在有效需求不足的背景下，銀行規(guī)模擴張整體放緩；雖然上半年息差階段企穩(wěn)，但未來資產(chǎn)端利率仍有下行壓力。不過，在目前政策呵護銀行息差以及地產(chǎn)政策優(yōu)化和地方化債推進之下，重點領(lǐng)域不良壓力邊際改善，行業(yè)息差和業(yè)績超預期下滑概率較低。
8月9日，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布2024年二季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標數(shù)據(jù)情況。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年二季度末，中國銀行業(yè)總資產(chǎn)保持增長，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定。
二季度末，中國銀行業(yè)金融機構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額為433.1萬億元，同比增長6.6%；其中，大型商業(yè)銀行本外幣資產(chǎn)總額為185.1萬億元，同比增長7.9%，占比42.7%；股份制商業(yè)銀行本外幣資產(chǎn)總額為72.1萬億元，同比增長3.7%，占比16.7%。
二季度末，銀行業(yè)金融機構(gòu)用于小微企業(yè)的貸款（包括小微型企業(yè)貸款、個體工商戶貸款和小微企業(yè)主貸款）余額為78萬億元；其中，單戶授信總額1000萬元及以下的普惠型小微企業(yè)貸款余額為32萬億元，同比增長17.1%。
商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定，二季度末，商業(yè)銀行（法人口徑，下同）不良貸款余額為3.3萬億元，較上季度末減少272億元；商業(yè)銀行不良貸款率為1.56%，較上季度末下降0.03個百分點。二季度末，商業(yè)銀行正常貸款余額為210.8萬億元；其中，正常類貸款余額為206.1萬億元，關(guān)注類貸款余額為4.8萬億元。
商業(yè)銀行風險抵補能力整體充足，上半年，商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤1.3萬億元，同比增長0.4%；平均資本利潤率為8.91%，較上季度末下降0.65個百分點；平均資產(chǎn)利潤率為0.69%，較上季度末下降0.05個百分點。
二季度末，商業(yè)銀行貸款損失準備余額為7萬億元，較上季度末增加1040億元；撥備覆蓋率為209.32%，較上季度末上升4.78個百分點；貸款撥備率為3.26%，與上季度末基本持平。
二季度末，商業(yè)銀行（不含外國銀行分行）資本充足率為15.53%，較上季度末上升0.1個百分點；一級資本充足率為12.38%，較上季度末上升0.04個百分點；核心一級資本充足率為10.74%，較上季度末下降0.02個百分點。
商業(yè)銀行流動性指標保持平穩(wěn)，二季度末，商業(yè)銀行流動性覆蓋率為150.7%，較上季度末下降0.14個百分點；凈穩(wěn)定資金比例為125.92%，較上季度末上升0.59個百分點；流動性比例為72.38%，較上季度末上升3.72個百分點；人民幣超額備付金率為1.72%，較上季度末上升0.02個百分點；存貸款比例（人民幣境內(nèi)口徑）為80.59%，較上季度末上升1.78個百分點。
擴表增速放緩
上半年，商業(yè)銀行凈利潤同比增長0.4%，增速環(huán)比微降。上半年，商業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤12574億元，同比增長0.4%，增速環(huán)比一季度下降0.3個百分點。平均ROE為8.91%，平均ROA為0.69%。上半年，商業(yè)銀行凈利潤增速環(huán)比小幅下降，主要是農(nóng)商行拖累所致。
從凈利息收入和非息收入表現(xiàn)來看，規(guī)模增速放緩、息差環(huán)比持平，商業(yè)銀行凈利息收入增長延續(xù)承壓。在實體有效需求不足、監(jiān)管引導優(yōu)化供給的雙重壓力下，2024年以來，銀行資產(chǎn)規(guī)模增速持續(xù)放緩。截至6月末，商業(yè)銀行總資產(chǎn)為370萬億元，同比增長7.28%，相比2023年、2024年一季度分別放緩3.68個百分點、1.86個百分點。2024年上半年，商業(yè)銀行凈息差環(huán)比一季度持平于1.54%。
二季度，債市波動有所加大，商業(yè)銀行非息收入貢獻環(huán)比小幅下降。年初以來，債券利率趨勢下行，商業(yè)銀行金融市場投資相關(guān)非息收入實現(xiàn)較好增長，非息收入貢獻整體有所提升，對營收形成一定的支撐。但二季度以來，在央行與市場的博弈之下，債市波動有所加大。上半年，商業(yè)銀行非息收入占比24.31%，環(huán)比略降1.3個百分點。
國有大行、股份制銀行、城商行盈利增速環(huán)比改善，農(nóng)商行增速有所放緩。從各類銀行表現(xiàn)來看，國有大行、股份制銀行、城商行凈利潤同比增速分別為-2.9%、1.4%、4.4%，增速較一季度分別提升了1.7個百分點、0.2個百分點、0.3個百分點；農(nóng)商行凈利潤同比增長5.9%，增速環(huán)比下降9.7個百分點。
上半年，商業(yè)銀行凈利潤同比增長0.4%，較一季度下降0.3個百分點，撥備反哺力度減弱、信貸增速放緩或為重要原因。此外，費用端相對剛性或也對利潤有所拖累，上半年，商業(yè)銀行成本收入比30.7%，較一季度提升1.8個百分點。
分機構(gòu)來看，上半年，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行凈利潤同比分別變動-2.9%、1.4%、4.4%、5.9%，較一季度分別變動1.7個百分點、0.2個百分點、0.3個百分點、-9.7個百分點。雖然銀行業(yè)整體利潤保持正增長，但各類銀行表現(xiàn)并不相同，國有大行負增長幅度有所收窄，農(nóng)商行增速下滑較多。
農(nóng)商行利潤增速明顯放緩，或源于撥備計提力度提升，截至上半年末，商業(yè)銀行撥貸比持平于一季度末，而農(nóng)商行撥貸比環(huán)比提升6BP。在主要盈利指標方面，上半年，商業(yè)銀行ROE、ROA分別為8.9%、0.7%，較一季度分別下降0.7個百分點、0.1個百分點。
銀行業(yè)擴表放緩，國有大行資產(chǎn)增速下降較多。上半年，商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比增長7.3%，較一季度下降1.9個百分點。分機構(gòu)來看，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行同比分別增長7.9%、3.7%、9.4%、6.5%，較一季度分別下降3.3個百分點、0.4個百分點、0.3個百分點、0.7個百分點。國有大行或因受“手工補息”叫停影響較大，存款流失相對嚴重，規(guī)模擴張受到抑制，股份制銀行和城商行、農(nóng)商行資產(chǎn)增速相對穩(wěn)定，但在需求不足的環(huán)境下仍有一定的擴表壓力。
銀行業(yè)凈息差止住下行趨勢，股份制銀行凈息差回升。二季度商業(yè)銀行凈息差與一季度持平于1.54%，負債端成本改善是凈息差保持平穩(wěn)的重要原因；此外，貸款重定價、存量按揭利率下調(diào)等因素對凈息差的負面影響主要在年初，進入二季度這些影響有所減弱。分機構(gòu)來看，二季度，國有大行、股份制銀行凈息差分別為1.46%、1.63%，較一季度分別變動-1BP、1BP，城商行、農(nóng)商行凈息差分別1.45%、1.72%，與一季度均基本持平。
凈息差階段性企穩(wěn)
從規(guī)模增長來看，二季度，商業(yè)銀行擴表進一步放緩，各類銀行表現(xiàn)延續(xù)分化。二季度，商業(yè)銀行信貸、非信貸資產(chǎn)增速均有所放緩。在經(jīng)濟復蘇彈性偏弱，有效信貸需求不足，以及監(jiān)管引導商業(yè)銀行弱化增量、優(yōu)化存量、防止資金空轉(zhuǎn)的政策導向下，商業(yè)銀行二季度以來擴表速度延續(xù)放緩趨勢。6月末，商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比增長7.28%，環(huán)比一季度下降1.86個百分點；其中，貸款同比增長8.8%，非信貸類資產(chǎn)同比增長4.9%，環(huán)比分別下降1.1個百分點、2.7個百分點。
國有大行貸款增速環(huán)比降幅較大，絕對水平仍領(lǐng)先；股份制銀行增速降幅收窄；優(yōu)質(zhì)區(qū)域中小銀行增速高于行業(yè)均值。6月末，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行貸款同比分別增長10.5%、4.6%、9.3%、8%；增速環(huán)比一季度分別放緩1.4個百分點、0.5個百分點、1.1個百分點、1.5個百分點。
從絕對增速水平來看，國有大行依然發(fā)揮頭雁作用保持相對較快擴表，增速環(huán)比降幅較大，主要與“手工補息”整頓有關(guān)；股份制銀行信貸增速在低位小幅收窄；城商行、農(nóng)商行內(nèi)部預計分化較大，優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行、農(nóng)商行增速領(lǐng)先（已披露業(yè)績快報/中報的杭州銀行、齊魯銀河、南京銀河、瑞豐銀河、蘇農(nóng)商行貸款同比增速分別為16.5%、15.3%、13.5%、8.9%、8.7%，均高于細分行業(yè)平均）。
展望2024年全年，在實體有效需求不足、以及監(jiān)管引導優(yōu)化供給的雙重壓力下，商業(yè)銀行信貸規(guī)模增速趨勢性放緩。從信貸結(jié)構(gòu)來看，預計對公投放持續(xù)優(yōu)于零售�？紤]居民收入和預期修復較慢，房地產(chǎn)市場未止跌，下半年零售信貸需求或持續(xù)疲弱，住房貸款可能收縮。在對公端，隨著下半年特別國債和政府債發(fā)行的提速，基建配套信貸需求有望提升，對公貸款新增或好于上半年。
此外，預計國有大行、區(qū)域銀行擴表情況好于行業(yè)平均。一方面。在基建需求的提升下，國有大行和優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行信貸需求或好于行業(yè)平均水平；另一方面，隨著地方化債的不斷推進，國有大行和區(qū)域銀行參與以貸化債，信貸需求邊際提升。股份制銀行傳統(tǒng)優(yōu)勢客群地產(chǎn)、零售修復較慢，但近年來持續(xù)調(diào)結(jié)構(gòu)，預計規(guī)模增速有望觸底微升。
上半年，商業(yè)銀行凈息差為1.54%，環(huán)比持平。從各類銀行表現(xiàn)來看，國有大行凈息差環(huán)比收窄1BP至1.46%，股份制銀行、農(nóng)商行環(huán)比上升1BP至1.63%、1.72%，城商行環(huán)比持平于1.45%。判斷凈息差階段性企穩(wěn)主要得益于存款成本改善，負債端積極因素持續(xù)積累，主要包括以下三個因素：第一，隨著定期存款逐步到期重新續(xù)作，過去兩年存款掛牌利率下調(diào)效果加速顯現(xiàn)；第二，二季度監(jiān)管整頓銀行存款“手工補息”，推動部分國有大行存款成本改善；第三，銀行主動管控通知存款、大額存單等高收益率產(chǎn)品。
展望2024年全年，商業(yè)銀行凈息差仍然承壓，但在負債成本加強管控的情況下，預計降幅將收窄�？紤]到當前有效信貸需求偏弱，穩(wěn)增長政策存在加碼可能，新發(fā)放貸款利率、特別是按揭貸款利率仍有下行壓力；疊加債券投資利率低位置換，全年資產(chǎn)端收益率延續(xù)承壓。但考慮政策層對銀行息差的呵護態(tài)度，存貸款同步降息，銀行持續(xù)加強負債成本管控，負債成本降低有望緩釋息差下行壓力。在負債結(jié)構(gòu)上，由于存款利率降低導致的存款流失和定期化、長期化趨勢，這些影響有待進一步觀察。
在資產(chǎn)質(zhì)量方面，商業(yè)銀行不良指標總體平穩(wěn)，撥備覆蓋率環(huán)比提升。截至6月末，商業(yè)銀行不良率為1.56%，環(huán)比一季度下降3BP。關(guān)注類貸款占比2.22%，環(huán)比上升4BP，資產(chǎn)質(zhì)量指標總體平穩(wěn)；其中，國有大行、城商行、農(nóng)商行不良率環(huán)比分別下降1BP、1BP、20BP至1.24%、1.77%、3.14%，股份制銀行不良率環(huán)比持平于1.25%。判斷當前銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力主要來自零售端的消費貸及經(jīng)營貸，以及對公房地產(chǎn)貸款。
截至6月末，商業(yè)銀行撥備覆蓋率為209.3%，撥貸比為3.24%，撥備/總資產(chǎn)為1.89%，環(huán)比分別提升4.8個百分點、1BP、2BP，撥備進一步夯實；其中，國有大行、城商行、農(nóng)商行撥備覆蓋率環(huán)比提升2.59個百分點、1.11個百分點、10.54個百分點至253.8%、192.35%、143.14%；股份制銀行環(huán)比下降1.45個百分點至216.58%。
從銀行資本來看，商業(yè)銀行核心一級資本充足環(huán)比微降，資本充足率則進一步提升。截至6月末，商業(yè)銀行核心一級資本充足率、資本充足率分別為10.74%、15.53%，環(huán)比分別變動-2BP、10BP。資本充足率提升主要受益于資本新規(guī)以及資產(chǎn)增速下降。6月末，商業(yè)銀行風險加權(quán)資產(chǎn)同比增加4.5%，增速環(huán)比下降1.7個百分點；且增速低于總資產(chǎn)增速。從各類銀行來看，國有大行資本充足率環(huán)比持平于18.31%，股份制銀行、城商行、農(nóng)商行環(huán)比分別提升8BP、25BP、38BP至13.61%、12.71%、13.08%。
上半年，商業(yè)銀行盈利保持穩(wěn)健，信貸投放進入高質(zhì)量發(fā)展階段，規(guī)模增速預期內(nèi)放緩，凈息差環(huán)比持平，資產(chǎn)質(zhì)量指標平穩(wěn)。展望2024年全年，在有效需求不足的背景下，銀行規(guī)模擴張整體放緩；資產(chǎn)端利率仍有下行壓力，息差仍承壓；但考慮存款成本改善進程加快，全年息差降幅預計同比收窄；量縮價減之下，銀行業(yè)績增速短期難言改善。在目前政策呵護銀行息差以及地產(chǎn)政策優(yōu)化和地方化債推進之下，重點領(lǐng)域不良壓力邊際改善，行業(yè)息差和業(yè)績超預期下滑概率低。預計全年上市銀行營收、凈利潤同比增速在零附近。
資產(chǎn)負債兩端支撐作用凸顯
根據(jù)金融監(jiān)管總局發(fā)布的銀行監(jiān)管數(shù)據(jù)，商業(yè)銀行上半年總資產(chǎn)、負債同比分別增長7.3%、7.1%，增速環(huán)比一季度分別下降1.8個百分點和2.1個百分點，規(guī)模增長放緩趨勢延續(xù)；此外，二季度商業(yè)銀行凈息差為1.54%，與一季度持平，息差下行壓力邊際減弱。
資產(chǎn)負債兩端對息差階段企穩(wěn)均起到支撐作用，國有大行盈利增速改善。二季度，商業(yè)銀行凈利潤同比增長0.4%，環(huán)比一季度下降0.3個百分點；其中，國有大行凈利潤同比下降2.9%，降幅較一季度收窄1.7個百分點，盈利邊際改善；股份制銀行及城商行增速分別為1.4%和4.4%，增速環(huán)比變化平穩(wěn)；農(nóng)商行同比增長5.9%，增速較一季度大幅下降9.7個百分點，結(jié)合對撥備及不良的分析可知，農(nóng)商盈利增速下降源于撥備大幅多計提。
此外，商業(yè)銀行非息收入占比環(huán)比下降1.3個百分點，反映手續(xù)費及投資類收入二季度承壓。從息差角度看，商業(yè)銀行二季度凈息差為1.54%，與一季度相同，息差階段性企穩(wěn)，各類銀行息差環(huán)比變化亦在1BP以內(nèi)。息差企穩(wěn)一方面源于監(jiān)管叫�！笆止ぱa息”使得銀行高負債成本有所緩釋，另一方面或源于資產(chǎn)端擺布的安排，銀行加大高收益貸款的投放，壓降低收益（例如貼現(xiàn)）貸款的規(guī)模，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得以改善。
值得注意的是，國有大行規(guī)模增長邊際承壓，股份制銀行或有階段性縮表壓力。二季度，國有大行資產(chǎn)負債增速較一季度分別下降3.3個百分點和3.6個百分點，各類銀行中降幅最大，其余類型銀行增速變化相對平穩(wěn)；從絕對水平看，股份制銀行資產(chǎn)負債兩端增速均低于4%，在各類銀行中增速最低，凸顯股份制銀行在低利率及需求不足環(huán)境下的擴表壓力。
結(jié)合貸款數(shù)據(jù)來看，二季度，國有大行貸款增速為10.5%，環(huán)比下降1.4個百分點，小于資產(chǎn)降幅，推測季末國有大行金融投資交易及同業(yè)融出的時點行為影響非信貸資產(chǎn)增長。此外，在央行信貸收支表中，國有大行存款增長亦承壓，二季度，全國性大行存款增速較一季度放緩1.7個百分點，致使國有大行存貸增速差擴大，環(huán)比一季度下降1.3個百分點；而中小銀行存款增速環(huán)比上升0.3個百分點，帶動存貸差環(huán)比上升0.9個百分點。存款增長分化主要源于監(jiān)管對“手工補息”叫停后，國有大行高息攬儲行為受到抑制，部分存款由國有大行轉(zhuǎn)移至中小銀行。
二季度，商業(yè)銀行不良率環(huán)比下降3BP至1.56%，不良額環(huán)比下降0.8%，關(guān)注率略升5BP至2.22%，其中，農(nóng)商行不良率環(huán)比下降20BP至3.14%，不良額環(huán)比下降5.2%，資產(chǎn)質(zhì)量指標大幅改善。但在撥備視角下，農(nóng)商行撥備覆蓋率環(huán)比上升10.43個百分點至143.14%，信貸撥備余額環(huán)比上升2.2%，撥備增長與不良下降趨勢分化。
形成該現(xiàn)象的原因可能如下：第一，二季度，農(nóng)商行貸款同比增長8%，貸款自然增長帶來撥備計提對撥備指標形成正貢獻；第二，不良額下降部分主要為可疑類貸款，損失類貸款略有上升，或源于可疑類貸款下遷至損失類，同時對原損失類貸款進行核銷，故損失類貸款規(guī)模微增，不良貸款規(guī)模減少，但撥備總量保持平穩(wěn)。但當貸款風險分類下遷至損失類時，需計提一次撥備，同時《金融資產(chǎn)風險分類辦法》明確預期信用損失占其賬面余額90%以上的貸款計入損失類，故對原損失類貸款核銷時，部分貸款需補計提撥備形成二次計提。該過程對撥備的兩次計提，增加了當期的貸款減值損失，對凈利潤形成負貢獻，亦與前述農(nóng)商行盈利增長顯著放緩相互印證。也就是說，農(nóng)商行資產(chǎn)質(zhì)量指標改善或源于對原損失類貸款的核銷。
銀行業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，風險抵補水平較為充足。截至上半年末，商業(yè)銀行不良率、關(guān)注率分別為1.56%、2.22%，較一季度分別變動-3BP、4BP；撥備覆蓋率、撥貸比分別為209%、3.26%，較一季度分別提升4.8個百分點、基本持平。
分機構(gòu)來看，農(nóng)商行資產(chǎn)質(zhì)量改善較為明顯，截至二季度末，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行不良率分別較一季度變動-1BP、基本持平、-1BP、-20BP；國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行撥備覆蓋率較一季度分別變動2.6個百分點、-1.5個百分點、1.1個百分點、10.4個百分點。
在當前需求不足、利率下行的大環(huán)境下，銀行業(yè)2024年上半年利潤增速保持相對穩(wěn)定，顯示出一定的經(jīng)營韌性。上市銀行中報密集披露期臨近，優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行、農(nóng)商行業(yè)績景氣度有望持續(xù)。
具體來看，有兩條投資主線值得重點關(guān)注：第一，在利率中樞下行的趨勢之下，資產(chǎn)荒壓力預計將延續(xù)，長期看好高股息紅利資產(chǎn)的配置價值。分紅穩(wěn)定性、可持續(xù)性強；且在被動基金擴容、引導中長期資金入市的背景下，資金面有較強的支撐。第二，近幾年，上市銀行板塊內(nèi)估值已充分收斂，業(yè)績領(lǐng)先中小銀行估值相較板塊并沒有顯著溢價，短期建議關(guān)注業(yè)績確定性銀行估值的修復機會：在低利率環(huán)境下，盈利穩(wěn)+分紅高的銀行投資價值凸顯；若后續(xù)經(jīng)濟預期改善，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行或?qū)⑾碛懈玫臉I(yè)績彈性。
（作者為專業(yè)投資人士）
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