導(dǎo)語:封閉式理財或迎逆襲窗口期。
隨著債市波動持續(xù),銀行的理財贖回壓力如影隨形。巨量贖回之后,第一財經(jīng)記者注意到,近期各大銀行紛紛推出主打收益凈值低波動的理財產(chǎn)品,其中不少是以攤余成本法計算估值。據(jù)記者不完全統(tǒng)計,目前市面上招銀理財、華夏理財、杭銀理財、蘇銀理財?shù)却蠹s有十余款主打低波動的理財產(chǎn)品在售。
多家銀行急推低波理財產(chǎn)品
“近期債市波動確實相對較大,最近理財?shù)狡诘目蛻,我會盡量推薦他們購買新推出的低波產(chǎn)品,以獲取相對穩(wěn)定的收益。”招商銀行(600036)蘭州分行客戶經(jīng)理張平表示。目前,購買理財?shù)目蛻魧τ趦糁档牟▌臃浅C舾,不少客戶打電話來詢問是否有更穩(wěn)健的產(chǎn)品。
事實上,上述理財經(jīng)理所在的招商銀行手機銀行App理財首頁中,已設(shè)立穩(wěn)健低波專欄,專門推薦低波動類產(chǎn)品。
2022年是凈值化元年,但不少投資者對凈值波動風(fēng)險的接受能力還是相對較低。根據(jù)中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù),截至2022年6月底,持有R1級和R2級風(fēng)險理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量占比合計超過90%,其中持有R1級風(fēng)險產(chǎn)品的投資者數(shù)量占比持續(xù)上升,較年初上升4.94個百分點。
本輪債市波動下,不少銀行為了向下“兼容”客戶的風(fēng)險需求,開始推出以攤余成本法估值的理財產(chǎn)品,并在營銷端開始發(fā)力宣傳。
近日,華夏理財發(fā)行的某固收純債封閉式產(chǎn)品,產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)為3.60%~4.00%,期限453天,100%投資固收類資產(chǎn),無權(quán)益?zhèn)}位。該產(chǎn)品采用攤余成本法,消除持有凈值波動風(fēng)險。該產(chǎn)品12月15日-12月21日發(fā)行,最低發(fā)行規(guī)模為1000萬,在某代銷銀行客戶端已有783人購買,相較于同期使用市值法的同系列產(chǎn)品,該產(chǎn)品購買人數(shù)高出7倍。
蘇銀理財一款個人現(xiàn)金管理類產(chǎn)品,七日年化收益率在2.03%,隨時申贖。其宣傳頁首條強調(diào)采用攤余成本法計算,收益較為穩(wěn)定。
除了使用攤余成本法估值的低波產(chǎn)品外,多位銀行理財經(jīng)理也推薦了一些通過資產(chǎn)配置優(yōu)化、理財波動性更低的產(chǎn)品。這類產(chǎn)品在宣傳上也被列上“低波動產(chǎn)品”標(biāo)簽。
例如,中銀理財某192天封閉式理財產(chǎn)品的投資策略中就說明:將精選債券并持有至到期,到期收益確定性高。該理財內(nèi)部人士指出,這部分低波產(chǎn)品是通過將債券期限和理財期限匹配,從而使得收益更具有穩(wěn)定性。
交銀理財推出的一款90天封閉式理財產(chǎn)品中,業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.01%。也通過投向同業(yè)存款、低波債券等資產(chǎn),同時配置少量期限匹配的高等級債券獲取息票收益,從策略上控制產(chǎn)品波動。銷售該理財產(chǎn)品的客戶經(jīng)理解釋,“低波債券是指國債、地方政府債券這類信譽好、風(fēng)險小的債券。波動更小!
這類通過資產(chǎn)配置策略優(yōu)化,達成“低波”目的的理財產(chǎn)品目前的市場表現(xiàn)也相當(dāng)亮眼。上述交銀理財產(chǎn)品在募集期間有超過34052人次購買,銷量居前。
攤余成本法靠譜嗎?封閉式理財或迎逆襲窗口期
“產(chǎn)品采用攤余成本法估值,凈值曲線相對平滑,產(chǎn)品整體的抗波動能力大幅度提升!痹華夏銀行(600015)某固收純債封閉式產(chǎn)品的宣傳頁中,第一條就強調(diào)攤余成本法的優(yōu)勢。上述蘇銀理財產(chǎn)品宣傳中也使用大篇幅對市值法和攤余成本法進行對比,展現(xiàn)低風(fēng)險、收益較為穩(wěn)定的特點。
。ㄌK銀理財某產(chǎn)品微信宣傳文章)
但事實上,不少業(yè)內(nèi)人士并不看好攤余法估值理財產(chǎn)品,認(rèn)為只是目前銀行為了穩(wěn)定投資者的階段性策略。一方面,由于攤余成本法不透明、期限錯配等因素,理財產(chǎn)品收益表現(xiàn)容易失真,甚至可能導(dǎo)致“剛性兌付”,不符合金融市場健康發(fā)展的大方向。另一方面,目前使用攤余成本法的限制也相對較多,可發(fā)行的產(chǎn)品類型十分有限。
根據(jù)“資管新規(guī)”第十八條規(guī)定,目前只有兩類封閉式產(chǎn)品可以使用攤余成本法。一是所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期;二是所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場,或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術(shù)可靠計量公允價值。
第一財經(jīng)記者咨詢了中國銀行(601988)、建設(shè)銀行等多家國有大行內(nèi)部人士,他們透露目前暫時沒有大規(guī)模發(fā)行使用攤余成本法估值理財產(chǎn)品的計劃!澳壳皬漠a(chǎn)品設(shè)計端而言,都在考慮增加純債式封閉理財產(chǎn)品的比例!币晃淮笮袃(nèi)部人士指出。
此前,理財市場上一直是開放式產(chǎn)品“一家獨大”。根據(jù)理財中心發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場半年報告(2022年上)》顯示,2022年上半年,開放式產(chǎn)品累計募集資金45.79萬億元,占理財產(chǎn)品募集總金額的95.56%。
而此次債市引發(fā)的銀行理財贖回潮,讓封閉式理財產(chǎn)品迎來逆襲機會。興業(yè)研究在研報中指出,目前市場環(huán)境下,發(fā)行長久期純債式封閉理財產(chǎn)品正當(dāng)時。當(dāng)前封閉式銀行理財產(chǎn)品規(guī)模仍較低,理財產(chǎn)品拉久期的潛力較大?紤]到當(dāng)前信用債已經(jīng)具備較高的配置價值,疊加監(jiān)管機構(gòu)維穩(wěn)可能性較高,當(dāng)前時點發(fā)行長久期純債式封閉理財產(chǎn)品,同時渠道部門鼓勵客戶適當(dāng)拉長配置期限,既可以降低凈值波動對客戶的影響,又可以享受未來利率下行的估值收益。
近期,封閉式理財產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)有一定增加跡象。普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,12月5日至11日,全市場共新發(fā)封閉式理財產(chǎn)品458款,環(huán)比增加53款,在當(dāng)周全市場新發(fā)理財產(chǎn)品中占比83.42%。
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