三年前,新冠疫情改變了原本就面臨增長失衡的全球經(jīng)濟(jì)走勢。后疫情時期,全球經(jīng)濟(jì)如何重回增長軌道?人民幣對美元會如何變化?2023年“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的目標(biāo)之下,如何充分挖掘、釋放三駕馬車的動能,拉動經(jīng)濟(jì)增長?當(dāng)房地產(chǎn)周期進(jìn)入下行階段,地產(chǎn)行業(yè)又會呈現(xiàn)什么樣的發(fā)展模式?資本市場投資性價比是否已然顯現(xiàn)?2023年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期又如何?
2022年行至歲末,10位來自中外資金融機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家被評選為“第一財(cái)經(jīng)年度機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”。12月21日,在“2022第一財(cái)經(jīng)金融價值榜(CFV)·金融峰會”上,十位首席從各角度講述“后疫情時代經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)告”。
2022第一財(cái)經(jīng)年度機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
彭文生 中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部負(fù)責(zé)人,中金研究院執(zhí)行院長
管濤 中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
李迅雷 中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
孫明春 海通國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
程實(shí) 工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
明明 中信證券(600030)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
陸挺 野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
汪濤 瑞銀投資銀行研究部亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家
丁爽 渣打銀行大中華及北亞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
邢自強(qiáng) 摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
人民幣或進(jìn)入升值軌道
2022年,美元指數(shù)不斷刷新20年來新高,中美利差收斂甚至倒掛,前10個月人民幣匯率中間價和收盤價調(diào)整達(dá)到10%,然而11月初,人民幣匯率創(chuàng)年內(nèi)新低后再次出現(xiàn)反拉,利好因素開始在邊際上顯現(xiàn)。
管濤表示,當(dāng)下美國的通脹超預(yù)期回落,美股漲而美元跌,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。目前匯率波動沒有影響金融穩(wěn)定,也沒有影響物價穩(wěn)定,人民幣匯率波動不是國內(nèi)貨幣政策的束縛。管濤進(jìn)一步表示:“如果中國能繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在全球的領(lǐng)先地位,就可能重現(xiàn)資本回流,人民幣會重新走強(qiáng)!
汪濤表示,人民幣最近相對突然走弱的美元出現(xiàn)了升值,反映了中國防疫政策和房地產(chǎn)政策調(diào)整之后市場信心的好轉(zhuǎn)。明年初由于美聯(lián)儲預(yù)計(jì)繼續(xù)加息,美元可能還有再次走強(qiáng)的機(jī)會,人民幣也可能面臨重新貶值的壓力。“中國經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇,下半年尤其顯著。美國則可能進(jìn)入衰退,美聯(lián)儲明年下半年預(yù)計(jì)開始降息,人民幣兌美元因此會大概率重回升值的軌道!
丁爽認(rèn)為,考慮到中美的貨幣政策分化還會持續(xù)一段時間,中國經(jīng)濟(jì)反彈或出現(xiàn)在2023年二季度以后,未來幾個月美元對人民幣匯率將會處在7和7.2的區(qū)間內(nèi),下半年中國經(jīng)濟(jì)反彈之后,人民幣匯率則有可能回歸到7以下。
充分釋放經(jīng)濟(jì)動能
在全球經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的基礎(chǔ)上,李迅雷認(rèn)為衰退風(fēng)險(xiǎn)正越來越明顯。 “三駕馬車中,消費(fèi)這駕馬車有望啟動。”李迅雷表示,2023年擴(kuò)內(nèi)需的重心會落在擴(kuò)消費(fèi),手段包括增加養(yǎng)老金支出、發(fā)放居民消費(fèi)券等。
根據(jù)過往地方政府發(fā)行消費(fèi)券對消費(fèi)拉動的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),一般乘數(shù)在3~4倍左右,即100元的消費(fèi)券花費(fèi),可以帶來300~400元的消費(fèi)額。李迅雷認(rèn)為,在此基礎(chǔ)上,2023年中國的GDP增速有望在4.5%到5%之間。
陸挺特別提到,明年一季度乃至二季度初期,多重原因都可能使內(nèi)需依舊會受到疫情的沖擊,比如,感染人數(shù)的增加;個人薪資分布不均勻,失業(yè)率上升,家庭的儲蓄下行等。出口方面,2022年或保持在6%至7%左右水平,但考慮到我國出口基數(shù)較高的基礎(chǔ)上,2023年出口增速大概率出現(xiàn)下滑。
“房地產(chǎn)市場已經(jīng)進(jìn)入了一個新的階段,呈現(xiàn)新的特征。”明明表示,隨著穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)的“第三支箭”政策落地,允許房企股權(quán)融資、允許符合條件的房企重組上市,恢復(fù)房企非公開方式再融資,并限制募集資金用于“保交樓、保民生”相關(guān)的房地產(chǎn)項(xiàng)目等,都在為房地產(chǎn)行業(yè)健康平穩(wěn)運(yùn)行。
汪濤預(yù)計(jì),在系統(tǒng)性的政策支持之下,房地產(chǎn)活動在未來兩三個月會見底企穩(wěn),新開工和銷售從2022年3、4月開始環(huán)比反彈,2023年全年的房地產(chǎn)新開工和銷售可能依舊較2022年稍弱,但房地產(chǎn)銷售的環(huán)比增長或?qū)⑦_(dá)到15%以上。
藍(lán)籌龍頭性價比凸顯
今年以來,全球股市出現(xiàn)不同程度的下跌,A股、H股、以及中概股也都出現(xiàn)了大幅調(diào)整,投資者開始擔(dān)憂進(jìn)入低成長階段后的企業(yè)盈利是否足以支撐股價。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為,在國內(nèi)外環(huán)境多變的背景下,中國資本市場依舊保有較高的性價比。
李迅雷表示,資本市場經(jīng)濟(jì)的晴雨表,反映出我們對未來經(jīng)濟(jì)的走勢以及政策的預(yù)期。隨著2023年宏觀政策面改觀,投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回升,相對低估值的國有企業(yè)估值將進(jìn)一步提升。同時,居民資產(chǎn)在房地產(chǎn)配置比例過高的現(xiàn)象會慢慢的回歸常態(tài),一部分資金將回流資本市場。未來資本市場將是低估值國有大藍(lán)籌估值水平有提升和新興產(chǎn)業(yè)高增長創(chuàng)新發(fā)展驅(qū)動資本市場進(jìn)一步發(fā)展的“雙輪驅(qū)動”。
孫明春表示,過去40年中國經(jīng)濟(jì)的年均增長率達(dá)到9.4%,堪稱奇跡;過去10年中國經(jīng)濟(jì)年增長率達(dá)到6.7%,進(jìn)入中高速成長期;未來中國將從高速成長型市場轉(zhuǎn)向成熟市場,即便是4%~5%的經(jīng)濟(jì)增,也意味著每年創(chuàng)造的增量達(dá)到4萬億元至5萬億元,仍然是一個相當(dāng)可觀的數(shù)字!爸袊(jīng)濟(jì)可能將進(jìn)入低成長階段,但是中國經(jīng)濟(jì)的體量已經(jīng)相當(dāng)大,即便是低成長的速度,整體的增量也不容小覷,不應(yīng)就此低估企業(yè)的盈利機(jī)遇和成長機(jī)遇!
來年機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
展望2023年的中國經(jīng)濟(jì),經(jīng)濟(jì)學(xué)家們顯得較為樂觀,且?guī)缀鯚o一例外提到了機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。
陸挺對2023年充滿信心,認(rèn)為2023年全年的經(jīng)濟(jì)增長將大幅度快于2022年,預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長將在5%左右水平。
彭文生認(rèn)為,2023年有兩個驅(qū)動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力量,一是疫情防控措施的優(yōu)化,二是財(cái)政政策的支持。他表示:“財(cái)政政策有很強(qiáng)的逆周期調(diào)節(jié)作用,財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)活動的扶持是復(fù)蘇的關(guān)鍵力量。在應(yīng)對疫情沖擊的情況下,財(cái)政政策可直達(dá)消費(fèi)端,對受疫情沖擊的人群提供直接的補(bǔ)貼,可能是最有效的!
丁爽也表示,2023年是中國經(jīng)濟(jì)從低位向潛在增長水平回歸的一年,大概率會出現(xiàn)反彈。如果疫情防控措施有所放松,經(jīng)濟(jì)重啟會增強(qiáng)宏觀政策的有效性,達(dá)到事半功倍的效果。
邢自強(qiáng)預(yù)計(jì),2023年二季度開始,中國經(jīng)濟(jì)生活或?qū)⒆叱鲆咔榛謴?fù)常態(tài),消費(fèi)在下半年顯著復(fù)蘇。房地產(chǎn)市場雖然已經(jīng)過了結(jié)構(gòu)性的拐點(diǎn),但是中國每年依然有1000~1100萬個新增住房的自住需求,將形成托底的新常態(tài),為未來房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展留下基礎(chǔ)!邦A(yù)計(jì)2023年中國經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇到5%左右的增長,遠(yuǎn)好于2022年的3%!
程實(shí)表示,根據(jù)國際機(jī)構(gòu)的預(yù)測,2022年全球經(jīng)濟(jì)增長速度為3.2%左右,2023年年可能會下降到2.7%左右,2022年全球通脹大概是在8%以上,明年可能緩步下行到6%左右,全球正同時面臨經(jīng)濟(jì)增長停滯和通貨膨脹并存的雙向壓力,且2023年全球滯脹格局還將延續(xù)!拔覀兗葘μ魬(zhàn)充滿保有一定審慎,也對更多機(jī)遇充滿期待!
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