在抑通脹還是保銀行的兩難抉擇之下，美聯(lián)儲(chǔ)最終作出加息決定。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月22日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布，再度加息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至4.75%至5%之間，為2007年10月以來(lái)的最高水平。
這已是美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去一年以來(lái)的第九次加息。過(guò)去幾周，歐美銀行業(yè)危機(jī)接連露出，此次再度加息也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐美銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)，美股三大指數(shù)集體跳水。加息的邊際效應(yīng)仍然不容小覷……
隨著美聯(lián)儲(chǔ)再度加息，出于對(duì)歐美銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)擔(dān)憂(yōu)，專(zhuān)家預(yù)計(jì)不排除后續(xù)歐美資金流向亞太市場(chǎng)的可能。
美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)
進(jìn)退兩難之下，美聯(lián)儲(chǔ)仍選擇加息以遏制通脹。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月22日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.75%至5%之間，為2007年10月以來(lái)的最高水平。
此次加息可謂是兩難抉擇，過(guò)去幾周，歐美銀行業(yè)接連出現(xiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)使得美聯(lián)儲(chǔ)不得不考慮如何在銀行業(yè)危機(jī)與通脹之間尋求平衡。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾透露，曾經(jīng)考慮過(guò)暫停加息，但加息的決定得到了委員會(huì)很強(qiáng)的共識(shí)支持。
目前美聯(lián)儲(chǔ)仍致力于降低通脹率，美國(guó)2月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)6%，與2%的目標(biāo)水平相距甚遠(yuǎn)。鮑威爾指出，自去年年中以來(lái)通脹情況有所緩和，但近期數(shù)據(jù)表明通脹壓力繼續(xù)居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)距離將通脹率壓低至2%這一目標(biāo)“還有很長(zhǎng)的路要走”。
“美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策目的之一是維持合理通脹，預(yù)期目標(biāo)是2%。而2021年以來(lái)，由于國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)的影響，美國(guó)的通脹率創(chuàng)出了40年以來(lái)的新高，一度達(dá)到9%以上，因此美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了持續(xù)的加息動(dòng)作。”零壹智庫(kù)特約研究員于百程表示，通過(guò)加息，減少貨幣供應(yīng)，降低流動(dòng)性，抑制通貨膨脹，美國(guó)的通脹從最高點(diǎn)已經(jīng)下降到6%附近，不過(guò)離2%的目標(biāo)還有比較大的距離。因此，此次美聯(lián)儲(chǔ)并未停止加息動(dòng)作。
不過(guò)，值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)在決議聲明中以往“繼續(xù)加息是合適的”措辭被刪除，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)僅表示，“一些額外的政策收緊可能是適當(dāng)?shù)摹�。在確定未來(lái)目標(biāo)區(qū)間上調(diào)幅度時(shí)，委員會(huì)將考慮貨幣政策的累積收緊、貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的滯后性以及經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展。
此番表態(tài)被視為美聯(lián)儲(chǔ)暗示加息周期可能接近尾聲。植信投資研究院分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)階段依然將抗通脹作為主要目標(biāo)，但防衰退和穩(wěn)金融的重要性明顯上升。因此，雖然美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不可能馬上180度大轉(zhuǎn)彎，但繼續(xù)加息的動(dòng)力已經(jīng)大為減弱，這意味著本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息可能接近尾聲，美國(guó)貨幣政策正在進(jìn)入逐步轉(zhuǎn)向的過(guò)程。
“聯(lián)邦基金利率達(dá)到4.75%-5%區(qū)間，按照之前的點(diǎn)陣圖，美聯(lián)儲(chǔ)已逐漸步入加息周期的尾聲�！必�(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮也表示，在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)從去年3月以來(lái)連續(xù)第九次加息，一年時(shí)間聯(lián)邦基金利率出現(xiàn)了單邊大幅飆升的走勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，雖然加息力度仍有25個(gè)基點(diǎn)，但相比之前，美聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度已經(jīng)明顯放緩。不過(guò)，市場(chǎng)期望著美聯(lián)儲(chǔ)不加息，這一次的加息措施還是對(duì)市場(chǎng)情緒影響不小。
歐美銀行業(yè)危機(jī)擔(dān)憂(yōu)持續(xù)
在此次加息前的過(guò)去一年，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)八次加息，累計(jì)加息幅度為450個(gè)基點(diǎn)。在連續(xù)多次加息的背景之下，歐美銀行業(yè)危機(jī)接連露出。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，因流動(dòng)性不足且資不抵債硅谷銀行宣布關(guān)閉，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫曾透露，硅谷銀行關(guān)閉，其核心問(wèn)題在于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)上調(diào)利率，導(dǎo)致該銀行所持債券等金融資產(chǎn)市價(jià)不斷下跌，而非技術(shù)行業(yè)的問(wèn)題。
“在大幅加息、經(jīng)濟(jì)受挫的環(huán)境下，科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)生存壓力加大，新募資困難，因此不斷提取存款維持業(yè)務(wù)，但硅谷銀行現(xiàn)金儲(chǔ)備不夠，從而引發(fā)了流動(dòng)性問(wèn)題�！庇诎俪陶J(rèn)為，硅谷銀行資產(chǎn)端購(gòu)買(mǎi)了大量美債和資產(chǎn)支持證券，期限較長(zhǎng)，在大幅加息背景下，資產(chǎn)價(jià)格下降，但如果持有到期損失也是可控的。不過(guò)，硅谷銀行因面臨流動(dòng)性危機(jī)，不得不“斷腕”拋售資產(chǎn)，從而觸發(fā)了實(shí)際大幅虧損。
由硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的溢出效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)散，不久后簽名銀行也因流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)步入關(guān)閉后塵，第一共和銀行則因連續(xù)多日股價(jià)暴跌、信用評(píng)級(jí)降至“垃圾級(jí)”，而在大西洋(600558)對(duì)岸歐洲的瑞士信貸銀行也陷入自身既存風(fēng)險(xiǎn)及宏觀市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)的漩渦，將被瑞銀集團(tuán)收購(gòu)。
隨著歐美銀行業(yè)危機(jī)的日益升級(jí)，此前有市場(chǎng)觀點(diǎn)呼吁美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，認(rèn)為繼續(xù)加息或?qū)⒓觿°y行流動(dòng)性危機(jī)，使更多金融機(jī)構(gòu)面臨關(guān)閉風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，暫停加息的想法最終落空，再度加息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐美銀行業(yè)危機(jī)持續(xù)擔(dān)憂(yōu)，美股三大指數(shù)集體跳水。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月22日收盤(pán)，納斯達(dá)克指數(shù)跌1.6%、道瓊斯指數(shù)跌1.63%、標(biāo)普500指數(shù)跌1.65%。
“相對(duì)于25個(gè)基點(diǎn)加息幅度，更大影響在于目前美國(guó)5.0%的高利率環(huán)境，以及美國(guó)銀行業(yè)和經(jīng)濟(jì)在持續(xù)收緊金融環(huán)境下能抗多久�！�光大銀行(601818)金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示，隔夜美國(guó)銀行板塊繼續(xù)大幅調(diào)整，反映市場(chǎng)對(duì)美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)擔(dān)憂(yōu)還在持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)高利率環(huán)境部分中小銀行再度遭遇擠兌的擔(dān)憂(yōu)持續(xù)。短期需要看美聯(lián)儲(chǔ)及監(jiān)管當(dāng)局風(fēng)險(xiǎn)處置能力，是否能有效避免美國(guó)銀行擠兌風(fēng)險(xiǎn)蔓延，并引發(fā)更多中小銀行倒閉。目前看，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)已經(jīng)蔓延至歐洲。面對(duì)加息高利率環(huán)境，銀行業(yè)首先需要加強(qiáng)流動(dòng)性管理，加強(qiáng)市場(chǎng)溝通，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息主要是對(duì)一些高杠桿率的企業(yè)有影響，例如，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)比較重的科技企業(yè)受影響比較大，出現(xiàn)了存款擠兌的現(xiàn)象，造成硅谷銀行等中小銀行倒閉。目前來(lái)看，繼續(xù)加息對(duì)歐美中小銀行造成的沖擊將更大，因?yàn)橹行°y行在流動(dòng)性方面資金儲(chǔ)備存在不足。
或利于資金回流亞太市場(chǎng)
美聯(lián)儲(chǔ)再度加息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的警惕�！懊缆�(lián)儲(chǔ)本次加息的邊際效應(yīng)不應(yīng)小覷�！敝残磐顿Y研究院指出，雖然加息僅0.25%，但在持續(xù)大幅加息之后的邊際影響依然不小。加息加大對(duì)全球金融市場(chǎng)的沖擊，特別是在硅谷、瑞信銀行爆雷，中小銀行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵之際；全球風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)下降，資金避險(xiǎn)需求上升，原本回流美國(guó)的資本可能因懼怕美國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)而遲疑。
不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)影響有限，周茂華表示，主要是中美經(jīng)濟(jì)處于不同周期，國(guó)內(nèi)物價(jià)溫和可控，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，人民幣資產(chǎn)吸引力強(qiáng)，人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)，國(guó)際收支基本面平衡，貨幣政策保持獨(dú)立。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息尾聲，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率峰值已有充分預(yù)期。
歐美銀行業(yè)危機(jī)促使許多企業(yè)將存款和其他金融業(yè)務(wù)從中小地方性銀行轉(zhuǎn)移至大銀行，亦有市場(chǎng)傳言，硅谷銀行和瑞信事件導(dǎo)致歐美數(shù)千億美元資金涌入香港，甚至出現(xiàn)了銀行排隊(duì)的現(xiàn)象、有銀行推出一周7天試營(yíng)業(yè)的消息。北京商報(bào)記者3月23日就此咨詢(xún)渣打銀行、恒生銀行、東亞銀行，但截至發(fā)稿之時(shí)尚未得到回復(fù)，歐美存款涌入與否仍待數(shù)據(jù)佐證。
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)再次加息，3月23日，香港金融管理局回應(yīng)稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息決定符合市場(chǎng)預(yù)期。然而，未來(lái)一段時(shí)間美國(guó)的利率走勢(shì)將繼續(xù)存在頗大的不確定性。過(guò)去一年持續(xù)加息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹的影響有待觀察，而近日個(gè)別美國(guó)銀行的財(cái)政狀況和流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題可能引致信貸收緊，會(huì)否進(jìn)一步影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并左右貨幣政策仍有待評(píng)估。盡管外圍市況波動(dòng)，香港的金融及貨幣市場(chǎng)運(yùn)作繼續(xù)維持順暢，該局會(huì)密切監(jiān)察市場(chǎng)變化，維持貨幣及金融穩(wěn)定。
“歐美銀行業(yè)危機(jī)或?qū)Y金流向香港有利”，楊德龍表示，香港作為國(guó)際金融中心，有很多大的金融機(jī)構(gòu)。
周茂華也認(rèn)為，歐美銀行業(yè)危機(jī)或?qū)Y金流向香港有利。歐美金融危機(jī)頻發(fā)，也令海外客戶(hù)、投資者對(duì)這些經(jīng)濟(jì)體金融體系安全性感到擔(dān)憂(yōu)，對(duì)于高凈值人群而言，首先需要保障的是資產(chǎn)財(cái)富的安全，其次是資產(chǎn)配置和財(cái)富增值。而香港是全球重要金融中心之一，背靠中國(guó)、面向全球，具備多重優(yōu)勢(shì)，因此不排除后續(xù)歐美資金流向香港的可能。
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