目前增持效果還不明顯。
招商銀行(600036)新行長(zhǎng)王良一上任就斥資近77萬(wàn)元增持，市場(chǎng)關(guān)注度頗高。
5月26日，王良在二級(jí)市場(chǎng)以38.33元/股買(mǎi)入招商銀行2萬(wàn)股A股股票，此時(shí)距離其擔(dān)任該行行長(zhǎng)僅一周時(shí)間，這一“大手筆”動(dòng)作很快引起市場(chǎng)注意。此前一個(gè)多月時(shí)間，受前行長(zhǎng)田惠宇事件等因素影響，招商銀行股價(jià)一度從40元以上跌至35.26元的低點(diǎn)，總市值多次失守萬(wàn)億元關(guān)口。
事實(shí)上，今年以來(lái)因?yàn)橐咔榈蓉?fù)面因素干擾，銀行板塊整體表現(xiàn)不佳，超10家銀行股價(jià)累計(jì)跌幅超過(guò)10%，區(qū)間最大跌幅超過(guò)30%，整體估值水平創(chuàng)下歷史新低。在此背景下，已有多家銀行出手穩(wěn)定股價(jià)，包括招商銀行在內(nèi)，年內(nèi)已有10家銀行公告了高管增持動(dòng)態(tài)，合計(jì)耗資超過(guò)1000萬(wàn)元。
但目前增持效果并不明顯。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊導(dǎo)致資本市場(chǎng)信心不足，在繼續(xù)減費(fèi)讓利、利率下行、信貸需求未明顯改善背景下，業(yè)內(nèi)對(duì)銀行盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂不斷升溫。不過(guò)機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）下降對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量、信貸需求的改善作用將大于對(duì)息差的負(fù)面影響，存款利率市場(chǎng)化也將進(jìn)一步改善銀行負(fù)債成本，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)將“托底”銀行不良資產(chǎn)�？紤]到估值已處歷史低位，券商對(duì)銀行未來(lái)的股價(jià)走勢(shì)預(yù)期普遍樂(lè)觀。
招行高管年內(nèi)首次增持
5月19日，招商銀行宣布任命常務(wù)副行長(zhǎng)、董秘、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人王良為黨委書(shū)記、行長(zhǎng)，迎來(lái)首位招行內(nèi)部培養(yǎng)的“一把手”。上任一周后的5月26日，王良“火速”增持了公司2萬(wàn)股A股股份。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，此次增持每股成交價(jià)為38.33元，合計(jì)耗資約76.66萬(wàn)元。
這也是今年以來(lái)招商銀行高管首次增持。自4月18日宣布行長(zhǎng)變動(dòng)以來(lái)，招商銀行股價(jià)已經(jīng)累計(jì)跌近20%，期間田惠宇被查，公司股價(jià)最低一度觸及35.26元的低點(diǎn)，總市值多次失守萬(wàn)億元關(guān)口。
早在4月25日，當(dāng)時(shí)還任該行常務(wù)副行長(zhǎng)（主持工作）的王良在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示：“招行股價(jià)上周有所波動(dòng)下行，我們非常著急，與投資者深入溝通交流。招行自上市以來(lái)平均營(yíng)收復(fù)合增速19.99%。我們對(duì)招行的未來(lái)，不僅在于充滿信心，也因?yàn)檎行械於烁鼜?qiáng)大發(fā)展的基礎(chǔ)，包括業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、客戶基礎(chǔ)、管理基礎(chǔ)，可以支撐走得更長(zhǎng)遠(yuǎn)�！�
記者梳理發(fā)現(xiàn)，作為在招商銀行內(nèi)部系統(tǒng)任職近30年的“老招行人”，王良自2020年（時(shí)任該行副行長(zhǎng)，兼任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人）起曾先后7次增持該行股票，上一次增持是在去年12月31日。今年5月26日增持完成后，王良共計(jì)持有招商銀行27萬(wàn)股股份。截至5月27日收盤(pán)，招商銀行股價(jià)報(bào)39.12元/股，收漲1.8%。
高管增持一直是穩(wěn)定投資者信心的重要方式�！肮靖吖芤呀�(jīng)連續(xù)4年從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入了公司股票，目前合計(jì)持股129萬(wàn)股，我們也認(rèn)為浦發(fā)銀行(600000)目前的估值偏低。”浦發(fā)銀行黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)鄭楊在27日舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示。
今年以來(lái)，疫情反復(fù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊明顯，疊加資本市場(chǎng)整體受內(nèi)外部因素干擾波動(dòng)加大，銀行板塊整體表現(xiàn)不佳，估值創(chuàng)下歷史新低。具體來(lái)看，雖然銀行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)）整體跌幅5.27%已經(jīng)優(yōu)于大部分行業(yè)，但分化明顯，在成都銀行(601838)、蘭州銀行、南京銀行(601009)、江蘇銀行(600919)等漲逾20%甚至30%的情況下，包括瑞豐銀行、青島銀行(002948)、鄭州銀行(002936)、寧波銀行(002142)、平安銀行(000001)、招商銀行等在內(nèi)的11家銀行跌幅在10%以上，其中招商銀行跌幅19.69%位列第二。
在此背景下，不少銀行紛紛主動(dòng)或被動(dòng)（觸發(fā)穩(wěn)股條件）出手穩(wěn)定投資者信心，高管低位增持是主要方式之一。截至5月29日，今年以來(lái)披露高管增持信息的銀行已有10家，累計(jì)增持金額超過(guò)千萬(wàn)元。其中除招商銀行外，僅5月披露高管增持信息的銀行就有紫金銀行(601860)、上海銀行(601229)、廈門(mén)銀行、重慶銀行、渝農(nóng)商行等。
按照實(shí)際增持時(shí)間計(jì)算，3月以來(lái)增持的6家銀行高管合計(jì)耗資約641.22萬(wàn)元，其中上海銀行以366.12萬(wàn)元位列第一。此外，去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳的廈門(mén)銀行（年初以來(lái)股價(jià)累計(jì)跌16.81%）9位高管自4月28日起全員“出動(dòng)”，加上2位監(jiān)事增持，合計(jì)增持24.38萬(wàn)股，耗資141萬(wàn)余元。除高管外，南京銀行、重慶銀行等銀行股東也出手增持穩(wěn)定股價(jià)。
因?yàn)檫B續(xù)20個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)，齊魯銀行和瑞豐銀行也在5月26日盤(pán)后相繼發(fā)布觸發(fā)穩(wěn)定股價(jià)措施的提示性公告。瑞豐銀行表示，當(dāng)前股價(jià)已觸發(fā)公司持股5%以上的股東、董事和高級(jí)管理人員的穩(wěn)定股價(jià)義務(wù)，將根據(jù)穩(wěn)定股價(jià)預(yù)案在觸發(fā)之日起10日內(nèi)召開(kāi)董事會(huì)、25日內(nèi)召開(kāi)股東大會(huì)，審議穩(wěn)定股價(jià)具體方案，明確該等具體方案的實(shí)施期間。
銀行業(yè)未來(lái)預(yù)期如何？
但銀行一系列“護(hù)盤(pán)”行動(dòng)尚未明顯見(jiàn)效。
截至5月27日收盤(pán)，銀行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)）市盈率、市凈率分別為5.01倍、0.51倍，均處歷史低位。其中除南京銀行、蘭州銀行、杭州銀行(600926)、成都銀行、招商銀行、寧波銀行市凈率在1倍以上外，其余36家A股上市銀行均已破凈，占比約86%。
從基本面來(lái)看，經(jīng)過(guò)2020年上半年的疫情沖擊，銀行自當(dāng)年下半年以來(lái)，在規(guī)模擴(kuò)張、非息收入較快增長(zhǎng)、撥備反哺等多重驅(qū)動(dòng)下，盈利增速和資產(chǎn)質(zhì)量改善都有較大提升。盡管今年一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊儆懈呶换芈溱厔?shì)，但主要因?yàn)榍捌诙嗵釡p值造成的利潤(rùn)低基數(shù)效應(yīng)消退，同時(shí)受資本市場(chǎng)波動(dòng)拖累中間業(yè)務(wù)收入增速放緩。
東興證券(601198)銀行分析師林瑾璐、田馨宇分析，行業(yè)估值中樞下行與當(dāng)前穩(wěn)健基本面的較大反差主要源于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期不佳。在經(jīng)濟(jì)下行壓力大而穩(wěn)增長(zhǎng)政策未見(jiàn)顯著成效時(shí)，市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)面臨盈利空間進(jìn)一步收窄、資產(chǎn)質(zhì)量破防的擔(dān)憂加重。
從4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)可以看出，此輪疫情反復(fù)對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊明顯，有效信貸需求不足問(wèn)題嚴(yán)峻，尤其房地產(chǎn)成交持續(xù)低迷，居民中長(zhǎng)期貸款在2月、4月出現(xiàn)罕見(jiàn)負(fù)增長(zhǎng)。記者在近期的機(jī)構(gòu)調(diào)研記錄中看到，銀行尤其長(zhǎng)三角受疫情影響嚴(yán)重的中小銀行，短期內(nèi)對(duì)“資產(chǎn)荒”、資產(chǎn)質(zhì)量下滑等擔(dān)憂明顯增加。
北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)黃益平近日接受記者采訪時(shí)也表示，疫情期間金融機(jī)構(gòu)在監(jiān)管引導(dǎo)下發(fā)放大量中小企業(yè)貸款，一方面可以支持企業(yè)短期生存發(fā)展，但同時(shí)也大幅增加了銀行不良增長(zhǎng)概率。
而投資者的另一個(gè)擔(dān)憂是，為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一方面減稅降費(fèi)，另一方面在資產(chǎn)端的貸款利率不斷下行，難免讓持續(xù)收窄的凈息差進(jìn)一步承壓。就在5月20日，最新的5年期以上LPR報(bào)價(jià)超預(yù)期下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，加上各地因城施策調(diào)整房貸利率加點(diǎn)，銀行息差壓力增加。由于按揭貸款按年重定價(jià)，光大證券(601788)銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，今年1～5月份5年期以上LPR累計(jì)下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)幾乎不影響2022年銀行營(yíng)收，但對(duì)2023年有下拉作用，初步測(cè)算將影響2023年銀行貸款定價(jià)5.4個(gè)基點(diǎn)，對(duì)利息收入和整體營(yíng)收影響約為1.7%和1.2%。
不少券商分析，LPR下調(diào)對(duì)銀行凈息差的壓力客觀存在，但利好作用可能更大。國(guó)盛證券銀行業(yè)分析師馬婷婷認(rèn)為，若未來(lái)房市回暖，一方面利好銀行相關(guān)信貸需求，也將有效改善資產(chǎn)質(zhì)量，進(jìn)而對(duì)估值形成一定支撐。
此外，一季度以來(lái)存款自律機(jī)制市場(chǎng)化改革、鼓勵(lì)中小銀行降低存款利率等，疊加年初以來(lái)兩次降準(zhǔn)，馬婷婷認(rèn)為，銀行負(fù)債端成本的下行將對(duì)上述負(fù)面影響形成一定對(duì)沖。中信證券(600030)銀行業(yè)首席分析師肖斐斐也認(rèn)為，存款利率直接掛鉤LPR報(bào)價(jià)利率和國(guó)債利率后，存款和貸款利率有望通過(guò)市場(chǎng)利率形成協(xié)同，從而緩和銀行息差壓力。
不良資產(chǎn)方面，林瑾璐、田馨宇認(rèn)為，當(dāng)前上市銀行不良包袱減輕，加上未來(lái)地產(chǎn)相關(guān)政策限制放寬，房企融資及上下游企業(yè)資金壓力逐步緩解，撥備計(jì)提對(duì)盈利增長(zhǎng)的負(fù)向影響減弱。黃益平認(rèn)為，結(jié)合2020年經(jīng)驗(yàn)，加大不良核銷(xiāo)、利潤(rùn)沖銷(xiāo)等將是主要化解方式，另外監(jiān)管主導(dǎo)的金融穩(wěn)定措施也會(huì)在必要時(shí)發(fā)揮作用。近日央行在最新保小微20條措施中提到，要優(yōu)先安排小微企業(yè)不良貸款核銷(xiāo)計(jì)劃，確保應(yīng)核盡核。
綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，隨著疫情緩和、穩(wěn)增長(zhǎng)務(wù)實(shí)落地，下半年銀行有望實(shí)現(xiàn)提量穩(wěn)價(jià)、資產(chǎn)質(zhì)量維持穩(wěn)定。但考慮到區(qū)域信貸需求、各行客戶基礎(chǔ)、存量資產(chǎn)質(zhì)量等存在較大差異，加上存款利率市場(chǎng)化考驗(yàn)各行攬儲(chǔ)能力，銀行間分化或持續(xù)分化。
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