證券時報記者 馬傳茂 譚楚丹
基于規(guī)模效應、風險化解、監(jiān)管驅動等因素，并購重組成為年內金融機構高質量發(fā)展的關鍵詞之一。
8月21日，國信證券公告稱，因籌劃發(fā)行股份購買深圳市資本運營集團所持萬和證券53.09%股份而停牌。在此之前，已有“國聯(lián)+民生”“浙商+國都”等多單券商并購重組項目有序推進。
更多的兼并重組動作發(fā)生在銀行業(yè)。近兩年，中小銀行機構加速“洗牌”，城商行合并、農信系統(tǒng)改革、村鎮(zhèn)銀行重組案例頻現(xiàn)。此外，個別金融租賃公司也因吸收合并或進入破產程序而“退場”。
去年底舉行的中央金融工作會議強調，當前和今后一個時期，做好金融工作要“以推進金融高質量發(fā)展為主題，以深化金融供給側結構性改革為主線”。
券業(yè)并購邏輯生變
國信證券籌劃發(fā)行股份購買同為深圳國資委控制下的萬和證券53.09%股份，標志著券業(yè)并購出現(xiàn)又一新思路——地方國資內部開啟券商整合，這也是近9年來發(fā)生的首單項目。
不僅如此，上述案例的另一不同之處在于，此次收購既非強強聯(lián)合，也不是實現(xiàn)區(qū)域范圍、業(yè)務類型方面的互補，而是更多體現(xiàn)為地方國資對資源分配的重新考量，以此整合旗下券商資產。
事實上，國信證券與萬和證券的業(yè)務體量相比較為懸殊。前者凈利潤規(guī)模在業(yè)內排名前十，后者則排在第99名；前者四大傳統(tǒng)業(yè)務（經紀、自營、投行、資管）收入規(guī)模均高出后者1~2個數(shù)量級。此外，雙方網點數(shù)量的差距也較大。萬和證券分支機構數(shù)量不足國信證券的20%，但兩者網點分布以廣東為主，具有相似性。因此，有分析人士認為此次收購基本不能為國信證券的區(qū)域短板帶來有效補充。
這單“地方國資同一控制+強弱結合”的案例，也反映出地方國資對國有小型券商的態(tài)度出現(xiàn)變化。有券商人士表示，部分地方國有小型券商盈利能力弱，依賴通道業(yè)務，缺乏特色鮮明的業(yè)務，競爭力不強。更重要的是，這類券商的股東投資回報率不高，對地方國資而言逐漸成為“雞肋”。
與上述并購案例邏輯不同的是，更多地方國資推動本土中小券商發(fā)起跨區(qū)域的外延收購，比如“國聯(lián)+民生”“浙商+國都”，趁著監(jiān)管暖風實現(xiàn)機構間的優(yōu)勢互補、區(qū)域互補，以求做大做強。這也是近年來新一輪券業(yè)并購浪潮的主要思路，地方國資在當中發(fā)揮著重要作用。
在分析上述地方國資推動券業(yè)并購的兩種思路時，有券商分析師認為，相比深圳超一線城市而言，金融力量相對薄弱的部分省份需要通過券業(yè)并購方式發(fā)展本土中小券商，以成為當?shù)亍爸辛黜浦保弥Φ胤浇洕哔|量發(fā)展。
銀行推進改革化險
與證券業(yè)的“大動作”相比，出于中小銀行化險、區(qū)域金融改革等考量，銀行業(yè)的合并重組更顯“點多、線長、面廣”，“減量發(fā)展”漸成趨勢，是行業(yè)抵御風險、夯實經營基礎的重要手段。
根據證券時報記者統(tǒng)計，2023年“消失”的中小銀行合計64家，占2018年以來縮減機構數(shù)量的一半以上，且以農村金融機構為主。今年以來，已完成合并、明確推進合并的銀行數(shù)量已超百家。
其中，在“一省一策”政策推動下，各地省級農信系統(tǒng)改革深入推進。年內，四川、廣西兩地農商聯(lián)合銀行相繼開業(yè)；由原海南省聯(lián)社及19家市縣行社合并而來的海南農商行已于5月揭牌。
另外，個別省份選擇“再進一步”。遼寧農商行獲批吸收合并36家省內農村中小銀行機構，河南農商聯(lián)合銀行擬與24家法人機構以新設合并方式組建省級農商行，而兩家銀行掛牌均不足一年。
在此過程中，多地支持組建地市統(tǒng)一法人農商行，吸收合并、投資入股屢見不鮮。譬如，四川達州、南充均提出成立市級統(tǒng)一法人農商行；新疆和田、喀什、克州等地市級農商銀行加速組建，新疆銀行吸收合并庫爾勒銀行也在年內獲批。
村鎮(zhèn)銀行改革重組更是“百花齊放”。除主發(fā)起行增持、他行收購外，數(shù)十家村鎮(zhèn)銀行被主發(fā)起行吸收合并而解散，并轉為母行分支機構，被外界稱為“村改支”。此外，“村改分”“村并村”案例也首次出現(xiàn)。
聯(lián)合資信報告認為，以銀行為重要代表的金融領域整體風險水平還在安全邊際以內，隨著合并重組的完成，新的銀行主體綜合實力將有所提升，從而有效地整合區(qū)域內金融資源，更好地服務地方實體經濟。
不宜“并大堆”“拉郎配”
在堅持市場化、法治化的原則下，合并重組既是金融供給側結構性改革的體現(xiàn)，也是金融機構優(yōu)勝劣汰、提升運行效率的一種安排。
中央金融工作會議明確指出，“支持國有大型金融機構做優(yōu)做強，當好服務實體經濟的主力軍和維護金融穩(wěn)定的壓艙石”，同時也要“全面強化機構監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管”。
在此背景下，面對行業(yè)產能過剩、內耗式競爭嚴重、部分機構不斷累積經營風險等問題，多地政府積極推進地方金融機構合并重組。有的機構在化解金融風險的同時，有效防范區(qū)域性金融風險；部分機構則寄望于通過并購重組做大做強，應對日趨激烈的市場競爭。
不過，多位受訪人士提醒，金融業(yè)合并重組應統(tǒng)籌規(guī)劃、量力而行，減少不當干預行為。如果簡單地“并大堆”“拉郎配”，可能給并購雙方都帶來負擔，“1+1>2”的目標未必能實現(xiàn)。
國務院發(fā)展研究中心金融研究所研究員王剛表示，目前并購重組主要包括強弱合并和弱弱合并，市場化的強強合并較少，建議優(yōu)化重組模式，鼓勵強強聯(lián)合，支持強弱合并，嚴控弱弱聯(lián)合。
此外，也有市場人士建議，監(jiān)管部門、地方政府應該在增強資本實力、強化公司治理、處置風險等關鍵環(huán)節(jié)發(fā)揮重要作用，促進金融機構合并重組平穩(wěn)推進，將重組后的新機構“扶上馬，送一程”，促進其經營發(fā)展形成正向循環(huán)。
值得一提的是，合并重組行為并不是金融機構做優(yōu)做強、解決經營難題的唯一方法。相關監(jiān)管部門亦屢屢強調，金融機構要校正行業(yè)機構定位、堅守業(yè)務本源、提高專業(yè)能力、完善公司治理，加強風險管理，強化審慎經營，為中國式現(xiàn)代化和金融強國建設提供有力支撐。
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