全面降準(zhǔn)落地 如何利好股、債、樓

　　[ 央行決定于12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。 ]

　　距上次降準(zhǔn)實(shí)施7個(gè)月后，11月25日，央行再次宣布降準(zhǔn)。

　　央行公告稱，決定于12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。

　　此前，國(guó)常會(huì)重磅定調(diào)：“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利”，釋放降準(zhǔn)信號(hào)。

　　綜合市場(chǎng)分析來(lái)看，此次降準(zhǔn)將從多個(gè)維度利好市場(chǎng)。疫情頻繁擾動(dòng)、樓市回暖跡象仍不明顯、債券市場(chǎng)波動(dòng)加大、銀行體系凈息差壓力仍然較大，多重因素疊加，成為此次降準(zhǔn)的直接原因。

　　共釋放長(zhǎng)期資金約5000億

　　此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)稱，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)沒(méi)有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)，有利于加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度。

　　該負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)一是保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，支持經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。二是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。

　　植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金認(rèn)為，當(dāng)前銀行體系凈息差壓力仍然較大，需要著力降低資金成本，支持商業(yè)銀行下調(diào)貸款市場(chǎng)利率，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。目前主要發(fā)達(dá)國(guó)家仍處在加息周期，且會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，我國(guó)通過(guò)下調(diào)政策利率推動(dòng)市場(chǎng)利率下行的空間較小且有風(fēng)險(xiǎn)，降準(zhǔn)是一項(xiàng)較為合適的政策工具選擇，負(fù)面效應(yīng)很小，可以實(shí)現(xiàn)較為顯著的政策效果。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，降準(zhǔn)釋放了宏觀政策向穩(wěn)增長(zhǎng)方向加力的信號(hào)，有助于提振市場(chǎng)信心，對(duì)沖近期疫情升溫對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的擾動(dòng)，助力今年底明年初穩(wěn)增長(zhǎng)保就業(yè)。同時(shí)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)物價(jià)形勢(shì)溫和，加之監(jiān)管層匯市調(diào)控工具豐富，人民幣有能力保持較強(qiáng)韌性，這意味著國(guó)內(nèi)貨幣政策有條件“以我為主”。

　　多維度利好市場(chǎng)

　　市場(chǎng)分析認(rèn)為，此次降準(zhǔn)將營(yíng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境，從多個(gè)維度利好市場(chǎng)。

　　對(duì)股市來(lái)說(shuō)，光大銀行(601818)金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，從目前內(nèi)外環(huán)境看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主要矛盾是有效需求不足，中小微企業(yè)、基建項(xiàng)目、房地產(chǎn)等服務(wù)業(yè)行業(yè)融資獲得更大支持，有助于提振市場(chǎng)信心，激發(fā)微觀主體活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)；市場(chǎng)流動(dòng)性將保持合理充裕，加之股市估值整體低洼，整體利好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　債券市場(chǎng)方面，11月以來(lái)，債市迎來(lái)寬幅調(diào)整，悲觀預(yù)期沖擊下理財(cái)“贖回潮”發(fā)生，資本市場(chǎng)震動(dòng)較大。

　　“盡管本輪債市調(diào)整主要來(lái)自基本面、政策面、資金面的利空合力，但流動(dòng)性趨緊是主要誘因�！敝行抛C券(600030)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，央行釋放寬貨幣信號(hào)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，以此緩解贖回潮下的悲觀預(yù)期。

　　明明分析，當(dāng)下債市調(diào)整尚未完全結(jié)束，降準(zhǔn)可阻斷“贖回潮”形成“悲觀預(yù)期—贖回理財(cái)—市場(chǎng)走弱—預(yù)期更加悲觀”的惡性循環(huán)。降準(zhǔn)既是用于補(bǔ)充流動(dòng)性水位，也是促進(jìn)債市預(yù)期穩(wěn)定的手段，對(duì)沖散點(diǎn)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，“為鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)、做好年末經(jīng)濟(jì)工作提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境”。

　　對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，降準(zhǔn)政策對(duì)于流動(dòng)性改善有非常積極的作用，在房地產(chǎn)領(lǐng)域，商業(yè)銀行“第一支箭”要更好服務(wù)優(yōu)質(zhì)房企，自然需要增強(qiáng)信貸底氣。降準(zhǔn)對(duì)于銀行發(fā)揮主動(dòng)性，在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、銷售、保交樓、發(fā)債等領(lǐng)域給予支持，都具有積極作用，有助改善房企經(jīng)營(yíng)基本面。

　　5年期LPR下調(diào)概率上升

　　降準(zhǔn)落地后，市場(chǎng)也在關(guān)注降息的可能性有多大。

　　對(duì)此，專家觀點(diǎn)傾向于認(rèn)為，近期疫情升溫會(huì)對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形成擾動(dòng)，短期內(nèi)下調(diào)政策利率的可能性較小。但本次降準(zhǔn)落地后，12月5年期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）下調(diào)的概率大幅度上升。

　　“由于降息仍受到美國(guó)貨幣政策的掣肘，降準(zhǔn)成為更可行的政策工具�！敝袊�(guó)民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬稱。

　　“12月，即便MLF（中期借貸便利）利率保持穩(wěn)定，5年期LPR下調(diào)幾乎已成定局。可以看到，2021年12月和2022年4月降準(zhǔn)后，LPR都在MLF利率保持穩(wěn)定的背景下實(shí)施了下調(diào)�！蓖跚嗾f(shuō)，主要原因在于，近期樓市持續(xù)處于低迷狀態(tài)，“金九銀十”成色不足，部分頭部房企信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露。著眼于四季度及明年初穩(wěn)增長(zhǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前通過(guò)下調(diào)房貸利率推動(dòng)樓市企穩(wěn)回暖的必要性和迫切性增加。

　　王青判斷，12月5年期LPR單獨(dú)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)（0.15個(gè)百分點(diǎn)）的可能性更大。11月以來(lái)，針對(duì)樓市供給端的政策持續(xù)發(fā)力，下調(diào)5年期LPR主要指向需求端。

　　11月以來(lái)，以金融支持房地產(chǎn)16條措施和《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》為代表，政策面穩(wěn)樓市力度正在持續(xù)加碼。