在過(guò)去的一周中，野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺在市場(chǎng)一線明顯感覺(jué)到氛圍的變化，外資側(cè)尤甚。
從9月24日起，超力度、超密集的宏觀政策組合接連發(fā)力。9月27日全世界超過(guò)2500只個(gè)股上漲，逾百股漲停，滬深兩市成交額14556億，較上個(gè)交易日放量了2893億，連續(xù)三個(gè)交易日破萬(wàn)億。一時(shí)間，全球市場(chǎng)從Anything but China轉(zhuǎn)向?yàn)锳ll in Buy China。而在超預(yù)期的貨幣政策釋出后，市場(chǎng)也期待財(cái)政政策能夠接連發(fā)力。
9月28日，在第五屆清華五道口全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上，陸挺對(duì)包括和訊在內(nèi)的機(jī)構(gòu)分享最新觀察：“曾經(jīng)有一段時(shí)間外資基本上不怎么碰我們中國(guó)的資產(chǎn)，但過(guò)去這一個(gè)星期我們接到的各種各樣的來(lái)自全球投資者要求跟我們進(jìn)行電話會(huì)議、視頻會(huì)議的數(shù)量急劇上升，可以說(shuō)是這幾年來(lái)的新高，對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)來(lái)講，這星期的政策是人心所向，對(duì)于我們整個(gè)市場(chǎng)來(lái)講有一種感覺(jué)是久旱逢甘霖，反應(yīng)非常正面，非常熱烈。”
但熱反應(yīng)背后也需要冷思考。陸挺認(rèn)為，股市大漲之時(shí)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的基本面還是要保持冷靜。比如，降息的空間還有，但空間、效果皆有限；降息不是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的充分條件，甚至不是復(fù)蘇的最重要的必要條件。
央行可適度支持股市，但股市企穩(wěn)大漲之后，應(yīng)及時(shí)調(diào)整策略，并有序恢復(fù)IPO和股市的其他融資功能，今年股權(quán)融資大幅萎縮成為拖累經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素之一。
資產(chǎn)價(jià)格方面，陸挺認(rèn)為在初步出臺(tái)了非常強(qiáng)有力的貨幣政策之后，財(cái)政政策需要跟上，并要下定決心著力將中國(guó)經(jīng)濟(jì)這幾年中所積累的問(wèn)題一并出清：“該破產(chǎn)的破產(chǎn)，該還債的要還，已經(jīng)通過(guò)預(yù)售賣出去的房子要蓋，將這些事情解決了，市場(chǎng)真正出清了，在我看來(lái)才能真正迎來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇，中國(guó)房地產(chǎn)的止跌回穩(wěn)和中國(guó)股市的慢牛�！�
在“924”三部委金融政策出臺(tái)后，市場(chǎng)期待財(cái)政政策接力。陸挺從短期應(yīng)急措施、短中期寬松刺激政策、結(jié)構(gòu)改革三個(gè)維度展開(kāi)上述問(wèn)題。最優(yōu)的政策組合則是，提升內(nèi)需的同時(shí)執(zhí)行成本較低且執(zhí)行速度較快，既能夠應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，也能兼顧效率、公平以可持續(xù)。
短期看，陸挺建議，防止第二波沖擊，中央通過(guò)擴(kuò)張性財(cái)政政策來(lái)保障基層政府的運(yùn)行，堅(jiān)決遏制趨利式執(zhí)法；加速已開(kāi)工的跨區(qū)域國(guó)家重點(diǎn)工程施工；保障和加速人口凈流入的重點(diǎn)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
原因在于，即便在過(guò)去十年來(lái)在基建方面存有很多問(wèn)題，但從短期應(yīng)急措施來(lái)看，基建不可偏廢，陸挺認(rèn)為從上述重點(diǎn)工程入手，既可以在短期內(nèi)形成一定支出，提供最終的需求，對(duì)中長(zhǎng)期而言也不會(huì)造成嚴(yán)重的問(wèn)題。因?yàn)檫@些工程已經(jīng)經(jīng)過(guò)仔細(xì)認(rèn)證，尤其是在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、人口密集的人口凈流入?yún)^(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
短中期寬松刺激政策方面，房地產(chǎn)穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的非常重要的前提。陸挺強(qiáng)調(diào)，保交房是重心，是恢復(fù)市場(chǎng)信心和秩序的核心舉措，保交房應(yīng)該優(yōu)于收儲(chǔ)；中央財(cái)政應(yīng)介入保交房；保交房并非機(jī)械地蓋房；在保交房過(guò)程中，通過(guò)收儲(chǔ)來(lái)做好保障房的供給。
陸挺表示：“現(xiàn)在我們很多政策目標(biāo)都放在收儲(chǔ)上面，很多人認(rèn)為3000億元不夠，應(yīng)該變成3萬(wàn)億，我看來(lái)3000億都用不到，背后的原因也許很復(fù)雜。但是最重要的原因是中國(guó)的房地產(chǎn)最重要的制度是預(yù)售制度，是一個(gè)期貨市場(chǎng)，而非現(xiàn)貨市場(chǎng)。我們要解決的問(wèn)題就是在預(yù)售制度中間出現(xiàn)的市場(chǎng)失靈和政府失靈的問(wèn)題，這對(duì)于重建市場(chǎng)信心而言最為重要�！�
由于房地產(chǎn)行業(yè)的巨大變化，導(dǎo)致中國(guó)財(cái)政體制面臨很大的挑戰(zhàn)。接下來(lái)這一年，在財(cái)政體系方面能否順應(yīng)賣地收入急劇下降之后，且在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，不可能明顯上升的一個(gè)情況之下得以重塑，重新引回硬預(yù)算約束，改革轉(zhuǎn)移支付制度，這方面的改革在陸挺看來(lái)也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能夠真正企穩(wěn)，股市能夠進(jìn)入真正慢牛的重要前提。
從長(zhǎng)期看，陸挺建議應(yīng)針對(duì)特定人群提供補(bǔ)助，應(yīng)擇機(jī)改進(jìn)養(yǎng)老金制度和基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度。
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