據(jù)央行官網(wǎng)消息，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)2022年第三季度（總第98次）例會(huì)于9月23日在北京召開。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，此次例會(huì)與上一季度的內(nèi)容整體上變化不大，依然是加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要繼續(xù)做好“加法”。
在具體細(xì)節(jié)方面出現(xiàn)了幾處變化，如，結(jié)構(gòu)性貨幣政策新增了對(duì)“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”和“制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新改造”的關(guān)注；提出要發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用；推動(dòng)“保交樓”專項(xiàng)借款加快落地；強(qiáng)調(diào)落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策。對(duì)此，我們做了以下幾點(diǎn)詳細(xì)對(duì)比和解讀。
1、對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢的判斷基本保持一致
對(duì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢的判斷，央行貨幣政策委員會(huì)此次例會(huì)與上一季度例會(huì)的判斷保持一致。
會(huì)議認(rèn)為，今年以來我國堅(jiān)持統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，有效實(shí)施宏觀政策，最大程度穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展基本盤。穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，科學(xué)管理市場預(yù)期，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)。貸款市場報(bào)價(jià)利率改革紅利持續(xù)釋放，貨幣政策傳導(dǎo)效率增強(qiáng)，貸款利率穩(wěn)中有降，人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn)，雙向浮動(dòng)、彈性增強(qiáng)，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器功能。
對(duì)于國內(nèi)面臨的壓力，央行貨幣政策委員會(huì)延續(xù)了之前“三重壓力”的說法。會(huì)議指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、通脹高位運(yùn)行，地緣政治沖突持續(xù)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，但仍面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。
其中，“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢”替代了“國內(nèi)疫情防控形勢總體向好但任務(wù)仍然艱巨”的表述，這也是唯一的變化。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本次例會(huì)突出“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢”，這意味著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢邊際好轉(zhuǎn)，與近期主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回暖相印證。
2、貨幣政策走向不變：加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度
對(duì)于貨幣政策走向保持不變，即加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。
例會(huì)表示，要全面落實(shí)“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的要求，穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，攻堅(jiān)克難（上季度為“提振信心”），為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，著力穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。
同時(shí)，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。
3、結(jié)構(gòu)性貨幣政策：新增了對(duì)兩個(gè)方向的關(guān)注
整體上，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要繼續(xù)做好“加法”。具體看，強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)的支持，支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)放制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款，落實(shí)好支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項(xiàng)再貸款和普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。
除此之外，此次例會(huì)還提到，用好政策性開發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場平穩(wěn)運(yùn)行的有利條件下，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。
而上一季度例會(huì)上強(qiáng)調(diào)，精準(zhǔn)發(fā)力，加大普惠小微貸款支持力度，支持中小微企業(yè)穩(wěn)定就業(yè)，用好支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項(xiàng)再貸款和碳減排支持工具，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。
對(duì)比來看，此次例會(huì)新增加了對(duì)“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”和“制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新改造”的關(guān)注。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，作為今年穩(wěn)增長最重要的政策工具之一，6000億元基礎(chǔ)設(shè)施投資基金投放完成。另外，央行于9月28日發(fā)布公告宣布，設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，專項(xiàng)支持金融機(jī)構(gòu)以不高于3.2%的利率向制造業(yè)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等設(shè)備更新改造提供貸款。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展薄弱領(lǐng)域進(jìn)行設(shè)備更新改造，有利于擴(kuò)大制造業(yè)市場需求，推動(dòng)消費(fèi)恢復(fù)成為經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)主力，增強(qiáng)發(fā)展后勁。根據(jù)國務(wù)院常務(wù)會(huì)議議定事項(xiàng)，央行設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，向金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，向制造業(yè)等領(lǐng)域發(fā)放貸款支持設(shè)備更新改造。
4、發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用
深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面，會(huì)議表示，引導(dǎo)大銀行服務(wù)重心下沉，推動(dòng)中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè)，支持銀行補(bǔ)充資本，共同維護(hù)金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用，發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。
其中，“發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用”代替了上季度“加強(qiáng)存款利率監(jiān)管”的表述。今年5月，央行建立了存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，存款利率報(bào)價(jià)參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，構(gòu)建了一個(gè)新的利率傳導(dǎo)機(jī)制“MLF—LPR與10年國債—存款與貸款”。
9月15日，國有大行對(duì)各個(gè)期限的存款和大額存款利率進(jìn)行了不同程度的下調(diào)，以降低存款等負(fù)債端成本，并逐步傳導(dǎo)到貸款等資產(chǎn)端，最終降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。
5、匯率表述延續(xù)此前表述：加強(qiáng)預(yù)期管理
深化匯率市場化改革方面，與上季度表述基本一致。此次例會(huì)表示，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，加強(qiáng)預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
“考慮到當(dāng)前匯市形勢發(fā)生新的變化，接下來央行將進(jìn)一步加大穩(wěn)匯率力度�！蓖跚嗾J(rèn)為，重點(diǎn)包括兩個(gè)方面。一是強(qiáng)化匯市預(yù)期引導(dǎo)，防止人民幣匯價(jià)出現(xiàn)脫離美元走勢的快速貶值勢頭；前期央行先后下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，以及近期通過外匯市場自律機(jī)制會(huì)議釋放穩(wěn)匯率政策信號(hào)，都是旨在避免匯市做空預(yù)期過度聚集，以致形成“羊群效應(yīng)”。二是著眼于“把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡”，四季度貨幣政策在降息、降準(zhǔn)等總量型政策寬松方面會(huì)更加慎重。除結(jié)構(gòu)性貨幣政策精準(zhǔn)發(fā)力外，財(cái)政政策在穩(wěn)增長中將發(fā)揮更大作用。
他預(yù)計(jì)，若后期匯市出現(xiàn)異動(dòng)，并引發(fā)較大規(guī)模資本外流，監(jiān)管層還可能采取以下措施：1、調(diào)低企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)，控制資本流出；2、調(diào)高企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，擴(kuò)大資本流入；3、在特定時(shí)段，通過發(fā)行央票等措施，較大力度收緊離岸市場人民幣流動(dòng)性。
6、房地產(chǎn)新增表述：推動(dòng)“保交樓”專項(xiàng)借款加快落地
關(guān)于房地產(chǎn)，對(duì)比來看，此次會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)的相關(guān)內(nèi)容明顯增加。
會(huì)議表示，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，推動(dòng)“保交樓”專項(xiàng)借款加快落地使用并視需要適當(dāng)加大力度，引導(dǎo)商業(yè)銀行提供配套融資支持，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。而上季度的表述是，“維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，更好滿足購房者合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。”
王青判斷，接下來以“保交樓”為重點(diǎn)，房地產(chǎn)供給端支持政策會(huì)明顯發(fā)力，房地產(chǎn)開發(fā)貸同比下行勢頭會(huì)有所緩和，這會(huì)有助于改善市場預(yù)期；與此同時(shí)，四季度5年期LPR報(bào)價(jià)還可能出現(xiàn)一定幅度下調(diào)，進(jìn)而帶動(dòng)樓市最快在年底前后出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭。這將是四季度穩(wěn)增長、控風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要著力點(diǎn)。
7、其他變化：落實(shí)好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策
相比于上一季度例會(huì)，此次會(huì)議還提到，“優(yōu)化大宗消費(fèi)品和社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域消費(fèi)金融服務(wù)，繼續(xù)加大對(duì)企業(yè)穩(wěn)崗擴(kuò)崗和重點(diǎn)群體創(chuàng)業(yè)就業(yè)的金融支持力度。”
此外，還關(guān)注到了平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的話題，會(huì)議表示，“推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展，對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管。推進(jìn)金融高水平雙向開放，提高開放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力。”
最后，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六�！惫ぷ�，進(jìn)一步加強(qiáng)部門間政策協(xié)調(diào)，落實(shí)好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策，加力鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，統(tǒng)籌金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與防風(fēng)險(xiǎn)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
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