“如果允許財(cái)政直接向央行透支，靠印票子滿足財(cái)政支出需求，最終將引發(fā)惡性通脹，財(cái)政也不可持續(xù)并產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)�！比涨�，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在《黨的二十大報(bào)告輔導(dǎo)讀本》上發(fā)表題為《建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度》的署名文章指出。
二十大報(bào)告提出，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，指明了我國(guó)中央銀行制度的改革方向。
易綱在文章中表示，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，要圍繞黨的二十大確立的金融改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，做好四項(xiàng)工作：一是完善貨幣政策體系，維護(hù)幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；二是深化金融體制改革，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力；三是落實(shí)金融機(jī)構(gòu)及股東的主體責(zé)任，提升金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性；四是加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。
第一財(cái)經(jīng)梳理重要表述如下：
如果中央銀行履職不到位，就可能出現(xiàn)貨幣超發(fā)，導(dǎo)致通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，或者發(fā)生通貨緊縮，甚至引發(fā)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。未來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速有望維持在合理區(qū)間，有條件盡量長(zhǎng)時(shí)間保持正常的貨幣政策，保持正的利率，保持正常的、斜率向上的收益率曲線形態(tài)。對(duì)于海外債權(quán)，按照“誰(shuí)投資誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、誰(shuí)決策誰(shuí)負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”的原則，由金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)承擔(dān)主體責(zé)任，相關(guān)決策部門充分考慮項(xiàng)目的金融可持續(xù)性，負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。大規(guī)模的“他救”是特定歷史時(shí)期的特殊安排�！白跃取睉�(yīng)成為當(dāng)前和今后應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要方式。“財(cái)政的錢”與“央行的錢”存在本質(zhì)區(qū)別。如果允許財(cái)政直接向央行透支，靠印票子滿足財(cái)政支出需求，最終將引發(fā)惡性通脹，財(cái)政也不可持續(xù)并產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)。
靠印票子滿足財(cái)政支出需求，最終將引發(fā)惡性通脹
完善貨幣政策體系，維護(hù)幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度的重要舉措之一。
新冠疫情以來(lái)，我國(guó)保持住了政策定力，是少數(shù)實(shí)施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟(jì)體之一，沒有實(shí)施量化寬松、負(fù)利率等非常規(guī)貨幣政策。
何為正常的貨幣政策？“正常的貨幣政策是指主要通過(guò)利率的調(diào)整可以有效調(diào)節(jié)貨幣政策的情況。與其相對(duì)應(yīng)的是在零利率或負(fù)利率情況下的非常規(guī)貨幣政策�！币拙V表示，正常的貨幣政策不僅有利于促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄和收人合理增長(zhǎng)，也有利于提高人民幣資產(chǎn)的金球競(jìng)爭(zhēng)力，利用好國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源。
2021年至今，央行先后創(chuàng)設(shè)碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流、設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，增加民航應(yīng)急貸款，調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度，推動(dòng)設(shè)立共計(jì)6000億元政策性開發(fā)性金融工具等，貨幣政策結(jié)構(gòu)性特征越加明顯。
易綱強(qiáng)調(diào)，未來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速有望維持在合理區(qū)間，有條件盡量長(zhǎng)時(shí)間保持正常的貨幣政策，保持正的利率，保持正常的、斜率向上的收益率曲線形態(tài)。
浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超預(yù)計(jì)，2023年一季度貨幣政策首要目標(biāo)可能在充分就業(yè)與國(guó)際收支、匯率穩(wěn)定之間進(jìn)行高頻切換，二季度起隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，貨幣政策基調(diào)將轉(zhuǎn)為穩(wěn)健靈活適度。貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性調(diào)控為主，側(cè)重定向引導(dǎo)、精準(zhǔn)滴灌。預(yù)計(jì)央行繼續(xù)引導(dǎo)銀行加大對(duì)制造業(yè)、科技、小微、綠色等領(lǐng)域的信貸支持，也可能加大對(duì)服務(wù)業(yè)的支持力度。
值得注意的是，此前關(guān)于“財(cái)政赤字貨幣化”的言論曾多次引發(fā)市場(chǎng)熱議。
對(duì)此，易綱在文中指出，“財(cái)政的錢”與“央行的錢”存在本質(zhì)區(qū)別。如果允許財(cái)政直接向央行透支，靠印票子滿足財(cái)政支出需求，最終將引發(fā)惡性通脹，財(cái)政也不可持續(xù)并產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)。要根據(jù)中國(guó)人民銀行法有關(guān)規(guī)定，實(shí)行中央銀行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度，對(duì)人民銀行承擔(dān)金融穩(wěn)定和改革成本應(yīng)當(dāng)年計(jì)提撥備，按程序盡快核銷，并充實(shí)中央銀行的準(zhǔn)備金和資本，實(shí)現(xiàn)央行資產(chǎn)負(fù)債表的健康可持續(xù)，進(jìn)而保障人民銀行依法履職，實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，并以此促進(jìn)充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
“自救”應(yīng)成應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要方式
20世紀(jì)90年代至21世紀(jì)初，國(guó)有大型銀行和農(nóng)信社因職責(zé)和產(chǎn)權(quán)不清、行政干預(yù)嚴(yán)重等政策性原因積累了大量經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，國(guó)家在改革過(guò)程中化解風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)發(fā)行國(guó)債、外匯儲(chǔ)備、央行票據(jù)、地方政府專項(xiàng)借款等注入資本金，并對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行果斷處置。通過(guò)“花錢買機(jī)制”，建立了資本約束和有效的公司治理結(jié)構(gòu)，取得了舉世矚目的效果。
不過(guò)，易綱表示，大規(guī)模的“他救”是特定歷史時(shí)期的特殊安排。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下政府或央行出資的“他救”，一般以原股東破產(chǎn)清零為前提條件，要慎用，防止道德風(fēng)險(xiǎn)�！白跃取睉�(yīng)成為當(dāng)前和今后應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要方式。
易綱表示，當(dāng)前，我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)全面確立，金融機(jī)構(gòu)及股東作為市場(chǎng)主體，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、“自救”風(fēng)險(xiǎn)的主體責(zé)任。金融機(jī)構(gòu)要建立市場(chǎng)化資本補(bǔ)充機(jī)制，按照監(jiān)管規(guī)則計(jì)提撥備，加大不良資產(chǎn)處置力度，塑造金融機(jī)構(gòu)健康的資產(chǎn)負(fù)債表。健全激勵(lì)約束機(jī)制，尊重金融機(jī)構(gòu)自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，減少對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的行政干預(yù)。推動(dòng)資不抵債的機(jī)構(gòu)有序市場(chǎng)化退出，通過(guò)股權(quán)清零、大額債權(quán)打折承擔(dān)損失。
他還指出，“自救”能力來(lái)源于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下機(jī)構(gòu)的股東出資和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的收益，“自救”的能力和自覺性來(lái)源于有效的監(jiān)督。金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性是建立在預(yù)算硬約束基礎(chǔ)上的，市場(chǎng)主體以自己的資本充足率為約束，股東負(fù)有主體責(zé)任，在出現(xiàn)壞賬時(shí)，用撥備、核銷、補(bǔ)資本的方式滿足監(jiān)管要求，保持自身的穩(wěn)健性。
數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年5年間，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)共計(jì)提貸款撥備超過(guò)8萬(wàn)億元、核銷不良資產(chǎn)超過(guò)6萬(wàn)億元、補(bǔ)充資本金超過(guò)10萬(wàn)億元。
“可見，商業(yè)銀行的‘自救’能力是在產(chǎn)權(quán)和監(jiān)管的約束下，主要由自身的稅后資源來(lái)實(shí)現(xiàn)的。”易綱稱。
全國(guó)一盤棋，監(jiān)管無(wú)死角
2018年以來(lái)，防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得重要階段成果，金融風(fēng)險(xiǎn)整體收斂，但與此同時(shí)，監(jiān)管不到位成為了制約金融高質(zhì)量發(fā)展的瓶頸。
易綱強(qiáng)調(diào)，必須堅(jiān)持底線思維，進(jìn)一步加強(qiáng)和完善金融監(jiān)管，進(jìn)一步健全金融穩(wěn)定保障體系，建立維護(hù)金融穩(wěn)定的長(zhǎng)效機(jī)制。
易綱表示，依法將各類金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管。具體來(lái)說(shuō)，一是把好金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入關(guān)，有效加強(qiáng)對(duì)股東監(jiān)管，防止內(nèi)部人控制；二是按照“管合法更要管非法”原則，加強(qiáng)對(duì)非法金融活動(dòng)的認(rèn)定和處置，保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益；三是加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，豐富執(zhí)法手段，強(qiáng)化與紀(jì)檢監(jiān)察、司法、審計(jì)等部門協(xié)作；四是加快監(jiān)管科技和大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)，推動(dòng)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一和監(jiān)管共享；五是強(qiáng)化監(jiān)管問(wèn)責(zé)，查處失職瀆職和腐敗行為；六是統(tǒng)籌協(xié)調(diào)中央和地方金融管理，確保全國(guó)一盤棋，監(jiān)管無(wú)死角。
金融監(jiān)管者負(fù)責(zé)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入和日常監(jiān)管，是金融風(fēng)險(xiǎn)的最早發(fā)現(xiàn)者，也應(yīng)當(dāng)是金融風(fēng)險(xiǎn)的糾正和處置者。但在過(guò)去較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，金融監(jiān)管權(quán)力與風(fēng)險(xiǎn)處置義務(wù)并未完全匹配。
易綱認(rèn)為，金融監(jiān)管部門只有切實(shí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任，才會(huì)真正努力將風(fēng)險(xiǎn)消滅于萌芽狀態(tài)，才有助于促進(jìn)各方形成防范化解風(fēng)險(xiǎn)的正確頂期。因此，要按照“誰(shuí)審批、誰(shuí)監(jiān)管、誰(shuí)擔(dān)責(zé)”原則，依法合規(guī)壓實(shí)各方的風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。
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