第一批獲準(zhǔn)開辦個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)正在塑造行業(yè)競爭格局。
11月4日，人力資源和社會保障部、財政部等5部門聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實施辦法》；隨后，銀保監(jiān)公布了首批開辦個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)名單，其中包括23家商業(yè)銀行、11家理財公司、14家證券公司、6家保險公司、40家基金公司，另有37家基金銷售機(jī)構(gòu)。
“行業(yè)競爭是事實，金融機(jī)構(gòu)間在個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)內(nèi)的競爭不是速決戰(zhàn)，而是聚焦在服務(wù)、產(chǎn)品與可持續(xù)專業(yè)能力方面的持久戰(zhàn)。”平安銀行(000001)行長助理孫芳滔在近期接受媒體群訪時稱，雖當(dāng)前僅有23家銀行機(jī)構(gòu)，但通過實踐，銀行將該市場做大，于金融行業(yè)本身及整個社會都有益。
平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯對記者表示，個人養(yǎng)老金賬戶期限一般延續(xù)期為幾十年，是一場跨越幾十年的投資場景。投資者需具備長期投資理念，基金機(jī)構(gòu)也需持長線管理理念，以逐步適應(yīng)個人養(yǎng)老金賬戶。此外，其指出，需借鑒海外市場的整體投資理念，包括市場有效性培育、投資者教育。
投資與管理理念均需適應(yīng)個人養(yǎng)老金長期特點
個人養(yǎng)老金制度建設(shè)有助于建成覆蓋全民、權(quán)責(zé)清晰、保障適度的多層次養(yǎng)老保險體系。
11月25日，人力資源和社會保障部會同財政部和國家稅務(wù)總局印發(fā)通知，公布了36個先行城市（地區(qū)）名單，個人養(yǎng)老金制度開始在先行城市（地區(qū)）實施。
孫芳滔表示，個人養(yǎng)老金封閉管理的特點向銀行等金融機(jī)構(gòu)提供較為穩(wěn)定的長期資金，而個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)注重長期投資的性質(zhì)也促使銀行在資產(chǎn)配置、銷售金融產(chǎn)品等進(jìn)行創(chuàng)新。
孫芳滔稱，從銀行視角出發(fā)，個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)是面向個人最復(fù)雜的業(yè)務(wù)之一。一個賬戶下關(guān)聯(lián)的系統(tǒng)繁多，由此，保證業(yè)務(wù)的穩(wěn)定運行且符合監(jiān)管的各項規(guī)定，是銀行及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)首要挑戰(zhàn)。
銀行選擇養(yǎng)老投資產(chǎn)品與長期規(guī)劃投資的能力同為關(guān)鍵。孫芳滔說，隨著養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的逐步展開，客戶的滿意度將成為其選擇銀行時的核心因素之一。如何提供更多長期穩(wěn)健、增值保值的產(chǎn)品，對銀行而言既是機(jī)遇，也為挑戰(zhàn)。
他稱，雖然此次業(yè)務(wù)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向賬戶型的養(yǎng)老金試點可被視為專業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)變，但若要提高覆蓋面，擴(kuò)大規(guī)模，還是要提高公眾認(rèn)知，并進(jìn)一步培育市場。與此同時，作為一家綜合的金融集團(tuán)，養(yǎng)老服務(wù)資源的整合能力也將是平安發(fā)展養(yǎng)老業(yè)務(wù)時的重點。
個人養(yǎng)老金有望成為公募基金未來增量的重要長線業(yè)務(wù)，ICI數(shù)據(jù)顯示，在美國的第三支柱（個人養(yǎng)老金賬戶）當(dāng)中，公募基金占比達(dá)約45%。
“個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)尤其利好公募基金行業(yè)�！逼桨不痧B(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯稱，后者自2018年開始布局養(yǎng)老FOF，非常積極地參與到其中。
高鶯指出，公眾投資者對補充養(yǎng)老與個人養(yǎng)老第三支柱的認(rèn)知仍有待提升，持續(xù)性且系統(tǒng)化的投資者教育任重道遠(yuǎn)�！梆B(yǎng)老FOF等產(chǎn)品封閉期較長，一年、三年和五年不等，需要經(jīng)過幾年的市場驗證，在投資者在初期接受與購買等方面，銀行會面臨一難度�！逼溲a充，此外，投資者的投資理念與基金公司的管理理念，均需逐步適應(yīng)個人養(yǎng)老金賬戶。
制度層面，高鶯稱，對比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，目前國內(nèi)個人額度為12000元人民幣，稅收優(yōu)惠力度未來或還有進(jìn)一步提升的空間。
不同基金產(chǎn)品的受眾差異將隨時間擴(kuò)大
根據(jù)中國養(yǎng)老金融50人論壇發(fā)布的《中國養(yǎng)老金融調(diào)查報告（2022）》，調(diào)查對象養(yǎng)老投資/理財方式偏好最大的依然是銀行存款，占比64.14%，其次是商業(yè)養(yǎng)老保險（34.25%）、房產(chǎn)（16.41%）、企業(yè)/職業(yè)年金（12.31%）、銀行理財（12.27%）、基金（8.24%）。
截至目前，已發(fā)布的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品數(shù)量并不多。根據(jù)國家社會保險公共服務(wù)平臺發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至12月17日，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄中有129只基金類產(chǎn)品和7只保險類產(chǎn)品，理財類產(chǎn)品和儲蓄類產(chǎn)品則暫無數(shù)據(jù)。
其中，大多個人養(yǎng)老金基金均是養(yǎng)老目標(biāo)基金，采用基金中的基金（FOF）形式運作為主，以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有。
高鶯介紹，借鑒海外經(jīng)驗基礎(chǔ)之上，平安定制了兩類養(yǎng)老目標(biāo)基金：養(yǎng)老目標(biāo)日期基金，與養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險基金。而平安銀行的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品區(qū)別于其他產(chǎn)品的核心是，前者本身以基金為標(biāo)的，在一層風(fēng)險分散基礎(chǔ)上又進(jìn)行了二次風(fēng)險分散。
在第三支柱落地與逐漸成熟的過程中，兩類產(chǎn)品在適宜人群與效用略顯差異。高鶯稱，美國市場內(nèi)，初期這兩類產(chǎn)品占據(jù)的市場份額的比例類似，但隨時間推移，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金占據(jù)的份額會逐步擴(kuò)大�！安糠钟蓛深惍a(chǎn)品本身初期設(shè)定的不同特征決定�！逼浣忉專繕�(biāo)風(fēng)險基金有著很明確的自研風(fēng)險等級，投資者可根據(jù)自身風(fēng)險偏好選擇穩(wěn)健型、均衡型或積極型等產(chǎn)品。
但投資者在不同階段的風(fēng)險偏好并非完全相同，如，投資者在步入中年或逐步退休后，風(fēng)險偏好下降，或需要置換產(chǎn)品。高鶯稱，目標(biāo)日期基金在此情況下則提供更為適宜的動態(tài)解決方案。在該基金內(nèi)部，專業(yè)管理人將動態(tài)調(diào)整目標(biāo)日期基金內(nèi)部風(fēng)險資產(chǎn)的配比。
孫芳滔強調(diào)，隨著儲蓄、理財、基金、保險四產(chǎn)品齊全后，基于客戶的需求、目標(biāo)、風(fēng)險承受、投資偏好等，將會為客戶提供不同的組合。
“需要借鑒海外資本市場的投資理念。”高鶯說，部分海外市場主動管理的基金與指數(shù)的平均收益率通常差異不大。然而，目前國內(nèi)（A股市場內(nèi)）主動管理仍能帶來良好額外收益，有效性仍需進(jìn)一步完善。
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