隨著一項(xiàng)緊急貸款工具即將到期，華爾街正在尋找其他方式來充實(shí)保險庫。
為了提振硅谷銀行倒閉后市場對金融體系的信心，美聯(lián)儲在2023年3月成立了一個名為銀行定期融資計劃（BTFP）的項(xiàng)目，該工具將于周一收盤到期，屆時不會再對機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款，外界開始討論美國金融系統(tǒng)還有沒有其他工具來保證銀行擁有充足現(xiàn)金。
這對美聯(lián)儲來說是一個至關(guān)重要的考驗(yàn)。在實(shí)施了多年旨在提振疫情后經(jīng)濟(jì)的刺激措施之后，美聯(lián)儲眼下正通過所謂的量化緊縮來收縮資產(chǎn)負(fù)債表。如果融資市場開始出現(xiàn)裂痕，縮表進(jìn)程將會陷入停滯，銀行體系的穩(wěn)定性可能會再次岌岌可危。
美國銀行美國利率策略負(fù)責(zé)人Mark Cabana表示，“盡管融資狀況穩(wěn)定，但銀行仍希望獲得更高的流動性緩沖，BTFP只是其中一個反映。”
對于華爾街的一些人來說，BTFP是應(yīng)對金融體系2023年主要挑戰(zhàn)之一的解決方案。它使銀行和信用合作社能夠?qū)⒚绹鴩鴤蜋C(jī)構(gòu)債券按面值抵押，借款期限最長可達(dá)一年．
但該工具在去年年底引起爭議，當(dāng)時機(jī)構(gòu)開始將其作為套利機(jī)會的融資來源，促使美聯(lián)儲不得不提高他們的接待成本。根據(jù)美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，截至上周三，共有1，640億美元通過BTFP貸出。
銀行現(xiàn)在有兩個選擇，要么聽任這些貸款到期，要么尋找其他融資來源。他們?nèi)绾巫鰧Q定系統(tǒng)內(nèi)的流動性是否充足，此外也將影響到美聯(lián)儲是否可以繼續(xù)按計劃縮表或者進(jìn)一步放慢縮表速度。
道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，“我們現(xiàn)在還不缺乏融資，但正越來越接近，所以放慢速度確實(shí)是有道理的”。
貼現(xiàn)窗口
如果銀行不對BTFP貸款進(jìn)行替換，可能會耗盡準(zhǔn)備金，或它們?yōu)榇_保抵御意外沖擊而留出的資本金。
耶魯大學(xué)金融穩(wěn)定項(xiàng)目研究副主任Steven Kelly表示，“雖然美聯(lián)儲會對此擔(dān)心，但總體而言，在去年地區(qū)性銀行危機(jī)的陰影下，金融機(jī)構(gòu)對于持有更多準(zhǔn)備金變得更加敏感�！�
因此許多貸款可能會被其他資金來源所取代。一個選擇是美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口，它長期以來一直被市場視為最后手段和遇困信號，而美聯(lián)儲正試圖將其重塑為一種日常工具。
美聯(lián)儲主席鮑威爾上周告訴議員，聯(lián)儲需要提升該工具的聲譽(yù)。
PNC全國銀行協(xié)會主席兼首席執(zhí)行官William Demchak上周在布魯金斯學(xué)會的一個小組會議上提到了污名化問題，他說，“美聯(lián)儲被視為最后貸款人，當(dāng)你在非測試的時候用到了貼現(xiàn)窗口，等于是在告訴世人你完蛋了”。
彭博新聞社1月份報道稱，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在努力推出一項(xiàng)計劃，要求銀行每年至少動用一次美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口。
一個更可行的替代方案是通過聯(lián)邦住房貸款銀行（FHLB）融資。今年1月到2月份，F(xiàn)HLB債務(wù)增加了約120億美元，表明短期貸款需求旺盛。與此同時，聯(lián)邦住房融資局也加入了其他機(jī)構(gòu)的行列，試圖將企業(yè)推向美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口。
雖然目前的融資市場活動表明銀行準(zhǔn)備金仍然充裕，但這個主題仍將是美聯(lián)儲決策者3月利率會議時一個需要考慮的主要問題。
銀行擁抱其他融資來源可能意味著減少對美聯(lián)儲隔夜逆回購協(xié)議（RRP）的使用量。政策制定者正在密切關(guān)注RRP，如果數(shù)字接近于零，表明縮表正在開始消耗銀行準(zhǔn)備金。
達(dá)拉斯聯(lián)儲行長Lorie Logan表示，當(dāng)RRP使用量枯竭時，美聯(lián)儲可能會放慢縮表步伐，較慢的速度可以讓縮表持續(xù)更長時間，并減輕流動性壓力風(fēng)險。
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