證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐 秦燕玲
據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，近期至少有13家銀行響應(yīng)新“國(guó)九條”要求，紛紛透露了中期分紅意向。分紅頻次的增加，有利于提升投資者獲得感，增強(qiáng)投資信心。
業(yè)內(nèi)受訪人士表示，分紅頻次的提升，大概率不會(huì)影響全年分紅比例，行業(yè)分紅比例仍將保持相對(duì)穩(wěn)定。究其緣由，盈利能力與資本補(bǔ)充承壓、維護(hù)中小股東利益、保持銀行估值穩(wěn)定等均是重要考量。展望未來(lái)，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化分紅機(jī)制，增加與外部經(jīng)濟(jì)情況、銀行自身經(jīng)營(yíng)變化和資本規(guī)劃等掛鉤的分紅比例彈性，將是一項(xiàng)重要課題。
13家銀行意向中期分紅
近期，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（下稱新“國(guó)九條”），在嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管部分提出強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，要推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。
緊隨其后，多家國(guó)有大行紛紛響應(yīng)新“國(guó)九條”要求，明確中期分紅方案，不少城商行同樣審議通過(guò)了2024年中期利潤(rùn)分配的有關(guān)事項(xiàng)。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前至少有13家銀行透露了中期分紅的意向，包括工農(nóng)中建交5家國(guó)有大行，以及蘭州銀行、上海銀行(601229)、江蘇銀行(600919)、滬農(nóng)商行、紫金銀行(601860)、蘇州銀行(002966)、南京銀行(601009)、浙商銀行等。
其中，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行(601988)明確了中期分紅派息的分配比例，即股息總額占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)或股東稅后利潤(rùn)的比重不超過(guò)30%。其余審議通過(guò)中期分紅安排議案的銀行如滬農(nóng)商行、紫金銀行，則暫未明確分配比例，但分配額上限均為不超過(guò)當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)。
民生證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，上市銀行現(xiàn)金分紅比例持續(xù)穩(wěn)定在30%附近，2023年銀行板塊現(xiàn)金分紅比例為30.9%。從國(guó)有大行的情況來(lái)看，最近五年現(xiàn)金分紅比例幾乎與行業(yè)大勢(shì)一致，維持在30%左右。其中，建設(shè)銀行2020年、2021年和2023年的分紅比例達(dá)到了30.1%，交通銀行則在2019年達(dá)到過(guò)30.3%的分紅水平。
多位受訪人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，盡管不少上市銀行將增加分紅頻率，但中短期看分紅比例預(yù)計(jì)仍會(huì)保持穩(wěn)定不變，難現(xiàn)明顯提升或下降。
多因素制約分紅比例變動(dòng)
此前，建設(shè)銀行首席財(cái)務(wù)官生柳榮在2023年業(yè)績(jī)會(huì)上透露了利潤(rùn)分配的決策因素，包括股東意愿、資本補(bǔ)充、監(jiān)管要求和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展等。
事實(shí)上，資本充足率要求對(duì)利潤(rùn)分紅的影響已有所凸顯。建設(shè)銀行曾于今年年初修訂公司章程，對(duì)比修訂前后條款，該行在最新公司章程中增加了“銀行制定審慎利潤(rùn)分配方案時(shí)應(yīng)滿足銀行當(dāng)前及此后合理階段內(nèi)資本充足率的要求，同時(shí)應(yīng)充分考慮銀行的發(fā)展需求�！�
近日，上海銀行董事會(huì)秘書(shū)李曉紅在2023年度暨2024年第一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上也表示：“我行過(guò)去兩年資本充足的管控較為有效，也為實(shí)施中期分紅提供了有力支撐�！�
某大行的一位資深研究人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，盈利水平和資本充足率是影響銀行當(dāng)期分紅比例的重要決定因素。近年來(lái)，銀行凈息差持續(xù)下行，盈利能力承壓，多數(shù)銀行的核心一級(jí)資本充足率都比較緊缺，且股價(jià)“破凈”成潮，因此在資本市場(chǎng)上公開(kāi)再融資難度較大，外源式補(bǔ)充資本的渠道有限。這種情況下，進(jìn)一步提高分紅比例并不現(xiàn)實(shí)。
5月14日，安永發(fā)布的《中國(guó)上市銀行2023年回顧及未來(lái)展望》顯示，2023年末，上市銀行的資本充足率為15.8%，與2022年末持平；核心一級(jí)資本充足率為10.99%，較2022年末減少了0.08個(gè)百分點(diǎn)。與2022年同期相比，各類別上市銀行的平均資本充足水平出現(xiàn)分化，大型銀行和全國(guó)性股份制銀行的資本充足率出現(xiàn)下降，城商行和農(nóng)商行則有所上升。此外，將于2025年1月1日起生效的總損失吸收能力（TLAC）要求——外部總損失吸收能力風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率不低于16%，將進(jìn)一步增加已納入全球系統(tǒng)重要性銀行名單的工、農(nóng)、建、中、交五大行的資本補(bǔ)充需求和壓力。
同時(shí)，從監(jiān)管引導(dǎo)看，財(cái)政部2020年12月印發(fā)的《商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)價(jià)辦法》將“分紅上繳比例”納入經(jīng)營(yíng)效益的考核指標(biāo)中，只要被考核銀行的分紅率（分紅金額/歸母凈利潤(rùn)）達(dá)到30%即可獲得7分滿分，低于30%的則按照實(shí)際分紅率占30%的比例計(jì)算分?jǐn)?shù)。
此外，盡管盈利水平和資本補(bǔ)充承壓，但銀行中短期內(nèi)降低分紅比例亦有多重顧慮。浙商證券(601878)研報(bào)稱，減少銀行分紅以提升利潤(rùn)留存率，這可能會(huì)影響中小股東的收益水平，從而進(jìn)一步壓低銀行估值，導(dǎo)致銀行外源式融資的難度進(jìn)一步上升。
優(yōu)化分紅機(jī)制成關(guān)切重點(diǎn)
盡管如此，提高分紅頻次仍被普遍看作有利于為投資者帶來(lái)更為可靠的正向收益，提升投資者獲得感、增強(qiáng)投資信心。
民生證券研報(bào)就表示，分紅頻率的提升，有利于投資者更早享受到公司發(fā)展的紅利，資金安排也更靈活，同時(shí)利于提振市場(chǎng)信心。
長(zhǎng)江證券研報(bào)還表示，中期分紅能夠在2024年內(nèi)實(shí)際發(fā)放，相當(dāng)于年內(nèi)到賬1次上年度股息和1次本年度中期股息，可以拉升短期的股息率，這對(duì)部分持有高股息策略的投資者來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，有利于吸引增量資金進(jìn)入銀行股板塊。
實(shí)際上，境外銀行多采用每半年或每季度分紅1次的頻率，而我國(guó)境內(nèi)上市銀行此前普遍每年只分紅1次，分紅頻率相對(duì)偏低。盡管此前不少銀行早就將“在有條件的情況下，銀行可以進(jìn)行中期利潤(rùn)分配”寫(xiě)入公司章程，但近年來(lái)仍鮮有案例落地。
究其原因，一位曾從事過(guò)上市銀行董事會(huì)日常工作的人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，從銀行內(nèi)部的決策機(jī)制看，決定一次分紅的程序成本非常高，包括從分紅議案的起草準(zhǔn)備，到股東大會(huì)的通過(guò)，再到與證券交易所溝通、向托管行發(fā)出交易指令并支付相關(guān)費(fèi)用等（如果在H股上市，還涉及購(gòu)匯等）。后續(xù)如果增加分紅頻率，相關(guān)流程機(jī)制還需捋順簡(jiǎn)化，才能提升上市公司分紅的便利程度。
對(duì)于后續(xù)分紅機(jī)制的優(yōu)化，分紅比例彈性成為一項(xiàng)重點(diǎn)關(guān)切。“我國(guó)上市銀行的分紅比例彈性不大，多年保持穩(wěn)定的分紅比例。這一方面的好處，是為股東保障了分紅的連續(xù)性和穩(wěn)定性，但另一方面，缺乏根據(jù)業(yè)績(jī)變化情況調(diào)整分紅比例的靈活性�！鄙鲜龃笮腥耸糠Q，相比之下，歐美銀行分紅比例的彈性較大。在2008年金融危機(jī)后，有的國(guó)際大行連續(xù)兩三年零分紅，后期隨著業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)分紅比例又提高到了70%左右。
興業(yè)研究也認(rèn)為，采取不同的分紅策略時(shí)，需要把握好股東利益與監(jiān)管要求、短期與長(zhǎng)期發(fā)展之間的平衡。從全球主要地區(qū)銀行現(xiàn)金分紅比例的情況來(lái)看，我國(guó)國(guó)有大行與A股上市股份制銀行的分紅比例相對(duì)穩(wěn)定，近年來(lái)與美洲銀行水平相當(dāng)，但不及歐洲及其他地區(qū)銀行水平。相較于我國(guó)上市銀行相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅比例，境外銀行往往會(huì)根據(jù)外部的經(jīng)濟(jì)情況、銀行自身經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)情況和資本規(guī)劃等變量，靈活調(diào)整自身的現(xiàn)金分紅比例。
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