光大理財公司副總經(jīng)理 李永鋒
原文發(fā)表于《清華金融評論》2023年第3期
黨的二十大報告指出，中國式現(xiàn)代化是全體人民共同富裕的現(xiàn)代化，共同富裕是中國特色社會主義的本質(zhì)要求。報告同時指出，分配制度是促進共同富裕的基礎(chǔ)性制度，探索多種渠道增加中低收入群眾要素收入，多渠道增加城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)性收入。作為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的新供給和新業(yè)態(tài)，銀行理財行業(yè)擔(dān)負著增加居民財產(chǎn)性收入、服務(wù)居民美好生活的重要使命。
在推進中國式現(xiàn)代化的新征程中，需要全力增加中低收入群體收入，擴大中等收入群體比重，逐步形成中間大、兩頭小的橄欖型分配結(jié)構(gòu)。面對新征程中的新使命和新任務(wù)，銀行理財行業(yè)如何進一步提升服務(wù)居民財富管理需求的能力？如何在居民財富積累和收入結(jié)構(gòu)改善過程中發(fā)揮更加積極的作用？如何以自身的高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)共同富裕的宏偉藍圖？這些新課題都對理財行業(yè)提出了新的要求，同時也為理財行業(yè)的發(fā)展提供了新的機遇。
一、銀行理財行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展對落實共同富裕戰(zhàn)略和構(gòu)建新發(fā)展格局的意義
（一）理財行業(yè)發(fā)展有助于促進消費和投資的良性循環(huán)，有效擴大內(nèi)需
銀行理財行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，一方面有利于增加居民財產(chǎn)性收入，居民收入的增加有助于提升消費能力和消費水平，另一方面還有利于形成穩(wěn)定收入預(yù)期，而穩(wěn)定的收入預(yù)期有助于提升居民消費意愿，推動消費深化，進一步發(fā)揮消費對中國經(jīng)濟的帶動效應(yīng)。
銀行理財行業(yè)一端聯(lián)結(jié)著居民的財富保值增值需求，另一端連結(jié)著實體經(jīng)濟的投融資需求，無疑應(yīng)當(dāng)在居民財富管理需求與企業(yè)投融資需求之間積極發(fā)揮暢通管道、便捷橋梁的功能。銀行理財行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展還有利于提高投資的精準性，提升投資效率及投資收益。已經(jīng)完成凈值化轉(zhuǎn)型的銀行理財，投資鏈條更短，可以更加直接高效地匹配資金、資產(chǎn)兩端需求，提升投資精準度，節(jié)省中間環(huán)節(jié)不必要的成本，讓利于廣大理財投資者。因此，銀行理財行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，有助于從消費、投資兩端助力擴大內(nèi)需，服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局，在提高投資質(zhì)效的同時，將更好的投資收益惠及更多金融投資者，有利于形成內(nèi)需中投資、消費兩架馬車間的正向循環(huán)，促進投資、消費間的有效互動和良性循環(huán)。
（二）銀行理財發(fā)展有助于居民資產(chǎn)配置多元化和分散風(fēng)險
由于歷史的原因，我國居民和家庭部門的資產(chǎn)主要集聚于房地產(chǎn)，而過量的按揭貸款不僅抑制了消費能力，也導(dǎo)致家庭債務(wù)水平和杠桿率居高不下。居民資產(chǎn)過多配置在房地產(chǎn)導(dǎo)致資產(chǎn)風(fēng)險過于集中，居民的高杠桿也易導(dǎo)致金融市場脆弱性上升。在“房住不炒”政策的落實過程中，金融產(chǎn)品越來越成為居民資產(chǎn)配置的重要選擇。
目前我國金融資產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)比例僅為20%左右，發(fā)展空間巨大。銀行理財行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，將引導(dǎo)居民資產(chǎn)配置從實物資產(chǎn)向金融資產(chǎn)、從儲蓄向投資、從單一配置向多元配置逐步轉(zhuǎn)變。居民財富管理需求的轉(zhuǎn)型升級將帶動產(chǎn)品端的多元化、綜合化創(chuàng)新，形成“以居民財富管理需求促進財富管理產(chǎn)品創(chuàng)新，以財富管理產(chǎn)品創(chuàng)新帶動居民財富管理需求”的良性互動。
（三）銀行理財發(fā)展有助于我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和風(fēng)險防范
在我國打造科技強國和產(chǎn)業(yè)升級的過程中，面臨的一個突出短板是長期資金和資本金的缺乏，企業(yè)和行業(yè)在科技研發(fā)等中長期資金方面存在掣肘。
理財行業(yè)通過開發(fā)一二級權(quán)益類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品和“固收+”產(chǎn)品，借助分散風(fēng)險、產(chǎn)品適配組織和匯集資金，能夠為科技創(chuàng)新、知識經(jīng)濟和戰(zhàn)略新興行業(yè)的發(fā)展提供長線資金和權(quán)益資金，這不僅有助于補齊我國金融體系中直接融資、權(quán)益融資的短板，同時還有助于控制債務(wù)杠桿率，有效防范和分散風(fēng)險。由此可見，在貫徹新發(fā)展理念、落實共同富裕戰(zhàn)略的偉大征程中，理財行業(yè)使命光榮、角色關(guān)鍵、潛力巨大。
二、銀行理財在助力居民財富積累和落實共同富裕戰(zhàn)略中的優(yōu)勢與角色定位
銀行理財行業(yè)天然承接了商業(yè)銀行客群廣、體量大、覆蓋面廣的普惠基因�！吨袊y行業(yè)理財市場報告》數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月底，全行業(yè)理財產(chǎn)品規(guī)模29.15萬億元，超過95%理財產(chǎn)品實現(xiàn)凈值化，服務(wù)存量投資者數(shù)量9145萬個，其中個人投資者數(shù)量超過9062萬個，僅2022年上半年，理財產(chǎn)品就為投資者創(chuàng)造收益4172億元。因此，鞏固和提升銀行理財?shù)钠栈莼�，延伸客戶服�?wù)“最后一公里”，成為銀行理財行業(yè)在助力居民財富積累與落實共同富裕戰(zhàn)略中的核心優(yōu)勢與基本角色定位。
（一）堅持“絕對收益策略”為主，助力居民財富穩(wěn)健增值
區(qū)別于“相對收益策略”，銀行理財立足于為客戶創(chuàng)造“絕對收益”，更偏向于開展穩(wěn)健投資，堅守“絕對收益策略”為主的定位。銀行理財絕對收益策略的實現(xiàn)主要依托以下幾個方面：在市場定位方面，銀行理財起源于商業(yè)銀行，首先著眼于滿足“存款替代性”需求，旨在為廣大普通投資者創(chuàng)造穩(wěn)定而持續(xù)的收益；在投資選擇方面，依托信用風(fēng)險管理和資產(chǎn)挖掘優(yōu)勢，銀行理財在債券類、非標債權(quán)類資產(chǎn)的選擇方面更有優(yōu)勢，投資思路偏向于配置型思維，在充分考慮投資者收益預(yù)期的基礎(chǔ)上構(gòu)建資產(chǎn)組合；在產(chǎn)品管理方面，注重計量監(jiān)測產(chǎn)品的凈值波動、最大回撤和極端損失等，有效管理產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，反哺前端的產(chǎn)品設(shè)計，和投資組合管理形成有效支持。
�。ǘ┯H密服務(wù)客戶，做有溫度的投資者陪伴
2022年3月份，股票市場大幅度調(diào)整，但受益于銀行理財絕對收益策略為主的定位，理財產(chǎn)品權(quán)益多頭資產(chǎn)配置比例較低，沖擊很快退去。2022年11月至12月，債券市場短時間發(fā)生劇烈調(diào)整，“債市調(diào)整、客戶理財贖回、債市再調(diào)整”形成一定的“正反饋”機制。理財產(chǎn)品凈值的波動，不能一味解讀為投資者“受教育”，更需要理解為“投資者陪伴”，在陪伴的過程中，理財機構(gòu)自我革新，不斷提升管理能力和服務(wù)本領(lǐng)，在陪伴中雙向互動、共同成長。
在投資者服務(wù)和陪伴過程中，一方面，行業(yè)以產(chǎn)品為出發(fā)點，將理財產(chǎn)品的風(fēng)險特征值細化，將產(chǎn)品要素解讀轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y體驗解讀，用數(shù)字化、視圖化、動態(tài)化的方式闡釋產(chǎn)品的投向、策略和風(fēng)格等，提高投資者陪伴輸出內(nèi)容的質(zhì)效；另一方面，以客戶為中心，以鮮活的內(nèi)容輸出，提供適配的服務(wù)方案。到2023年一季度，銀行理財整體經(jīng)受住了市場考驗和客戶考驗，煥發(fā)新生。
�。ㄈ┓⻊�(wù)廣大居民養(yǎng)老需求，支持養(yǎng)老三支柱建設(shè)
“十四五”時期，預(yù)計我國60歲及以上老年人口總量將突破3億，占比超過20%，養(yǎng)老金融服務(wù)已經(jīng)成為積極應(yīng)對人口老齡化的重要內(nèi)容。為積極履行社會責(zé)任，2021年9月，在監(jiān)管機構(gòu)的支持下，銀行理財開展“四地四機構(gòu)”養(yǎng)老理財?shù)谝慌圏c，并于2022年2月擴大至“十地十機構(gòu)”。養(yǎng)老理財有助于引導(dǎo)投資者合理規(guī)劃養(yǎng)老資金，樹立長期投資理念，融合海外成熟的“目標日期/目標風(fēng)險”理念，根據(jù)“倒U型下滑曲線”資產(chǎn)配置設(shè)計，動態(tài)確定權(quán)益類資產(chǎn)與非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，實現(xiàn)穩(wěn)健投資。
隨著個人養(yǎng)老金制度的重磅推出，銀行理財行業(yè)正在積極布局和發(fā)行個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，希望為我國養(yǎng)老第三支柱的發(fā)展貢獻理財行業(yè)的力量和份額。
三、銀行理財行業(yè)提升能力、推動高質(zhì)量發(fā)展的實施路線圖
在服務(wù)共同富裕的道路上，銀行理財行業(yè)應(yīng)始終堅持“以人民為中心”的發(fā)展理念，堅持“客戶導(dǎo)向”和“客戶思維”，持續(xù)提升投研能力和客戶服務(wù)能力，將理財業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展融入共同富裕的時代偉業(yè)。
（一）客戶至上，堅守“投資者利益優(yōu)先”原則
理財行業(yè)應(yīng)時刻牢記"受人之托，代人理財"的責(zé)任定位，履行好忠實義務(wù)和勤勉義務(wù)。建立以客戶為中心的業(yè)務(wù)模式，堅守“投資者利益優(yōu)先”原則，以自身的專業(yè)能力致力于為廣大群眾創(chuàng)造穩(wěn)定的、長期正向的、可持續(xù)的價值回報。
秉持“為客戶創(chuàng)造價值、為社會貢獻力量”的經(jīng)營理念，打造銀行理財自身品牌特色和市場形象。銀行理財應(yīng)在深入理解自身目標客群需求和能力的基礎(chǔ)上，結(jié)合客群特點，專注于自身能力圈開展業(yè)務(wù)，設(shè)定差異化的戰(zhàn)略目標。同時，作為資產(chǎn)管理行業(yè)的源頭活水和行業(yè)生力軍，銀行理財行業(yè)還應(yīng)當(dāng)與其他機構(gòu)優(yōu)勢互補、合作共贏，共同為客戶提供完整的財富管理解決方案。
（二）管顧結(jié)合，打通服務(wù)客戶“最后一公里”
2022年的債市波動反映出，債券市場作為一個機構(gòu)投資者參與的市場，老百姓對債券市場和債券資產(chǎn)的了解甚少，例如其通過新聞看到或聽到“近期債券收益率大幅度上行”，大多數(shù)民眾會認為其已持有的固定收益類基金產(chǎn)品或理財產(chǎn)品收益會上升，而不是產(chǎn)品收益下跌。作為專業(yè)的機構(gòu)，我們不能簡單把責(zé)任壓給銷售渠道。在以往業(yè)務(wù)模式中，資管機構(gòu)負責(zé)“管”，銀行等財富管理機構(gòu)負責(zé)“顧”，但對于銀行理財子公司而言，秉持了商業(yè)銀行“了解客戶（KYC）”的優(yōu)勢，有能力有效融合資產(chǎn)管理和財富管理。
理財公司做好投顧結(jié)合，一是要做好投資者分層，根據(jù)投資者財富規(guī)模、風(fēng)險偏好、年齡結(jié)構(gòu)、投資期限等不同維度對客戶開展分層分群，找準投資者偏好設(shè)計不同的產(chǎn)品；二是要做好投資者分析，依托數(shù)字化平臺，通過客戶畫像、智能投顧等服務(wù)，加強對客戶渠道端的深度分析和服務(wù)投入，充分了解、發(fā)掘和引導(dǎo)客戶的真實需求；三是要做好持續(xù)溝通，從風(fēng)險收益特征、客戶生命周期等維度提供有針對性的投資策略，聯(lián)合渠道做好投后的持續(xù)溝通服務(wù)，從資產(chǎn)配置角度和生命周期角度，為客戶提供全方位的服務(wù)。
�。ㄈ┛萍假x能，提升理財公司核心能力
身處數(shù)字化方興未艾的新時代，將數(shù)字化應(yīng)用于理財客戶服務(wù)、投資研究、風(fēng)險控制等各個環(huán)節(jié)，將深刻賦能理財機構(gòu)提升核心競爭力。
一是高效實現(xiàn)理財產(chǎn)品的全生命周期管理。通過系統(tǒng)搭建，有效覆蓋產(chǎn)品設(shè)計、申報登記、排期、賬戶開立、參數(shù)設(shè)置、信息披露、業(yè)績歸因等多個環(huán)節(jié)，通過對產(chǎn)品全生命周期的管理，實現(xiàn)產(chǎn)品由發(fā)行到存續(xù)，再到到期清算之間的多部門協(xié)同，提高工作效率，有效解決各環(huán)節(jié)中的信息不對稱或溝通不暢問題，降低手工操作風(fēng)險。
二是精準匹配投資者的風(fēng)險收益偏好。通過信息整合，獲取投資者生命周期階段、資產(chǎn)配置需求、風(fēng)險收益特征等要素，為滿足客戶多樣化、場景化的財富管理需求提供基礎(chǔ)，輔助以一鍵申贖等功能，快速為投資匹配本外幣產(chǎn)品、分紅產(chǎn)品，并可實現(xiàn)產(chǎn)品投資期限、風(fēng)險等級與投資者需求間的供需匹配。
三是數(shù)字化投研。投前環(huán)節(jié)，以融資人組織架構(gòu)與公司治理、債務(wù)與現(xiàn)金流指標為基礎(chǔ)構(gòu)建的投前篩查體系，為投資經(jīng)理盡調(diào)判斷提供方向和依據(jù)；投中環(huán)節(jié)，運用信評模型對投中進行評價，啟用監(jiān)測預(yù)警體系實時監(jiān)測已投資客戶的信用風(fēng)險和各類風(fēng)險；同時，在投后環(huán)節(jié)還可嵌入投資集中度指標、業(yè)績歸因模型、預(yù)警指標，保障投資交易過程中風(fēng)控決策的實時性有效性。
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