市場回顧與分析
一級市場回顧
上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發(fā)行規(guī)模分別為2935億、2134億和930億，凈融資額為-296億、1397億和930億。金融債（不含政金債）共計發(fā)行規(guī)模361億，凈融資額-287億。非金信用債共計發(fā)行規(guī)模2459億，凈融資額-200億�？赊D債新券發(fā)行2只，合計發(fā)行規(guī)模8.5億元。
二級市場回顧
上周債市走強，利率表現好于信用。主要影響因素包括：股債蹺蹺板、財政刺激預期下調、淡化MLF債市短期失錨等。
流動性跟蹤
上周央行公開市場凈投放3520億，央行按常規(guī)加大投放維護半年末流動性平穩(wěn)，但在跨季因素推動下，資金面邊際略有收緊，DR007加權利率升至2.1-2.2%，但存單利率多數下降。
政策與基本面
上周公布的工業(yè)企業(yè)利潤同比下行，PMI延續(xù)弱勢。高頻數據來看：生產指標保持穩(wěn)健，地產銷售年中季節(jié)性回升，價格分項豬肉和果蔬表現分化。
海外市場
美國總統(tǒng)大選首次辯論，特朗普占據上風。美國降息預期推遲，10年美債收盤4.36%，較前周上行11BP。
債市策略展望
6月高頻數據顯示國內經濟景氣度再度回落，但在“固本培元”方針下，市場預期年內政策刺激力度或有限。自陸家嘴(600663)金融論壇淡化MLF等中期政策利率色彩后，債市進入短期“失錨”且無明顯利空消息的階段，疊加股市表現較差，6月最后一周利率下降速度較快。7月債市有幾個風險點值得關注：一是銀行凈息差收窄壓力較大，人民幣匯率再度面臨7.3關鍵點位，呵護跨半年流動性需求過后央行可能有所行動；二是三季度政府債發(fā)行速度有所加快，或對債市有一定沖擊；三是存款轉移已有所放緩，非銀流動性邊際收緊，對信用債表現帶來一定壓力。但整體而言，中國經濟新舊動能轉型持續(xù)推進，市場上高息債券供給依然結構性偏低，資產荒邏輯延續(xù)，三季度債市的波動是潛在逢高配置的機會。轉債方面，低價轉債拋售情緒緩解，大類資產性價比較高，行情啟動需等待權益風險偏好配合。
風險提示：本材料的信息均來源于已公開的資料，對信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本材料中的觀點、分析僅代表公司研究團隊觀點，在任何情況下本文中的信息或表達的意見并不構成實際投資結果，也不構成任何對投資人的投資建議和擔保。任何媒體、網站、個人未經本公司授權不得轉載。
最新評論