全球市場(chǎng)似乎還未平靜下來！
就在剛剛，日本股市接近收盤的時(shí)候，跳水再度來襲。原本漲幅超過3%的日經(jīng)225指數(shù)，收盤時(shí)段快速殺跌，該指數(shù)收盤僅上漲略超1%。韓國(guó)股指亦跟隨日本股市脫離高位，小幅走低。值得注意的是，此前大幅貶值的日元在北京時(shí)間下午一點(diǎn)半之后開始走強(qiáng)。
那么，究竟發(fā)生了什么？今天早上，日本央行副行長(zhǎng)內(nèi)田真一的表態(tài)讓日元大幅貶值。但午后的消息顯示，日本央行副行長(zhǎng)內(nèi)田真一認(rèn)為，即使加息后，日本的實(shí)際利率仍處于深度負(fù)值，金融環(huán)境依舊非常寬松。而且他還表示，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂影響到了全球市場(chǎng)。這話的意思似乎被市場(chǎng)解讀為，日本加息的概率并未降低，且日本央行有甩鍋給美國(guó)的嫌疑。
日本央行的搖擺
上周，日本央行將利率上調(diào)至15年來最高水平，并公布了放緩大規(guī)模債券購買計(jì)劃的詳細(xì)信息，朝著逐步退出長(zhǎng)達(dá)十年的大規(guī)模刺激政策又邁進(jìn)了一步。
日本央行行長(zhǎng)植田和男表示，如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)走勢(shì)符合其預(yù)測(cè)，日本央行將繼續(xù)加息，這表明未來幾年日本央行有可能穩(wěn)步加息。這些強(qiáng)硬言論再加上上周美國(guó)勞動(dòng)力數(shù)據(jù)疲軟，引發(fā)人們對(duì)全球最大經(jīng)濟(jì)體陷入衰退的擔(dān)憂，導(dǎo)致全球市場(chǎng)暴跌以及日元飆升，日本日經(jīng)平均指數(shù)周一出現(xiàn)暴跌。
隨后，今天早上，日本央行頗具影響力的副行長(zhǎng)內(nèi)田真一表示，央行不會(huì)在市場(chǎng)不穩(wěn)定時(shí)加息，并淡化了短期內(nèi)加息的可能性。內(nèi)田真一表示，如果過去一周的劇烈市場(chǎng)波動(dòng)影響到日本央行的經(jīng)濟(jì)和價(jià)格預(yù)測(cè)，以及日本持續(xù)實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的可能性，那么這“顯然”會(huì)改變?nèi)毡狙胄械募酉⒙窂健?/strong>
內(nèi)田真一在日本北部城市函館向商界領(lǐng)袖發(fā)表演講時(shí)表示：“由于我們看到國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，暫時(shí)維持當(dāng)前的貨幣寬松水平是必要的。”內(nèi)田真一表示，近期日元走強(qiáng)將影響日本央行的政策決策，因?yàn)樗鼫p輕了進(jìn)口價(jià)格的上行壓力，從而降低了整體通脹水平。這些言論與植田和男此前的表態(tài)形成了鮮明的對(duì)比。
今天下午，又有內(nèi)田真一的言論傳來。他表示，即使加息后，日本的實(shí)際利率仍處于深度負(fù)值，金融環(huán)境依舊非常寬松。在溫和加息環(huán)境下，日本央行具備選擇加息時(shí)機(jī)的優(yōu)勢(shì)。而且他還表示，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂影響到了全球市場(chǎng)。美國(guó)軟著陸是可能的，但是并不100%確定。
在這一言論發(fā)出之后，日本股市于尾盤跳水，原本上漲超過3%的日經(jīng)225指數(shù)開始?xì)⒌�，收盤僅上漲略超1%。很顯然，日本央行模糊的、甩鍋的態(tài)度對(duì)市場(chǎng)還是有較大影響。
大和證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Toru Suehiro表示，內(nèi)田真一的言論明顯偏鴿派。除非市場(chǎng)情緒迅速恢復(fù)，否則日本央行在9月或10月加息的可能性很低。但如果對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂在年底前消退，日本央行可能會(huì)在12月加息。
震蕩仍將延續(xù)？
從今天日本股市的走勢(shì)來看，市場(chǎng)可能更傾向于“延續(xù)震蕩”。
匯豐銀行策略師表示，最近幾天基本上出現(xiàn)了“三重打擊”的擔(dān)憂，包括套利交易的解除、人工智能的貨幣化以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退的前景�，F(xiàn)在買入還為時(shí)過早，但基本面仍然具有廣泛的支撐作用。鑒于負(fù)面的財(cái)富效應(yīng)和信貸條件收緊，當(dāng)前最大的風(fēng)險(xiǎn)是自我引發(fā)的拋售，最終將引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。
法國(guó)興業(yè)銀行(601166)首席外匯策略師基特·朱克斯（Kit Juckes）在最近的一份研究報(bào)告中表示，大規(guī)模套利平倉正在進(jìn)行。很多人無法解除世界上有史以來最大的套利交易，外匯市場(chǎng)最大的反應(yīng)仍然是“減倉”。澳元、英鎊、挪威克朗和美元對(duì)日元的多頭倉位都被減倉了。
銀河證券認(rèn)為，當(dāng)前來看，日股短期內(nèi)仍然面臨一定的回調(diào)壓力，難以回復(fù)到42000點(diǎn)的高位水平，預(yù)計(jì)下調(diào)充分后維持震蕩格局。中長(zhǎng)期來看，日股走勢(shì)更為依賴于基本面的變化，依然有一些核心支撐。但是應(yīng)該警惕以下風(fēng)險(xiǎn)。首先是海外市場(chǎng)的波動(dòng)；第二，日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏或偏緩，制約日本經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題也將持續(xù)存在，日股也會(huì)有所承壓；第三，如果日本央行在時(shí)間點(diǎn)或者節(jié)奏上比市場(chǎng)預(yù)期的更鷹派。
華泰證券認(rèn)為，在這輪日元快速升值、日本市場(chǎng)大幅調(diào)整前，日本經(jīng)濟(jì)處于再通脹通道中，且內(nèi)需增長(zhǎng)有加速跡象。然而，如果日元過快升值、日本股市過快下跌引發(fā)金融條件急劇收緊，再通脹勢(shì)頭也可能受到負(fù)面影響。如果日本政府能夠及時(shí)干預(yù)阻斷市場(chǎng)的“負(fù)反饋”機(jī)制，保持相對(duì)寬松的貨幣和財(cái)政政策，日本仍有望持續(xù)溫和的再通脹趨勢(shì)。日本再通脹進(jìn)程最終可能伴隨著日元升值，而日本名義增長(zhǎng)和企業(yè)盈利是否能夠走出“弱日元依賴”，是日本市場(chǎng)能否在波動(dòng)中恢復(fù)甚至繼續(xù)前行的關(guān)鍵。
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