加大。從國內(nèi)看，我國經(jīng)濟延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，但仍有小幅波動，正處于經(jīng)濟回穩(wěn)最吃勁的節(jié)點。我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，經(jīng)濟保持較強韌性，我國貨幣政策政策空間充足，政策工具豐富，促進經(jīng)濟保持在合理區(qū)間具備諸多有利條件。
下一步，人民銀行將繼續(xù)以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，按照黨中央、國務(wù)院部署，實施好穩(wěn)健的貨幣政策，堅持以我為主、穩(wěn)中求進，兼顧穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價、內(nèi)部均衡和外部均衡，加力鞏固經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，不搞大水漫灌、不透支未來，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。
（作者：貨幣政策司）
來源：中國人民銀行微信公眾號
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