市場(chǎng)回顧
上周A股主要指數(shù)均上漲，情緒在周五快速提升。
31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，計(jì)算機(jī)（10.29%）、電子（9.65%）和國(guó)防軍工（7.89%）居漲幅前三。
A股主要指數(shù)周漲跌幅（%）
資料來(lái)源：wind；統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2024/10/14-2024/10/18
申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)周漲跌幅（%）
資料來(lái)源：wind；統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2024/10/14-2024/10/18
宏觀數(shù)據(jù)分析
9月中國(guó)出口金額為3037.1億美元，同比增速回落6.3pct至2.4%，不及預(yù)期。國(guó)別看，對(duì)歐盟出口增速放緩明顯，對(duì)東南亞、中國(guó)香港以及美國(guó)同比增速也較前期回落，對(duì)俄羅斯出口增速上升。商品結(jié)構(gòu)看，除船舶、家用電器及機(jī)電產(chǎn)品外，大部分商品出口在同比負(fù)增區(qū)間。船舶出口同比進(jìn)一步高增至113.83%。歐洲經(jīng)濟(jì)走弱可能是出口數(shù)據(jù)偏弱的主要原因（歐央行降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期0.1pct，且歐洲多國(guó)PMI降至45以下）。后續(xù)注意觀察對(duì)出口影響更大的美國(guó)大選情況。
2024年三季度實(shí)際GDP同比4.6%，預(yù)期4.6%，名義GDP同比增長(zhǎng)4.0%，前三季度實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)4.8%；9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.4%，預(yù)期4.6%；1-9月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比3.4%，預(yù)期3.4%；9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比3.2%，預(yù)期的2.3%。工業(yè)增加值和社零超預(yù)期。整體看，三季度GDP增速延續(xù)了今年以來(lái)的弱勢(shì)，國(guó)內(nèi)有效需求不足，居民消費(fèi)和民間投資偏弱影響仍在。工業(yè)增加值方面工業(yè)機(jī)器人、集成電路、智能手機(jī)等高技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量增速較高，汽車產(chǎn)量小幅負(fù)增，鋼材水泥等建筑系產(chǎn)品降幅收窄但仍在負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。社零方面手機(jī)、家電和文化辦公用品數(shù)據(jù)走高，和以舊換新等政策落地有關(guān)。投資方面制造業(yè)、地產(chǎn)、基建投資單月同比增速均不同程度高于前值。但地產(chǎn)投資仍在-9.4%的低位，狹義基建投資增速仍在2.2%的低位，繼續(xù)顯示內(nèi)需壓力。展望Q4，前三季度實(shí)際GDP累計(jì)同比4.8%，如果要實(shí)現(xiàn)全年5%左右的目標(biāo)，四季度需要5.3%左右的增長(zhǎng)，對(duì)政策支持力度提出較高要求，目標(biāo)仍需努力完成；但三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表現(xiàn)出一些韌性，制止了加速下滑勢(shì)頭，能否成為數(shù)據(jù)拐點(diǎn)的開始仍待觀察。
2024年9月社會(huì)融資規(guī)模增量為37634億元，比上年同期少增3692億元；社會(huì)融資規(guī)模存量為402.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%（前值8.1%）。M1、M2同比增速分別為-7.4%、6.8%，M1M2剪刀差擴(kuò)大至-14.2%。數(shù)據(jù)不及預(yù)期。信貸端居民、企業(yè)等貸款壓力仍大。9月金融數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面壓力仍然存在，自發(fā)性融資需求仍較為疲軟，結(jié)構(gòu)上基本依靠逆周期政策支撐。后續(xù)觀察9月底央行一攬子貨幣政策效果和財(cái)政端政策。
股市策略展望
上周A股市場(chǎng)交易情緒高位繼續(xù)回落。從基本面看，目前內(nèi)需仍弱，政策預(yù)期方面從極高位置回落。從資金面看，北向數(shù)據(jù)已經(jīng)改為季度公布。其他方面新發(fā)基金及兩融資金、ETF數(shù)據(jù)周環(huán)比全部回落。
隨著一些宏觀經(jīng)濟(jì)方面不及預(yù)期的事件打壓情緒和獲利盤的快速累積，經(jīng)濟(jì)樂觀預(yù)期極度發(fā)酵推動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)行情已經(jīng)基本結(jié)束，市場(chǎng)進(jìn)入寬幅震蕩。后續(xù)，寬幅震蕩特點(diǎn)可能短期仍將延續(xù)（增量資金仍有，市場(chǎng)雖在不斷縮量但絕對(duì)數(shù)仍大，整體情緒仍然好于政治局會(huì)議之前），疊加各部委近期在維持推出增量政策，扭轉(zhuǎn)了一些市場(chǎng)悲觀預(yù)期且催動(dòng)了如化債、科技、并購(gòu)重組一類的主題，市場(chǎng)進(jìn)入筑底區(qū)間、波動(dòng)率逐漸降低概率加大，結(jié)構(gòu)性行情會(huì)繼續(xù)成為主流。繼續(xù)加強(qiáng)關(guān)注國(guó)內(nèi)政策出臺(tái)（尤其財(cái)政）和美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性、降息進(jìn)展（阻力可能越來(lái)越大，隨著特朗普民調(diào)支持率不斷上升，勝選概率已經(jīng)很大，市場(chǎng)針對(duì)特朗普上臺(tái)后激進(jìn)貿(mào)易保護(hù)政策的交易已經(jīng)逐漸開始，且美元指數(shù)下行趨勢(shì)如果過快，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)無(wú)動(dòng)于衷），這兩點(diǎn)會(huì)決定中長(zhǎng)期的市場(chǎng)走向。建議當(dāng)前觀察市場(chǎng)筑底情況，進(jìn)行倉(cāng)位回補(bǔ)和調(diào)倉(cāng)。行業(yè)上，對(duì)于偏防御的紅利類行業(yè)，短期建議在低倉(cāng)位基礎(chǔ)上加大配置比例。紅利不確定性來(lái)自于經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期轉(zhuǎn)好（包括經(jīng)濟(jì)基本面和長(zhǎng)債利率相關(guān)政策）和自身分紅能力弱化，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)基本面暫未好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)重回震蕩是增配紅利的時(shí)間點(diǎn)，獲取絕對(duì)收益或熨平震蕩波動(dòng)。建議短期配置和化債、并購(gòu)重組回購(gòu)等主題相關(guān)的建筑地產(chǎn)鏈紅利標(biāo)的（偏短期波段行情，中長(zhǎng)期觀察建筑和地產(chǎn)鏈企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表修復(fù)情況決定是否能真正重估估值）、估值較低現(xiàn)金流穩(wěn)定的能源公用、貴金屬等行業(yè)。而對(duì)于進(jìn)攻性較強(qiáng)的多數(shù)標(biāo)的，以尋找低位、確定性較好和情緒面強(qiáng)勢(shì)的為主。重點(diǎn)關(guān)注受益政策較多且跌幅較深的恒生科技（同時(shí)受益國(guó)內(nèi)預(yù)期提升與美國(guó)降息周期開始，橋頭堡作用，在市場(chǎng)震蕩中穩(wěn)定性強(qiáng)于A股，觀察流動(dòng)性和預(yù)期變化）、A股科技（高層表態(tài)直接引爆情緒，成為當(dāng)前市場(chǎng)主線，后續(xù)資金集中涌入后出現(xiàn)分歧是大概率，仍需尋找相對(duì)有基本面支撐和后續(xù)催化概率大的標(biāo)的，應(yīng)對(duì)其高波動(dòng)性）、建筑地產(chǎn)鏈彈性標(biāo)的（市場(chǎng)炒作重點(diǎn)逐漸由化債向回購(gòu)、并購(gòu)重組轉(zhuǎn)移，相關(guān)進(jìn)攻類標(biāo)的普遍基本面差但彈性十足，可根據(jù)需要參與一些）、先進(jìn)制造和醫(yī)藥（尋找基本面較好的標(biāo)的、觀察特朗普交易是否會(huì)帶來(lái)超跌機(jī)會(huì)）相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料的信息均來(lái)源于已公開的資料，對(duì)信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本材料中的觀點(diǎn)、分析僅代表公司研究團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)，在任何情況下本文中的信息或表達(dá)的意見并不構(gòu)成實(shí)際投資結(jié)果，也不構(gòu)成任何對(duì)投資人的投資建議和擔(dān)保。任何媒體、網(wǎng)站、個(gè)人未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載。
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與和訊網(wǎng)無(wú)關(guān)。和訊網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。郵箱：news_center@staff.hexun.com
最新評(píng)論